若以今日年齡之計,部級高官王益55歲,亦官亦商肖時(shí)慶47歲,資本大鱷魏東44歲,如此壯年,依其根基、人脈,仕途與財運仍有可期。而實(shí)際的命運卻是,魏東自殺,王益、肖時(shí)慶分獲死緩。
　　2008年4月29日,在辦案人員到來(lái)之前,不堪“外力重負”的魏東選擇了在父母、妻子面前縱身躍下九樓自家陽(yáng)臺。此前兩個(gè)月,魏東剛剛完成對國金證券股份有限公司的借殼上市,同時(shí)代的資本大鱷接連毀滅,魏東的“涌金系”卻越來(lái)越“成功”,其友人認為他的凈資產(chǎn)已上百億元。
　　以魏東之死為拐點(diǎn),這個(gè)高度依賴(lài)資本與人脈的系統,被迫走上另一條軌道:當年6月8日,時(shí)任國家開(kāi)發(fā)銀行(下稱(chēng)國開(kāi)行)副行長(cháng)、證監會(huì )原副主席王益被專(zhuān)案組帶走調查;8月29日,“涌金系”干將、云南國際信托有限公司(下稱(chēng)云南國投)董事長(cháng)劉剛在首都機場(chǎng)被控制;2009年4月29日,時(shí)任銀河證券總裁、曾“兩進(jìn)兩出”證監會(huì )的肖時(shí)慶被調查;5月13日,王益在證監會(huì )時(shí)期的秘書(shū)、國金證券董事長(cháng)雷波被調查。
　　魏東自殺三年之后,2011年4月底,肖時(shí)慶因受賄和內幕交易兩宗罪名,被河南省高級法院終審判處死緩。法院認定,肖受賄約1546萬(wàn)元,內幕交易獲利約1億元。而2010年4月底同判死緩的王益,被認定受賄約1190萬(wàn)元。
　　王益與肖時(shí)慶的成長(cháng)歷程,并無(wú)二致,普通的家族身世、勤奮刻苦的青年時(shí)代,人到中年卻利令智昏——王益39歲成為證監會(huì )副主席(正廳級),歷時(shí)五年精心編織能量場(chǎng),在1999年轉任國開(kāi)行副行長(cháng)(副部級);肖時(shí)慶早年在財政部下屬的中央財政管理干部學(xué)院任教,1996年經(jīng)王益之手作為重點(diǎn)人才調入證監會(huì ),先后在上市監管部、發(fā)行部、發(fā)行監管部、會(huì )計部工作。
　　司法材料所示,作為監管者的王益與肖時(shí)慶,尋租方式手段繁多。如青島金王應用化學(xué)股份有限公司IPO、九芝堂股份有限公司重組、株洲千金藥業(yè)股份有限公司并購、億城集團股份有限公司(000616.SZ,下稱(chēng)億城股份)增發(fā)、太平洋證券股份有限公司(601099.SH,下稱(chēng)太平洋證券)另類(lèi)上市路徑、云南信托理財產(chǎn)品、國金證券借殼上市等,均有個(gè)人影響與行政之手強勢介入,亦有特定關(guān)系人利益共沾。罪責細節涉及證券發(fā)行中的兩重核心制度——保薦制和發(fā)審制。剖析該案,同時(shí)也是檢視制度之弊。
　　肖時(shí)慶的“創(chuàng )舉”,還在于通過(guò)內幕交易買(mǎi)賣(mài)國元證券股份有限公司(000728.SZ,下稱(chēng)國元證券)股票獲利約1億元,刷新了落馬官員內幕交易的獲利紀錄。
　　一審判決書(shū)指出,“肖時(shí)慶作為證券監督管理人員不僅不行監管職能反而實(shí)施內幕交易犯罪,社會(huì )影響更為惡劣�！�
　　追溯既往,自1995年魯曉龍案起至2009年雷波被調查,任職或曾任職于證監會(huì )的,已愈十人涉案,監管者如何被監督再一次擺在決策者案頭。
　　這是一群金融精英的高智商犯罪,其尋租的智能化、隱蔽性,不僅考驗現有行政及資本市場(chǎng)監管體系,亦對刑事調查與司法認定提出前所未有的挑戰。中紀委政策研究室原主任、中國紀檢監察學(xué)院副院長(cháng)李永忠為《財經(jīng)》撰文所述的現代“三權交易”(權錢(qián)、權色、權權交易),在這一系列案件中均有體現。
　　資本市場(chǎng)的貪腐行為已經(jīng)疊加了特殊的金融手段,由此形成一種以虛擬交易為手段,以更隱秘、更長(cháng)遠、更鞏固的期權利益為目的的無(wú)形腐敗。

　　·上篇·

　　無(wú)論是發(fā)審環(huán)節為人說(shuō)項,還是利用內幕信息買(mǎi)賣(mài)股票,對于肖時(shí)慶這類(lèi)出自證監會(huì )的“兩棲人”,監管較普通官員或證券從業(yè)者更為不易,但空間仍存

