央行9日向公開(kāi)市場(chǎng)一級交易商詢(xún)問(wèn)了3年期央票的需求情況，3年期央票有望12日重啟發(fā)行。這一長(cháng)期限資金凍結工具“再度出山”，或許意味著(zhù)公開(kāi)市場(chǎng)工具將重新接過(guò)流動(dòng)性管理的“大旗”。
　　去年11月25日，央行發(fā)行了當年最后一期3年期央票，操作量為10億元，利率為3%。此后由于央票利率倒掛，公開(kāi)市場(chǎng)操作陷入發(fā)行困境。盡管屢次傳出重啟風(fēng)聲，但3年期央票一直銷(xiāo)聲匿跡。與此同時(shí)，準備金工具走上前臺，擔當起回收過(guò)剩流動(dòng)性的重任。
　　時(shí)隔半年后，央行意外給出3年期央票重啟發(fā)行的信號。某大銀行交易員表示，9日央行在央票詢(xún)價(jià)系統中加上了3年期品種。按照慣例，央行每周初會(huì )提前統計央票需求，作為決定當周各期限央票供應規模的參考。央行詢(xún)問(wèn)3年期央票需求意向，意味著(zhù)該期限央票很有可能本周內重啟發(fā)行。
　　在存款準備金率處于歷史高位的背景下，3年期央票“替補上場(chǎng)”既體現了繼續回收流動(dòng)性的思路，也彰顯央行在調控力度與頻率上的微妙轉變。分析人士認為，3年央票重啟發(fā)行可降低準備金率工具動(dòng)用的頻率，未來(lái)資金面的系統性風(fēng)險將減小。
　　在經(jīng)歷七次上調后，準備金工具的邊際效應和累計效應愈發(fā)明顯，繼續上調對銀行體系流動(dòng)性的系統性沖擊不容忽視。相比之下，公開(kāi)市場(chǎng)工具更具可持續性，而3年期央票凍結期限最長(cháng)，是較合適的替代工具。過(guò)去3年期央票在沖銷(xiāo)到期資金、抑制銀行信貸與凍結外匯占款等方面的良好成效，也使其成為當前形勢下替代準備金率的較好選擇。
　　分析人士判斷，由于二季度后到期資金將出現趨勢性下降，3年期央票若需求穩定，可降低準備金率繼續上調的頻率，但近期準備金率上調的可能性尚無(wú)法完全排除。