在經(jīng)歷了一年大宗商品的牛市后，如今這個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)走到了一個(gè)重要的關(guān)口。截至目前，按從高點(diǎn)回落計算，倫銅調整逾10%，倫鋅調整逾18%，棉花調整逾33%，白糖調整近30%。近一周以來(lái)，倫敦和紐約市場(chǎng)的商品期貨價(jià)格更是出現了大幅暴跌，以白銀為首的跳水已呈現出連鎖反應，而持倉量的減少也明確說(shuō)明了多方正在離場(chǎng)。
    “現在的調整，已經(jīng)到了正�；芈涞臉O限�！比A泰長(cháng)城首席分析師景川說(shuō)。業(yè)內人士表示，以中國為代表的市場(chǎng)緊縮預期增強、商品觸及歷史高位后拋壓增大、美元長(cháng)期弱勢后醞釀反彈，都給大宗商品提供了“逆轉”的可能，“拐點(diǎn)”真的臨近了嗎？

　　期貨市場(chǎng)高位跳水

　　一場(chǎng)大面積的暴跌正在發(fā)生。從白銀和黃金蔓延開(kāi)來(lái)，原先已經(jīng)調整多時(shí)的金屬和能源板塊也出現了深跌。截至發(fā)稿，白銀已經(jīng)從最高點(diǎn)回落了22%，僅僅用了6個(gè)交易日。而倫敦金屬市場(chǎng)也全面破位，銅鋁鉛鋅都出現了大幅下挫。而白糖和棉花這兩大農產(chǎn)品的熱門(mén)品種也成了重災區，30%左右的深幅調整，已讓空方氛圍極為濃厚。而作為大宗商品龍頭的原油，截至發(fā)稿已經(jīng)跌至106.74美元。
　　更有兩個(gè)“觸發(fā)點(diǎn)”值得注意，一是倫銅已經(jīng)跌破了9000美元的關(guān)口，而這輪牛市的最高潮，就是從ETF基金在9000美元增倉期銅后開(kāi)始奔騰的，這標志著(zhù)大宗商品中最有代表性的有色金屬走勢已“岌岌可�！�。二是貴金屬走勢的突然回頭，讓本輪牛市最新的“發(fā)動(dòng)機”突然熄火，尤其近期白銀“一枝獨秀”的領(lǐng)銜格局驟然消失，讓市場(chǎng)終于失去了興奮點(diǎn)。
　　5月4日的CRB指數，也出現了將近2%的跌幅，從高點(diǎn)回調的趨勢極為明顯。再看國內市場(chǎng)，滬銅、滬鋅都出現了大幅調整，鄭棉和鄭糖也出現了大幅破位。
　　以歷史走勢看，這輪大宗商品的大幅上漲從2010年開(kāi)始，前期以倫銅為代表，一路從7000美元左右奔上10000美元，激發(fā)了所有商品的做多熱情。進(jìn)入2011年之后，先是原油連破100和110美元大關(guān)，掀起了商品的又一輪高潮，后期則是貴金屬發(fā)飆，尤其是白銀在投機資金的爆炒下連創(chuàng )新高。此番全方位的下跌，已經(jīng)到了多方能夠承受的底線(xiàn)附近�！叭绻�繼續下跌，可能會(huì )出現反轉的窗口�！睒I(yè)內人士表示。

    連鎖反應導致多頭撤退

　　專(zhuān)家表示，這輪大幅調整有三點(diǎn)原因：
　　一是市場(chǎng)短期內的利空因素越來(lái)越多。尤其是作為大宗商品主要消費國之一的中國，目前貨幣政策緊縮預期成為常態(tài)，導致股市和期市都在進(jìn)行調整。而“中國因素”也直接會(huì )讓隔夜外盤(pán)出現下跌。
    二是國際市場(chǎng)出現了連鎖反應。白銀價(jià)格遭遇前所未有的全球調控，紐約商品交易所連續4次大幅提高白銀保證金比率，上海金交所亦再度上調保證金比例至18%。此外，全球最大的黃金上市交易基金(ETF)近日頻頻減倉，做多資金正在流出�！耙驗檎{控而出現逆轉的事例經(jīng)常發(fā)生�！本按ū硎�，這會(huì )給其他商品也帶來(lái)極大壓力。
　　三是美元走強的預期抬頭。盡管目前美元指數依然處于低位，并沒(méi)有出現大級別的反彈。但隨著(zhù)美聯(lián)儲未明確表態(tài)量化寬松政策到期后會(huì )繼續延續該政策，后期對美國會(huì )在今年內加息的猜測正在增多，這令目前跌多了的美元又引發(fā)了市場(chǎng)的聯(lián)想。而正是這一預期，讓大宗商品市場(chǎng)提前出現了反應。
　　從商品的持倉量來(lái)看，也是多頭明顯的獲利了結走勢。各大主流商品的持倉量均有所下降，再配合價(jià)格下跌的走勢，都證明多方正在撤離。

　　“拐點(diǎn)”還需再確認

　　“現在就說(shuō)已經(jīng)徹底反轉還不充分�！蹦先A期貨研究所所長(cháng)朱斌表示，在特定時(shí)間內，商品沖高回落是自然現象�，F在判斷價(jià)格轉勢還為時(shí)過(guò)早，但回調可能會(huì )持續到6月份�！罢�體商品回落20%的可能性很大，銅可能會(huì )回到8600美元�！敝毂笳f(shuō)，目前歐美整體經(jīng)濟仍處低迷，等到商品回落之后，資金又會(huì )重新被吸引到這一投資領(lǐng)域。而美元只要不出現大級別的反彈，商品應該受到的影響不大。
　　景川則表示，目前商品已經(jīng)到了調整的極限價(jià)格，如果再下跌可能會(huì )造成市場(chǎng)轉向。但目前商品周邊環(huán)境還不錯，歐美股市仍處于強勢之中，美元的弱勢也沒(méi)有反轉�！艾F在還不能說(shuō)市場(chǎng)就逆轉了�！�
　　“國內商品已經(jīng)反轉了�！鄙虾Ｖ衅诜治鰩熞�(jiàn)驚雷說(shuō)，棉花、橡膠等品種在牛市中漲幅大，如今波動(dòng)也大，一路反轉向下。從周三開(kāi)始，作為大宗商品的龍頭品種——銅也在猶豫中破位了�，F在只剩下原油和黃金，最近白銀有構筑頭部的跡象，但尚不能確認。雖然美聯(lián)儲加息還早，但預期將在6月份如期結束量化寬松政策。包括中國在內的多個(gè)國家都有加息預期，因而加劇商品回調�！翱梢灶A見(jiàn)，我國控制通脹的目標將會(huì )實(shí)現。年中隨著(zhù)商品價(jià)格的下跌，下半年的通脹壓力也會(huì )小一點(diǎn)�！�
　　安糧期貨分析師姜興春表示，目前大宗商品已出現階段性反轉，但不是商品牛市的終結。近期，國際局勢有望穩定，導致原油和黃金調整，也是引起大宗商品不安的因素之一。