　　證監“雙棲人” 中間人王磊

　　青島金王的前身是外商獨資企業(yè)青島金海工藝制品有限公司,成立初期注冊資本只有20萬(wàn)美元。為謀求上市,2001年4月10日,公司增資擴股后,以整體變更方式改制為青島金王應用化學(xué)股份有限公司,注冊資本變?yōu)?102.88萬(wàn)元。
　　該公司提供給青島市發(fā)改委的一份材料稱(chēng),“企業(yè)上市工作是一個(gè)復雜而艱辛的過(guò)程,公司必須要有堅定不移的信心�！�
　　經(jīng)過(guò)六年等待,2006年6月,因股改暫停的IPO重啟。是年5月17日,青島金王的母公司青島金王集團有限公司(下稱(chēng)金王集團)與天津順盈科技投資咨詢(xún)有限公司(下稱(chēng)天津順盈)簽訂財務(wù)顧問(wèn)協(xié)議,委托后者助其運作上市。
　　當年10月23日,證監會(huì )發(fā)行監管部發(fā)布發(fā)審委2006年第52次工作會(huì )議公告,宣布五天后將審核青島金王IPO事項。根據1999年頒布的《證券法》規定,發(fā)審委是中國股票發(fā)行核準制的法定審核機構。
　　但是,直到2003年底施行《中國證券監督管理委員會(huì )股票發(fā)行審核委員會(huì )暫行辦法》,發(fā)審委委員的身份一直是保密的,且發(fā)審會(huì )實(shí)行無(wú)記名投票。
　　上述公告顯示,參會(huì )的發(fā)審委委員包括:王立華、吳曉東、邱家賜、沈國權、鮑恩斯、馬季華和謝衛。這七名委員有兩名來(lái)自證監會(huì )、兩名來(lái)自全國律協(xié),另外三名分別來(lái)自中國證券業(yè)協(xié)會(huì )、中國資產(chǎn)評估協(xié)會(huì )和國家發(fā)改委。
　　按照證監會(huì )的相關(guān)規定,這些發(fā)審委委員一般先由各單位推薦,成為候選委員,候選委員須經(jīng)證監會(huì )聘任成為正式委員,每屆任期一年,行使投票表決權,表決設同意票和反對票,同意票數五票為通過(guò)。證監會(huì )對候選委員能否正式出任發(fā)審委委員掌握最終決定權。
　　司法材料顯示,在發(fā)審會(huì )召開(kāi)前一天,金王集團董事長(cháng)陳索斌得知來(lái)自國家發(fā)改委的發(fā)審委委員馬季華反對青島金王上市,于是請天津順盈負責人王磊想辦法。
　　此處的王磊即是王益的胞弟。天津順盈成立于2001年6月28日,股東為王磊與其胞妹王薇等五名自然人,經(jīng)營(yíng)范圍為技術(shù)開(kāi)發(fā)、投資咨詢(xún)服務(wù)、自有資金投資等。當時(shí)的注冊資本為500萬(wàn)元,王磊和王薇分別占45％、5％。
　　王磊與王薇背靠胞兄王益,在商界身影活躍。1999年11月至2008年2月,王益利用其職務(wù)便利接受同鄉商人周宏請托,為其在企業(yè)經(jīng)營(yíng)、融資等事項上謀取利益,并分12次收受周宏賄賂630萬(wàn)元左右,其部分贓款即是通過(guò)王磊收受。
　　而這家天津公司,2007年即現身公眾視線(xiàn),彼時(shí)太平洋證券通過(guò)與云大科技股份有限公司換股實(shí)現上市,上市前,天津順盈成為太平洋證券的股東之一,占股1％。太平洋證券掛牌上市首日開(kāi)盤(pán)漲幅達475％,天津順盈的該筆投資獲得巨額回報。
　　王益于1995年11月任證監會(huì )副主席,次年將中央財政管理干部學(xué)院教師肖時(shí)慶作為重點(diǎn)人才引入,兩人此后共事三年�；�于兄長(cháng)王益與肖時(shí)慶的這層關(guān)系,王磊找到肖幫忙。雖然當時(shí)肖已在證監會(huì )旗下的券商任職,人脈關(guān)系網(wǎng)絡(luò )仍在。
　　司法材料稱(chēng),幾個(gè)小時(shí)后,肖時(shí)慶即回電話(huà)告知事情已辦妥。王磊隨后通知陳索斌。陳索斌聘請天津順盈為財務(wù)顧問(wèn),是否與這層關(guān)系有關(guān),外界不得而知。
　　次日的公告顯示,青島金王IPO獲得通過(guò)。
　　證詞記載,曾是反對者的發(fā)審委員馬季華回憶,在青島金王上市前一兩天,曾有工作聯(lián)系的肖時(shí)慶很可能給其打過(guò)電話(huà),請求支持青島金王上市。
　　2006年12月,青島金王順利在深交所掛牌上市。檢方調查表明,出于酬謝,王磊于2006年12月的一天下午,在北京一會(huì )所停車(chē)場(chǎng)送給肖時(shí)慶現金20萬(wàn)元,但肖案判決書(shū)中并無(wú)進(jìn)一步細節記載。
　　庭審現場(chǎng),肖時(shí)慶進(jìn)行了自辯,稱(chēng)未收到王磊現金20萬(wàn)元;辯護律師也對該項指控提出異議,認為事實(shí)不清,證據不足。但這些意見(jiàn)并未被法院采納,該項指控成為肖時(shí)慶的受賄罪行之一,且認定馬季華與肖時(shí)慶“二人長(cháng)期存在著(zhù)橫向的工作聯(lián)系”。
　　盡管法庭圍繞交易的細節發(fā)生辯論,但在“需求方”青島金王、“內部人”肖時(shí)慶、“中間人”王益之弟王磊構成的鏈條中,通過(guò)特殊通道試圖影響發(fā)審委決策卻是事實(shí)。其背后的癥結,正是發(fā)審委委員的產(chǎn)生機制與表決程序。

