自4月28日起，姚記撲克在中國證監會(huì )網(wǎng)站預先披露IPO招股說(shuō)明書(shū)(申報稿)后，關(guān)于撲克是否可以上市的爭論就在坊間響起。5月4日，在證監會(huì )發(fā)審委第85次會(huì )議審核通過(guò)姚記撲克的首發(fā)申請后，爭論達到了高潮。新浪網(wǎng)的調查顯示(截至昨日13時(shí))，有79.5%的網(wǎng)友認為，撲克企業(yè)不應該上市，80.5%的網(wǎng)友認為，姚記撲克上市后不能高增長(cháng)。但也有10%左右的網(wǎng)友對這兩個(gè)問(wèn)題持肯定態(tài)度。
　　網(wǎng)友、投資者、證券從業(yè)者、業(yè)界專(zhuān)家等各個(gè)階層的人士都對撲克企業(yè)上市持有疑問(wèn)。除去上面兩個(gè)問(wèn)題外，大部分專(zhuān)業(yè)人士將疑問(wèn)集中在上市資源的分配以及未來(lái)上市企業(yè)的行業(yè)導向上。在當前調結構、轉方式的形勢下，在“十二五”的開(kāi)局之年，上市資源分配這副牌該怎么打呢？

　　撲克企業(yè)的科技含量在哪里？

　　中國人做事講究合情合理。在法治社會(huì )的背景下，現在我們應當將合法放在第一位，合理次之，合情最末。
　　剛剛發(fā)布的深交所多層次資本市場(chǎng)上市公司2010年報實(shí)證分析報告認為，作為我國自主創(chuàng )新的中堅力量，高新技術(shù)企業(yè)群體成為資本市場(chǎng)的重點(diǎn)支持對象，隨著(zhù)多層次資本市場(chǎng)建設的推進(jìn)，中小板和創(chuàng )業(yè)板已經(jīng)成為高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)的主渠道。深交所綜合研究所與科技部火炬中心的合作研究表明：截至2011年4月28日，在中小板576家公司、創(chuàng )業(yè)板209家公司中，2008年重新認證“高新技術(shù)企業(yè)”數量分別為412家和168家，占比為71.53%和80.38%。
　　在深交所的官方網(wǎng)站上，對中小企業(yè)板是這樣描述的，“設立中小企業(yè)板塊，就是在現行法律法規不變、發(fā)行上市標準不變的前提下，在深圳證券交易所主板市場(chǎng)中設立的一個(gè)運行獨立、監察獨立、代碼獨立、指數獨立的板塊，集中安排符合主板發(fā)行上市條件的企業(yè)中規模較小的企業(yè)上市”、“設立中小企業(yè)板塊的宗旨，是為主業(yè)突出、具有成長(cháng)性和科技含量的中小企業(yè)提供直接融資平臺�！�

　　一家撲克企業(yè)的科技含量在哪里呢？

　　大力發(fā)展資本市場(chǎng)已經(jīng)成為國家“十二五”重大戰略。國家“十二五”規劃建議提出，“要加快多層次資本市場(chǎng)體系建設，顯著(zhù)提高直接融資規模，積極發(fā)展債券市場(chǎng)，穩步發(fā)展場(chǎng)外交易市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)”。這是在國家戰略中首次用如此大篇幅描述資本市場(chǎng)，在資本市場(chǎng)將迎來(lái)更加廣闊的發(fā)展空間的同時(shí)，它也應具備在更高層次上服務(wù)經(jīng)濟的能力。
　　按照國家經(jīng)濟結構調整和經(jīng)濟發(fā)展方式轉變的要求，改進(jìn)和完善對戰略性新興產(chǎn)業(yè)、節能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、現代服務(wù)業(yè)、科技自主創(chuàng )新等的金融支持，嚴格控制對高耗能、高排放行業(yè)和產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的貸款，支持低碳經(jīng)濟發(fā)展。充分發(fā)揮金融市場(chǎng)在資源配置中的基礎性作用，進(jìn)一步擴大直接融資渠道，發(fā)揮好股票、債券、產(chǎn)業(yè)基金等融資工具的作用，不斷完善金融市場(chǎng)制度和基礎設施建設，推動(dòng)金融市場(chǎng)支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展。
　　幸好，幾乎所有的市場(chǎng)參與者都傾向于像這類(lèi)撲克牌制造企業(yè)在當前的市場(chǎng)條件上市是不足取的。國家當下正全力以赴地推進(jìn)經(jīng)濟調結構、轉方式，在上市資源相當緊張的情況下，讓這類(lèi)企業(yè)上市的負面影響不容忽視。比如說(shuō)從上市的行業(yè)導向上是否會(huì )起到不好的作用。
　　申銀萬(wàn)國證券研究所市場(chǎng)研究部經(jīng)理桂浩明的質(zhì)疑比較有代表性：第一，撲克能不能算高科技？第二，把最優(yōu)秀的資源集結在撲克生產(chǎn)中，是否符合現在的產(chǎn)業(yè)政策？第三，撲克實(shí)際上是一個(gè)充分競爭的行業(yè)，如果大量的資金擠進(jìn)這樣一個(gè)企業(yè)當中是否能夠做到真正意義上資源的優(yōu)化配置，資金優(yōu)化組合？
　　國內某大型券商的一位投行人士明確表示，中小板實(shí)際上一開(kāi)始是作為主板和創(chuàng )業(yè)版之間過(guò)渡的一個(gè)板塊，這個(gè)板塊實(shí)際上它也強調相應的成長(cháng)性和創(chuàng )新性，只是沒(méi)有創(chuàng )業(yè)板那么突出。從行業(yè)來(lái)看，撲克是屬于傳統型的娛樂(lè )行業(yè)，不屬于產(chǎn)業(yè)政策大力支持的行業(yè)。
　　桂浩明說(shuō)，現在上市公司越來(lái)越多，分布到各個(gè)行業(yè)也確實(shí)有它的合理性。應該承認很多企業(yè)上市有它自身的道理，保薦人、各方都會(huì )做出合適的評判。但是不管怎么說(shuō)，資本市場(chǎng)還是服務(wù)于經(jīng)濟建設的大體，怎樣通過(guò)資本市場(chǎng)推動(dòng)經(jīng)濟發(fā)展，促進(jìn)經(jīng)濟結構轉型應該是大家考慮的重大問(wèn)題，在這方面把有限的資金投入到最有利于經(jīng)濟發(fā)展的實(shí)體當中是最重要的。在這個(gè)層面當中，要對上市公司的行業(yè)建設做出考慮，這一方面是管理層的事情，另一方面則是投資者的事情，投資者如果不認同這個(gè)行業(yè)，不認同這樣的企業(yè)，可以在股票上市用腳投票。

