一年前，漢王科技這個(gè)“斗士”曾經(jīng)高調宣戰蘋(píng)果公司，一年后，蘋(píng)果仍高歌猛進(jìn)，而“斗士”已偃旗息鼓丟疆落土。
2010年3月3日，漢王科技以41.90元的高價(jià)發(fā)行上市，短短兩個(gè)月就沖高到175元的最高峰，晉升為兩市第一高價(jià)股。時(shí)隔一年，漢王科技股價(jià)被腰斬，昨日收盤(pán)復權價(jià)為47.32元，高成長(cháng)“泡沫”被無(wú)情地吹滅。
記者發(fā)現，在漢王股價(jià)隕落的背后，曾經(jīng)在招股書(shū)中為漢王高定價(jià)立下汗馬功勞的三大亮點(diǎn)，成為其招股書(shū)中的三大包裝硬傷。
電紙書(shū)銷(xiāo)量預測過(guò)度
電紙書(shū)系列（電子書(shū)閱讀軟件及電子閱讀器）是漢王科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)，該系列產(chǎn)品占漢王2010年主營(yíng)收入的75.22%。漢王科技招股說(shuō)明書(shū)顯示，電子閱讀器2008在全球的銷(xiāo)量是70萬(wàn)臺，到了2009年猛增至350萬(wàn)臺，增幅達到驚人的400%。與此同時(shí)，2009年漢王科技的電紙書(shū)系列產(chǎn)品占據了國內電子閱讀器市場(chǎng)約95%的市場(chǎng)份額，全球的市場(chǎng)份額也攀升至9%。
漢王科技預測，2010年全球電子閱讀器市場(chǎng)再翻一倍多達到930萬(wàn)臺，2011年1621萬(wàn)臺，2012年2278萬(wàn)臺。中國市場(chǎng)2010年將占全球市場(chǎng)的30%，在數量上將有近300萬(wàn)臺的規模。
現實(shí)與漢王預測差距巨大，2010年，全球電子閱覽器銷(xiāo)售為660萬(wàn)臺，只達到漢王科技預期的2/3；中國銷(xiāo)量為103.49萬(wàn)臺，僅達到漢王科技希望的1/3。電子閱覽器銷(xiāo)量嚴重不如預期，就連曾經(jīng)高達50%左右的毛利率也下降到了36.99%。
漢王科技2010年年報披露，公司實(shí)現凈利潤8790萬(wàn)元，較2009年增長(cháng)2.69%，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)并未出現大幅增長(cháng)。
漢王方面在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，公司此前的預測數據來(lái)自于國際權威數據統計機構有關(guān)報告，出現如此大的差別是當初所沒(méi)有料想到的。
技術(shù)壟斷成“馬其諾”防線(xiàn)
股神巴菲特有一個(gè)著(zhù)名的“護城河”理論，股神認為那些具有控制地位的大公司，擁有一些很難被復制的特權，和極大的持續運作能力。微軟便是這一理論的絕佳例子。微軟掌握計算機操作系統的核心技術(shù)，借助技術(shù)壟斷占領(lǐng)了該行業(yè)市場(chǎng)。漢王科技也曾宣揚其技術(shù)優(yōu)勢，但如今看來(lái)，漢王的“護城河”更像是“馬其諾”防線(xiàn)。
漢王科技招股說(shuō)明書(shū)里提到，電子閱讀器行業(yè)技術(shù)壁壘較高，漢王科技技術(shù)積累深厚，在新型電器設計生產(chǎn)上有著(zhù)獨特優(yōu)勢。
事實(shí)果真如此嗎？
現實(shí)再次給出否定的回答。2009年漢王科技在中國電子閱覽器的市場(chǎng)份額是95%，擁有據對的市場(chǎng)優(yōu)勢�？�2010年，由于大量公司加入這個(gè)市場(chǎng)，漢王的市場(chǎng)份額下降到了70%左右。