　　承銷(xiāo)增發(fā)

　　肖時(shí)慶面臨的另一宗受賄罪指控,是其2008年低價(jià)購房行為,房源涉及另一上市公司億城股份。
　　該公司原名大連渤海飯店(集團)股份有限公司。由渤海飯店集團公司、中國工商銀行大連信托投資公司及大連日興實(shí)業(yè)公司三家發(fā)起,于1993年5月成立,彼時(shí)總股本為3430萬(wàn)股。億城股份此后三次增發(fā)股票(包括配股),時(shí)間分別為:1998年7月、2000年1月和2007年11月。
　　肖時(shí)慶和億城股份的往來(lái)即發(fā)生在該公司第三次增發(fā)之際。2006年9月,億城股份召開(kāi)股東大會(huì )決定,擬向不超過(guò)十家的特定對象非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)2億股股票,全部發(fā)行對象均以現金方式認購,發(fā)行價(jià)格每股不低于4.94元,擬募集資金總額約12億元。
　　按照2006年5月起實(shí)施的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》第45條,上市公司申請公開(kāi)發(fā)行證券或者非公開(kāi)發(fā)行新股,應當由保薦人保薦,并向證監會(huì )申報。保薦人應當按照證監會(huì )的有關(guān)規定編制和報送發(fā)行申請文件。
　　保薦制起源于英國,發(fā)展于香港地區。中國內地自2004年2月起建立企業(yè)上市保薦制度,創(chuàng )設初衷在于將證券發(fā)行僅僅由證監會(huì )“關(guān)口”審核,變?yōu)楸Ｋ]機構的“管道”監管,形成持續監管的機制。然而,保薦制實(shí)施七年來(lái),部分保薦機構并沒(méi)有真正做好盡職調查、持續督導等工作,而是幫助保薦對象進(jìn)行數字包裝,甚至不乏協(xié)助造假。
　　億城股份申請增發(fā)時(shí),肖時(shí)慶已從證監會(huì )調任中國銀河證券股份有限公司(下稱(chēng)銀河證券),后者正是此次股份增發(fā)的保薦人和承銷(xiāo)商。
　　2007年1月23日,證監會(huì )發(fā)行部否決該項增發(fā)申請。4月5日,億城股份召開(kāi)當年第三次臨時(shí)股東大會(huì ),通過(guò)新的增發(fā)方案,且將發(fā)行方式改為公開(kāi)發(fā)行。10月30日,新方案獲得證監會(huì )核準。
　　一般而言,定向增發(fā)比非定向增發(fā)更為容易,而億城股份初次被否,后來(lái)卻獲批,雖然新方案募集的總股數減少,但是發(fā)行價(jià)為每股20.29元,遠高于前一方案的4.94元,最終募集資金數額仍然為12億元。肖時(shí)慶的運作能力由此可見(jiàn)一斑。
　　此時(shí),房地產(chǎn)行業(yè)已顯現過(guò)熱癥狀,當時(shí)市場(chǎng)傳言證監會(huì )對房地產(chǎn)行業(yè)的IPO和增發(fā)已經(jīng)“關(guān)門(mén)”,部分房地產(chǎn)企業(yè)申請上市融資遲遲不能獲批。負責該筆增發(fā)項目承銷(xiāo)的銀河證券張濤在證詞中稱(chēng),2007年億城股份增發(fā)時(shí),難度主要來(lái)自承銷(xiāo)方面風(fēng)險控制,當時(shí)股市處于高點(diǎn)震蕩,一旦銷(xiāo)售不好風(fēng)險就由承銷(xiāo)商承擔。
　　億城股份當年三季報顯示,其資產(chǎn)負債率已達到74.9％,此次增發(fā)對其尤為重要。該公司負責人在增發(fā)成功后曾對媒體稱(chēng),“隨著(zhù)增發(fā)的成功,億城的資產(chǎn)負債率壓力將得到緩解�！�
　　由億城股份全資控股的北京億城房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司(下稱(chēng)北京億城),曾卷入北京市海淀區原區長(cháng)周良洛案,周在北京億城承接“竹園”項目過(guò)程中提供幫助,于2006年先后兩次收受該公司副總經(jīng)理李平給予的200萬(wàn)元。而此次增發(fā)募集的資金,亦有10億元用于開(kāi)發(fā)位于海淀區的地產(chǎn)項目。
　　據億城股份公告,萬(wàn)城華府項目一期于2004年7月開(kāi)工。判決書(shū)稱(chēng),為感謝肖時(shí)慶在股票增發(fā)上的支持,億城股份董事周海冰提出,讓其低價(jià)購買(mǎi)一套商品房。2008年8月20日,肖時(shí)慶以妻兒的名義簽訂購房合同,購得萬(wàn)城華府小區海園7號樓8018室。此房合同價(jià)格為715.843萬(wàn)元,而司法鑒定該房?jì)r(jià)值1626.43萬(wàn)余元。
　　肖時(shí)慶當庭翻供稱(chēng),低價(jià)購房是基于與周海冰的友情關(guān)系,辯護律師則提出承銷(xiāo)億城股份股票的行為與肖時(shí)慶國家工作人員身份無(wú)關(guān)。不過(guò),法院仍認定:肖時(shí)慶為億城股份的謀利行為與其受財行為之間具有因果關(guān)系,明顯具有權錢(qián)交易性質(zhì),構成受賄犯罪。