　　優(yōu)質(zhì)上市資源已經(jīng)匱乏了嗎？

　　對于姚記撲克的IPO，有人擔心是不是國內的上市資源或者叫優(yōu)質(zhì)上市資源已經(jīng)匱乏了呢？答案顯然是否定的。
　　經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展，尤其是股改以來(lái)，各地政府和企業(yè)對資本市場(chǎng)的認識明顯提高，改制上市積極性普遍高漲，排隊等待上市的現象屢見(jiàn)不鮮。
　　此處僅以山東為例。3月份召開(kāi)的山東省金融工作會(huì )議透出的消息顯示，當時(shí)擬上市企業(yè)已達到66家，其中已發(fā)行待上市1家，已過(guò)會(huì )待發(fā)行公司1家，正在證監會(huì )審核的公司19家，處于上市輔導期的公司45家。此外，是次會(huì )議強調，山東省上市后備資源豐富，重點(diǎn)上市資源企業(yè)超過(guò)600家，且重點(diǎn)上市資源企業(yè)的數量和質(zhì)量也比往年有較大程度提高。
　　山東證監局局長(cháng)徐鐵介紹，2010年轄區共有24家企業(yè)實(shí)現境內首發(fā)上市，新上市公司家數在全國居第六位。
　　從山東省的情況來(lái)看，境內上市資源匱乏的說(shuō)法是站不住腳的。
　　投中集團4月6日發(fā)布的統計數據顯示，2011年一季度有112家中國企業(yè)在全球資本市場(chǎng)IPO，融資184.11億美元，案例數量及融資規模相比2009年四季度分別下降了27.7%和43.4%，同比基本持平。其中有89家中國企業(yè)在境內市場(chǎng)實(shí)現IPO，融資金額約合153.46億美元，占季度IPO融資總額的83.4%；23家中國企業(yè)在境外市場(chǎng)實(shí)現IPO，融資金額為30.65億美元，占比16.6%。2010年中國共有42家公司在美國上市。
　　從行業(yè)分布來(lái)看，第一季度實(shí)現IPO的中國企業(yè)分布于19個(gè)行業(yè)，案例數量最多的三個(gè)行業(yè)分別是制造業(yè)、能源及IT行業(yè)，分別有27家、19家和12家企業(yè)上市；從IPO融資金額來(lái)看，上述三行業(yè)同樣領(lǐng)先，其順序則為能源、制造業(yè)和IT行業(yè)，融資金額分別為52.96億美元、43.17億美元和14.14億美元。
　　分析人士指出，奇虎360的在美國上市，顯示出在目前中國數量龐大網(wǎng)民基礎上，仍有足夠空間容納新的大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。但由于種種原因，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在國內鮮見(jiàn)上市。
　　從中國企業(yè)境外上市的現狀看，境內上市資源是充沛的，且多到不得不到海外上市。
　　既然優(yōu)質(zhì)上市資源多多，那為什么還會(huì )出現撲克企業(yè)IPO這樣的事情呢？
　　中小板的上市條件是“最近3個(gè)會(huì )計年度凈利潤均為正數且累計超過(guò)人民幣3000萬(wàn)元；最近3個(gè)會(huì )計年度經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~累計超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元，或最近3個(gè)會(huì )計年度營(yíng)業(yè)收入累計超過(guò)人民幣3億元”。一位業(yè)界專(zhuān)家稱(chēng)，姚記撲克能夠通過(guò)首發(fā)申請，這些指標肯定都合格�？赡芨鞯厮�講的優(yōu)質(zhì)上市資源，是指符合國家產(chǎn)業(yè)政策發(fā)展方向的企業(yè)，但這幾個(gè)硬指標卻在短期內無(wú)法達到。這樣就使得投行在做項目時(shí)，首要的是考慮這幾個(gè)指標，其他方面的內容只好等而下之了。
　　“誰(shuí)又能說(shuō)上市前保持連續盈利高增長(cháng)的就是好公司呢？”該專(zhuān)家稱(chēng)，去年到美國上市的中國公司，絕大多數達不到這些條件。像優(yōu)酷和藍汛，至上市為止都是虧損的。再回頭看看，新浪網(wǎng)易在美國上市的時(shí)候，不要說(shuō)盈利，連盈利模式都還沒(méi)有呢。
　　該專(zhuān)家稱(chēng)，中小板創(chuàng )立之初就有逐步推進(jìn)制度創(chuàng )新的作用。在經(jīng)過(guò)幾年的發(fā)展形成一定規模之后，中小板是否可接軌美國資本市場(chǎng)的做法：一是新股發(fā)行由核準制轉為注冊制，即放開(kāi)股票供應，使資金自由流動(dòng)，投資者有多項選擇。若此，“三高”想不降下來(lái)都難，也很少有公司能靠“概念”“故事”長(cháng)期維持高股價(jià)。二是完善退市制度。新股可以泥沙俱下，但一定要有沙里淘金的制度約束，退市制度就是。三是強化立體監管體系，引入集體訴訟機制。上市公司財務(wù)報表、信息披露稍有不慎，就會(huì )被集體訴訟，輕則股價(jià)暴跌喪失融資能力，重則黯然退市。像2010年剛剛上市的麥考林，僅僅因為信息披露問(wèn)題，已陷入了一連串的投資者訴訟里面。
　　在上面這些制度建立并形成完整的體系之后，各行各業(yè)的企業(yè)上市將不再受人們的質(zhì)疑了。