最新的數據還顯示，2011年一季度漢王科技的電子閱覽器產(chǎn)品均價(jià)同比下降31.64%，銷(xiāo)量同比下降53.56%。漢王科技曾經(jīng)的市場(chǎng)不斷被其他企業(yè)蠶食。
某券商分析師告訴記者，因為電子閱讀器的核心零部件是電子墨水顯示屏，臺灣地區元太掌握著(zhù)技術(shù)核心。漢王科技電子閱讀器產(chǎn)品專(zhuān)業(yè)技術(shù)含量并不高，簡(jiǎn)單的說(shuō)，就是完成一個(gè)組裝流程再嵌入漢王手寫(xiě)技術(shù)。
漢王科技對此表示，電子閱讀器市場(chǎng)是非常大的，正是看到了這一點(diǎn)，所以大量企業(yè)才加入進(jìn)來(lái)。公司對電子閱讀器市場(chǎng)的前景仍舊看好，漢王產(chǎn)品擁有其他電子閱讀器不具備的手寫(xiě)功能。
忽視iPad成最大敗筆
知己知彼，方能百戰百勝，商業(yè)戰爭里需要認清對手，才能做出正確的戰略決策。而漢王科技在2010年完全沒(méi)有提到蘋(píng)果iPad這個(gè)強大的潛在對手，而恰恰是這個(gè)被“忽視”的對手，將國內電子閱讀器市場(chǎng)攪得天翻地覆，同時(shí)也令漢王科技損失慘重。
漢王科技2011年一季報顯示，公司在報告期內凈利潤虧損4618萬(wàn)元，同比下降210.29%，主要原因是占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比最大的產(chǎn)品電紙書(shū)產(chǎn)品受到以iPad為代表的平板電腦等相關(guān)產(chǎn)品的沖擊，均價(jià)及銷(xiāo)量同比有較大幅度下降。其中，產(chǎn)品均價(jià)同比下降31.64%，銷(xiāo)量同比下降53.56%。
令人錯愕的是，漢王科技在招股說(shuō)明書(shū)中并未提及iPad這位強勁的競爭對手，僅列出了亞馬遜和SONY兩位電子閱覽器同行。
市場(chǎng)研究機構IDC發(fā)布的報告稱(chēng)，2010年全球平板電腦出貨量為1700萬(wàn)臺，中國170萬(wàn)臺，平板電腦已大大超過(guò)了電子閱讀器系列產(chǎn)品的銷(xiāo)量。
漢王科技前途未卜
事實(shí)上，漢王科技在招股說(shuō)明書(shū)中也曾對風(fēng)險因素進(jìn)行提示，但未對其面臨的實(shí)際情況進(jìn)行充分詳盡的披露，對自己的所謂優(yōu)勢卻不惜筆墨。而一年之后，三大包裝硬傷全部露餡。
漢王科技2011年一季報顯示，漢王預計公司2011年1~6月凈利潤將虧損9000萬(wàn)~9800萬(wàn)元。漢王科技未來(lái)能否扭轉這種不利局面呢？
從市場(chǎng)方面來(lái)看，目前平板電腦市場(chǎng)份額不斷擴大，電子閱讀器市場(chǎng)競爭越來(lái)越加大。某券商分析師表示，電子閱讀器目前正處于一個(gè)尷尬境地，上有iPad等功能強大的平板電腦，下有價(jià)格更加低廉的山寨產(chǎn)品。由于現階段我國對數字知識產(chǎn)權保護仍有待完善，盜版也給電紙書(shū)行業(yè)造成了沖擊。漢王科技曾想推廣的電子書(shū)包項目，由于成本高昂，而且還需要政府教育部門(mén)的配合，操作難度極大。
對于以上問(wèn)題，漢王科技方面表示，今年由于蘋(píng)果iPad降價(jià)，致使其業(yè)績(jì)出現虧損，但公司認為平板電腦和電子閱讀器屬于兩款不同的產(chǎn)品，目標客戶(hù)定位不同，長(cháng)久來(lái)看二者不存在針對性的競爭。公司正積極進(jìn)行戰略調整，并加強新產(chǎn)品研發(fā)，以增強競爭實(shí)力。