　　內幕交易

　　在肖時(shí)慶面臨的諸項指控中,內幕交易為最大一宗。
　　2006年,中石化啟動(dòng)了大規模的賣(mài)殼整合計劃,其旗下七家上市公司中有四家擬定了初步賣(mài)殼對象,包括北京化二股份有限公司(下稱(chēng)北京化二)等。
　　據判決書(shū),早在2004年擔任證監會(huì )上市公司監管部副主任期間,肖時(shí)慶得知中石化擬對下屬上市子公司進(jìn)行整合試點(diǎn),探索整體上市。
　　2006年,肖時(shí)慶利用銀河證券擔任中石化下屬上市公司財務(wù)顧問(wèn)的機會(huì ),獲知其即將啟動(dòng)第二批下屬上市公司的股改和重組工作。當年9月,證監會(huì )原工作人員申爾讓肖時(shí)慶打聽(tīng)光大證券(601788,股吧)股份有限公司(下稱(chēng)光大證券)擬借殼北京化二上市信息的準確性。
　　判決書(shū)稱(chēng),肖時(shí)慶給光大證券財務(wù)總監胡世明打電話(huà),胡稱(chēng)光大證券正在與中石化接觸。據申爾證詞證實(shí),肖時(shí)慶給他回復說(shuō),“有這種可能性,光大和中石化在接觸�！�
　　當年9月21日至30日期間,肖時(shí)慶指使其妹肖愛(ài)英及鄒國慶利用馬志勇、歐陽(yáng)春梅、蘇曉英、肖愛(ài)英及劉花等多個(gè)賬戶(hù),斥資約3529萬(wàn)元購入北京化二股票約430萬(wàn)股。鄒國慶的證詞顯示,其為肖時(shí)慶管理劉花的股票賬戶(hù),在北京化二停牌前幾天,肖讓其全倉買(mǎi)入北京化二股票。
　　因為有媒體此前一天報道光大證券欲借殼北京化二,2006年10月12日,北京化二停牌。
　　在停牌前該股票連續兩次發(fā)生異動(dòng),9月21日與22日,其中21日該股票換手率陡然從前一天2.1％升至9.6％,漲跌幅由-0.48％變?yōu)?0.05％。
　　2007年3月14日,北京化二刊登《重大資產(chǎn)出售、定向回購股份暨以新增股份吸收合并國元證券有限責任公司報告書(shū)》《股權分置改革說(shuō)明書(shū)》等文件。至此,北京化二賣(mài)殼路徑最終確定,重組方將光大證券更名為國元證券。
　　肖時(shí)慶在庭審中辯稱(chēng),其從胡世明處獲得的信息非內幕信息,而是虛假信息,買(mǎi)賣(mài)股票系根據其專(zhuān)業(yè)知識作出的判斷。但法院認為,“肖時(shí)慶獲得的內幕信息,已經(jīng)表明北京化二讓殼重組進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段,勢在必行,常人即可判斷出投資北京化二將會(huì )獲得非常的回報,肖并非利用自己的知識、智慧對證券市場(chǎng)作出的分析和預測�！�
　　股改方案公布后,2007年3月19日,北京化二復牌,至3月27日再次停牌。短暫復牌期間,北京化二股價(jià)每日均漲停,收盤(pán)價(jià)漲至13.36元。是年9月29日,證監會(huì )發(fā)布《關(guān)于核準北京化二股份有限公司定向回購股份、重大資產(chǎn)出售暨以新增股份吸收合并國元證券有限責任公司的通知》。此時(shí),肖時(shí)慶兼任證監會(huì )上市公司并購重組審核委員會(huì )委員。
　　10月30日,借殼上市的國元證券開(kāi)始交易,當日開(kāi)盤(pán)價(jià)即達到50元,收盤(pán)價(jià)47.53元,是停牌前收盤(pán)價(jià)的將近4倍。北京化二2006年年報顯示,前10名流通股股東包括馬志勇(1694790股)等七名自然人,馬正是受肖時(shí)慶指使買(mǎi)賣(mài)股票人之一。
　　經(jīng)司法鑒定確認,劉花、馬志勇、歐陽(yáng)春梅、蘇曉英、肖愛(ài)英五人同時(shí)在2006年9月21日至29日期間總計買(mǎi)入北京化二股票約430萬(wàn)股,發(fā)生交易成本約3529萬(wàn)元,獲利約1億元。案發(fā)后,肖時(shí)慶親屬退回涉案贓款約7251萬(wàn)元。
　　肖時(shí)慶及其身邊人借內幕交易的獲益金額,為目前已知的官員內幕交易案之最。此前的紀錄保持者為廣東省中山市原市長(cháng)李啟紅,其家屬利用內幕信息買(mǎi)賣(mài)股票獲利約1300萬(wàn)元。
　　2010年11月,國務(wù)院辦公廳印發(fā)了五部委《關(guān)于依法打擊和防控資本市場(chǎng)內幕交易意見(jiàn)的通知》,包括證監會(huì )、公安部、監察部、國資委、預防腐敗局在內的機構就此統籌安排和全面部署。政策力度,前所未有。
　　對于肖時(shí)慶這類(lèi)出自證監會(huì )的“兩棲人”,“貓鼠”角色頻繁變換,信息隔離又較普通證券從業(yè)者更為不易。

　　·下篇·

　　在“涌金系”由一級市場(chǎng)和一級半市場(chǎng)進(jìn)入二級市場(chǎng)的各個(gè)重大節點(diǎn),本應肩負監督之責的肖時(shí)慶,反成資本大鱷的內應

　　“涌金系”內應

　　從肖時(shí)慶被采取強制措施到檢察院批捕,只相隔半個(gè)月。對于線(xiàn)頭繁復的受賄及內幕交易案而言,近乎神速�？尚诺慕忉屖�,調查部門(mén)此前早已掌握了確鑿證據。

　　涌金系“朋友圈”

　　“魏東死了,王益撂(交代)了�！痹谧C監會(huì )前副主席王益被調查后,類(lèi)似的傳言在證券業(yè)界流傳——他們認為這是肖時(shí)慶被帶走調查的原因。
　　與湘西農家子弟肖時(shí)慶不同,同為湖南湘西的魏東系世家子弟,其父魏振雄曾任中央財經(jīng)大學(xué)會(huì )計系教授。作為會(huì )計界重量級人物,魏振雄曾任財政部高級會(huì )計師評委會(huì )委員,并擔任有中央財經(jīng)大學(xué)背景的中惠會(huì )計師事務(wù)所的董事長(cháng)。
　　魏東畢業(yè)后曾在財政部短暫任科員,不久“下�！奔尤胴斦�部下屬的中國經(jīng)濟開(kāi)發(fā)信托投資公司(下稱(chēng)中經(jīng)開(kāi))任證券部主管,1994年創(chuàng )業(yè)成立北京涌金財務(wù)顧問(wèn)有限公司。1995年2月,在著(zhù)名的“3·27國債”事件中,中經(jīng)開(kāi)背靠財政部的信息優(yōu)勢獲利頗豐,此役令28歲的魏東名利雙收。
　　以此為起點(diǎn),魏東創(chuàng )立“涌金系”,其關(guān)聯(lián)企業(yè)如九芝堂、千金藥業(yè)、云南國投和國金證券等�！坝拷鹣怠辈僮魇址ǔ跗谝再I(mǎi)賣(mài)法人股股權獲利,后期則通過(guò)間接控制上市公司、信托公司及證券公司,直接進(jìn)入二級市場(chǎng)。
　　生就一張娃娃臉的魏東為人隨和、交游廣泛,無(wú)論達官顯貴、文藝名流、同事同學(xué),乃至接觸不多的下屬,皆念其誠懇熱心。其追悼會(huì )上,送花圈者包括湖南“成功系”控制人劉虹、原“鴻儀系”控制人鄢彩宏、國美集團董事局主席黃光裕等。
　　實(shí)際上,魏東生前編織了一個(gè)隱秘而封閉的圈子,王益、肖時(shí)慶、雷波等人皆名列其中。與王益一度談婚論嫁的一名女主持人,即由魏東介紹。
　　此案的另一涉案人雷波,學(xué)醫出身,上世紀90年代中期進(jìn)入證監會(huì )后,在屬于后勤部門(mén)的服務(wù)中心工作。1997年,在一次王益住院的機會(huì )中,其悉心照料令王頗為欣賞。同年底,小王益兩歲的雷波擔任王的秘書(shū)。兩年后,并無(wú)專(zhuān)業(yè)基礎的他被任命為證監會(huì )上市公司部副處長(cháng)。2001年,雷波離開(kāi)證監會(huì )出任剛成立的小券商華鑫證券總裁,后“投奔”魏東任涌金實(shí)業(yè)(集團)有限公司總裁。雷波雖比魏東大9歲,但對后者極為恭敬,平日以“老師”相稱(chēng)。
　　“兩進(jìn)兩出”證監會(huì )的肖時(shí)慶何時(shí)結識魏東,目前尚不得而知。而來(lái)自司法渠道的信息顯示,至少在肖擔任發(fā)行部副主任期間的上世紀90年代末,一直想進(jìn)入二級市場(chǎng)的魏東即有事相托。而這種特殊“照顧”,伴隨著(zhù)“涌金系”壯大的各個(gè)關(guān)節。隨著(zhù)肖時(shí)慶案情逐漸明朗,無(wú)形中為外界了解“涌金系”的財技開(kāi)啟了一條門(mén)縫。

　　護航九芝堂

　　在“涌金系”壯大的時(shí)間軸線(xiàn)上,2002年可謂分水嶺。
　　當年1月,持有上市公司60.74％股權的九芝堂集團,被整體出售給湖南涌金投資控股有限公司(下稱(chēng)湖南涌金)、上海錢(qián)涌科技發(fā)展有限公司(下稱(chēng)上海錢(qián)涌)、杭州五環(huán)實(shí)業(yè)有限公司(下稱(chēng)杭州五環(huán))三家“涌金系”關(guān)聯(lián)公司,實(shí)現了國有資產(chǎn)的全面退出。湖南涌金獲得九芝堂集團49％的股權,間接持有上市公司九芝堂29.76％的股份。此時(shí)距其上市僅一年。
　　上述轉讓價(jià)格至今未公之于眾�！敦斀�(jīng)》記者當時(shí)獲知,三家公司的收購價(jià)總額為9565萬(wàn)元左右。這被視為“明顯低估”。
　　在控股九芝堂以前,“涌金系”雖在一級與一級半市場(chǎng)頗有“對政策判斷精準,經(jīng)常以最小的代價(jià)獲得最大的利潤”之名,但畢竟慣于跟隨實(shí)力機構做小股東,且持股一段時(shí)間即套現離場(chǎng)。而此番不僅強勢控股進(jìn)入實(shí)業(yè)領(lǐng)域,而且間接躋身二級市場(chǎng)。
　　為了完成控股九芝堂,前期準備工作早在兩年多以前就已開(kāi)始。有知情者指出,九芝堂上市之時(shí),即有魏東團隊參與。
　　1999年5月,以九芝堂集團為主發(fā)起單位,聯(lián)合四家當地企業(yè)共同發(fā)起成立了國有控股的湖南九芝堂股份有限公司,并邁向上市征程。2000年6月28日,九芝堂上市成功,融資3.6億元。在第一屆董事會(huì )和監事會(huì )中,分別有一名成員來(lái)自湖南涌金。
　　時(shí)任證監會(huì )發(fā)行部副主任肖時(shí)慶,手握“審核上市公司在境內發(fā)行股票的申報材料并監管其發(fā)行上市活動(dòng)”大權,正如司法材料所言,在九芝堂上市的關(guān)鍵過(guò)程中,肖對其多有幫助。
　　值得注意的是,湖南涌金間接持有九芝堂29.76％的股份,剛剛低于30％的要約收購紅線(xiàn),以場(chǎng)外協(xié)議收購方式避免了在二級市場(chǎng)中進(jìn)行要約收購,手續簡(jiǎn)單、成本更低。
　　完成實(shí)際控制后的幾年,魏東作為自然人持有的集團股份增至26.93％,其與湖南涌金合并持有九芝堂集團86.43％的股份。憑借“兩步走”戰略,既繞過(guò)政策紅線(xiàn),又形成絕對控股,對于規避政策如此熟稔,難逃監管者點(diǎn)撥之嫌。
　　上市之后的2003年7月,肖時(shí)慶當時(shí)所在的東方證券作為主承銷(xiāo)商,又幫助九芝堂成功增發(fā)了股份。

　　四兩撥“千金”

　　事與愿違,市場(chǎng)并不看好“涌金系”控制下的九芝堂。2001年6月26日,九芝堂從27元一路下滑,至2003年11月17日已跌至7.65元。
　　以醫藥制造為主業(yè)的九芝堂,主營(yíng)業(yè)務(wù)并沒(méi)有獲得相應的提升。2004年九芝堂達到經(jīng)營(yíng)的頂點(diǎn),其后經(jīng)營(yíng)數據下滑,其中2005年凈利潤達到六年來(lái)最低點(diǎn),主要原因是費用出現了大幅增長(cháng)和營(yíng)業(yè)外收支凈額的大幅下降。是年12月6日,九芝堂股價(jià)再創(chuàng )新低:4.02元。
　　在九芝堂陷入困境的“涌金系”,一直在謀求其他的湘股機會(huì )。2002年,其與湖南成功集團聯(lián)手收購了上市公司湘酒鬼(000799.SZ)。同年,又一個(gè)巨大的機會(huì )擺在魏東面前。作為潛質(zhì)頗佳的國有企業(yè),千金藥業(yè)從1993年改制起就開(kāi)始籌劃上市。由于1996年未實(shí)施送配股的年度擴股方案后,千金藥業(yè)呈“全員持股”狀態(tài):內部職工股增至占總股本46.7％,大大超過(guò)第一大股東株洲市財政局30％的控股比例,導致千金藥業(yè)直至2001年仍無(wú)法通過(guò)核準關(guān)。
　　2002年,千金藥業(yè)按要求對股本構成進(jìn)行了重大調整,即說(shuō)服部分員工減持公司股權,將753.3萬(wàn)股以每股4.8元的價(jià)格出售給湖南涌金,承接了這部分職工股的湖南涌金成為千金藥業(yè)的第二大股東。
　　千金藥業(yè)2004年3月12日獲準上市后,上市當日以33.5元開(kāi)盤(pán),收盤(pán)于35.96,遠遠高于4.8元的清退價(jià)。
　　而在千金藥業(yè)并購與上市過(guò)程中,魏東再次找到剛從東方證券調任證監會(huì )上市公司監管部副主任、巡視員的老友肖時(shí)慶。
　　檢察機關(guān)提起的證據是,證監會(huì )上市公司監管部就“千金藥業(yè)”收購報告書(shū)的批文請示時(shí)間為2005年11月30日,顯示承辦部門(mén)負責人和擬稿人均為肖時(shí)慶,行政許可工作單上有肖的簽名。

　　神奇信托與行賄通道

　　“涌金系”于2003年控股的云南國投,與九芝堂一起,成為魏東騰挪二級市場(chǎng)的兩大伏筆。
　　此番卷入調查并成為重要證人的劉剛,是促成這個(gè)項目的核心人物。劉剛是王益的老部下,他擔任董事長(cháng)的云南國投,堪稱(chēng)整個(gè)“涌金系”最私密的部分。作為云南人的王益,顯然對這家故鄉的公司關(guān)愛(ài)有加。
　　云南國投在資本市場(chǎng)上總能“先知先覺(jué)”,獲得超級收購機會(huì )。如2005年12月19日招商銀行(600036.SH)公布了股改方案,12月30日趕在股權登記日之前,云南國投與國金證券從邯鄲鋼鐵(600001.SH)手中,以每股3.60元收購了1.08億股招商銀行國有法人股。其中,云南國投獲得8000萬(wàn)股,國金證券獲得2800萬(wàn)股。
　　同年,云南國投還收購了浦發(fā)銀行(600000.SH)的法人股4000多萬(wàn)股,每股成本在4元以下。股權分置改革之后,這些法人股獲得流通權,如以市價(jià)計算,價(jià)值連城。
　　這些精準的內幕信息,無(wú)疑源于魏東的“朋友圈”。司法信息顯示,2006年下半年,魏東提前獲得興業(yè)銀行股份有限公司(601166.SZ,下稱(chēng)興業(yè)銀行)即將上市的內部消息,指示云南國投,通過(guò)九芝堂代為收購富通集團有限公司持有的2000萬(wàn)股興業(yè)銀行法人股。
　　事實(shí)上,九芝堂的胃口不止這么大。早在2006年6月13日,神華集團國華能源投資有限公司持有的興業(yè)銀行1.7504％(合計7000萬(wàn)股)股權拍賣(mài),九芝堂就作為十家符合條件的競拍者之一,盡管落敗,其未收手。2006年11月30日,九芝堂與興業(yè)銀行原股東深圳中冠紡織印染股份有限公司(下稱(chēng)深圳中冠)簽署轉讓合同,將所持1500萬(wàn)股興業(yè)銀行股份,以每股7元、總計1.05億元的價(jià)格轉讓。兩個(gè)月后興業(yè)銀行上市,當天的股價(jià)超過(guò)浦發(fā)行。
　　有關(guān)人士曾作過(guò)計算,該部分限售股流通日為2008年2月5日,當日收盤(pán)價(jià)為46.46元。若深圳中冠選擇在流通的首日賣(mài)出,可多獲益6.97億。而截至2006年6月30日,富通集團與深圳中冠分別位列興業(yè)銀行股東排名的第26位與第30位,九芝堂在上市前從這兩家普通民營(yíng)公司處,以超低價(jià)攬得3500萬(wàn)股法人股,在上市前夜的2007年1月位列股東排名第21位。
　　在收購上述興業(yè)銀行法人股后,云南國投以此設立了瑞興財產(chǎn)信托產(chǎn)品。該信托收益權分為優(yōu)先級收益權(穩健型)和次級收益權(進(jìn)取型),其中后者的份額1800萬(wàn)元,受益人為云南國投。2006年8月,云南國投作為財產(chǎn)受益人將全部收益權以私募推介的方式對外轉讓,該項目中1690萬(wàn)元進(jìn)取型受讓人由魏東確定。
　　此時(shí)的魏東,并未忘記老友肖時(shí)慶對千金藥業(yè)、九芝堂提供的幫助。
　　判決書(shū)稱(chēng),2006年初,魏東出于感謝,并欲借肖時(shí)慶上市公司并購重組審核委員會(huì )委員身份,為國金證券借殼成都城建投資發(fā)展股份有限公司(600109.SH,下稱(chēng)成都建投)上市提供幫助,為肖時(shí)慶提供了云南國投發(fā)行的瑞興財產(chǎn)信托理財產(chǎn)品13.5萬(wàn)份。
　　法院審理查明,肖時(shí)慶收受雷波轉交的15萬(wàn)元本金后,將相應資金交給“涌金系”元老、曾參與收購九芝堂集團的云南信托股東趙雋,并以肖家保姆劉花的名義簽訂資金委托協(xié)議,由趙妻談悅園代為持有這些理財產(chǎn)品。2008年2月到期后,趙通過(guò)談的銀行賬戶(hù)將理財產(chǎn)品的本金及收益共約615萬(wàn)元轉入肖妻周正清的賬戶(hù)。
　　判決書(shū)引述最高法院、最高檢察院《關(guān)于辦理受賄刑事案件適用法律若干問(wèn)題的意見(jiàn)》的規定稱(chēng),國家工作人員利用職務(wù)之便為請托人謀取利益,以委托請托人理財的名義,未實(shí)際出資而獲取“收益”,以受賄論處,“收益”額即受賄數額。并且,“肖時(shí)慶身為國家工作人員,利用職務(wù)便利為請托人謀取利益,以請托人提供的收益機會(huì ),獲得了財產(chǎn)性利益的期待權,從而獲得了財產(chǎn)性利益,其行為符合受賄罪的構成要件�！�

　　國金證券導火索

　　種種跡象表明,“涌金系”在國金證券借殼成都建投的瘋狂操作,引起了監管層的注意。這也是魏東被有關(guān)部門(mén)約談的直接原因。
　　2004年,國金證券的前身成都證券是一家地方性券商,注冊資本為1.28億元。2003年底至次年初,劉剛從昆明轉戰成都,專(zhuān)門(mén)負責此次收購。到2006年10月“涌金系”已持有其53.32％的股份,此外,清華控股有限公司持有20％,上海鵬欣建筑安裝工程有限公司、上海淳海投資管理有限公司各持13.48％和4.75％,其余五家股東均為四川本地公司,而成都國資委已經(jīng)完全退出。
　　完成對國金證券的控股后,“涌金系”再次找到成都市國資委,計劃借成都建投的殼資源上市。成都建投原名成都百貨集團股份有限公司,自2002年起因巨虧開(kāi)始重組。2006年10月,國金證券借殼上市方案確定:以“資產(chǎn)置換加定向增發(fā)”方式。由九芝堂集團收購成都市國資委持有的成都建投47.17％的股份,成都建投以全部資產(chǎn)負債并定向增發(fā)7101.2萬(wàn)股,置換九芝堂集團、湖南涌金投資和四川舒卡特種纖維股份有限公司(000584.SZ,下稱(chēng)舒卡股份)持有的國金證券51.76％股份。
　　魏東控制的“涌金系”公司獲得了暴利。以當初入股成都證券的出資及支付成都市國資委的1000萬(wàn)元現金,和后來(lái)持有國金證券股票的價(jià)值看,“涌金系”此次一筆的賬面獲利至少超過(guò)90億元。(參見(jiàn)《財經(jīng)》2008年第10期《魏東之死》)
　　在整個(gè)系列環(huán)節中,至少有兩個(gè)關(guān)鍵處應得到證監會(huì )的批準:第一,成都建投與九芝堂集團、湖南涌金和舒卡股份的資產(chǎn)置換行為;第二,上市公司對這三家公司的定向增發(fā)行為。
　　判決書(shū)引述雷波的供述稱(chēng),在按程序準備對借殼的資產(chǎn)進(jìn)行評估,以及迎接相關(guān)政府部門(mén)和證券監管部門(mén)的審批驗收工作的過(guò)程中,為了通過(guò)審核驗收,魏東開(kāi)始運作并找到肖時(shí)慶幫忙。當時(shí)肖為證監會(huì )上市公司并購重組委員會(huì )委員,在并購重組審核會(huì )議中具有表決權。因其幫助,國金證券借殼上市順利通過(guò)審核。
　　2007年12月11日,肖時(shí)慶作為重組委委員,主持召開(kāi)重組委第22次會(huì )議,審核并通過(guò)國金證券上市。
　　與審核環(huán)節對應,二級市場(chǎng)上成都建投的股東籌碼在2006年初開(kāi)始集中,股東戶(hù)數從2005年下半年的9400多戶(hù),逐漸下降到國金證券借殼方案公布前夕的7300多戶(hù),彼時(shí)股價(jià)徘徊在6元上下。到2007年9月底,其股東數已經(jīng)接近3.7萬(wàn)戶(hù)。股東數在短短一個(gè)季度內增加了3倍多,從“非常集中”轉為“非常分散”。市場(chǎng)人士分析,從股價(jià)反應看,三年間二級市場(chǎng)的每股最高獲利可達130元。
　　2008年4月28日,也就是自殺前一天,魏東在電話(huà)里告訴一位市場(chǎng)上的朋友:“老兄,我的股票不值那么多錢(qián)!”
　　此日,魏東以這一激烈的死亡方式“阻擾”了調查機關(guān),亦使自己的資產(chǎn)獲得保全。在他身后,喜好熱鬧的王益已移居秦城監獄,而肖時(shí)慶離開(kāi)鄭州中牟縣看守所,亦開(kāi)始真正的牢獄生涯。