廈門(mén)日上車(chē)輪集團股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“日上車(chē)輪”)5月11日首發(fā)過(guò)會(huì )。和國內外同類(lèi)企業(yè)相比，日上車(chē)輪業(yè)績(jì)并沒(méi)有過(guò)人之處。令投資者擔憂(yōu)的是，日上車(chē)輪近兩年來(lái)業(yè)績(jì)大幅波動(dòng)，流動(dòng)負債也不斷高企。有分析人士指出，這些信息說(shuō)明日上車(chē)輪隱藏著(zhù)一定的經(jīng)營(yíng)和財務(wù)風(fēng)險，可能會(huì )對其IPO產(chǎn)生負面影響。
日上車(chē)輪的預披露信息顯示，公司是一家汽車(chē)零件生產(chǎn)企業(yè)，主要產(chǎn)品為鋼結構、載重鋼輪。本次擬發(fā)行5300萬(wàn)股普通股，募資6.0075億元用于擴建鋼結構、載重輪胎產(chǎn)能，發(fā)行后公司總股本為2.12億股。財務(wù)數據顯示，報告期(2008年度、2009年度、2010年度)內，日上車(chē)輪實(shí)現營(yíng)業(yè)收入分別為8.06億元、6.09億元、10.70億元，2009年、2010年較上年同期增幅分別為-24.44%和75.70%；同期凈利潤分別為4071.50萬(wàn)元、3884.96萬(wàn)元和8559.04萬(wàn)元，2009年凈利潤同比下降4.59%，但2010年凈利潤卻同比大幅增長(cháng)120.31%。
與之前對應的是，公司現金流情況在報告期內也出現了類(lèi)似的波動(dòng)。招股說(shuō)明書(shū)顯示，報告期內公司現金及現金等價(jià)物凈增加額分別為2245.36萬(wàn)元、-969.80萬(wàn)元和8915.66萬(wàn)元；期末現金及現金等價(jià)物余額分別為6753.96萬(wàn)元、5754.15萬(wàn)元和14699.81萬(wàn)元，增幅分別為-14.80%和155.46%。
日上車(chē)輪招股說(shuō)明書(shū)解釋?zhuān)蚴車(chē)H金融危機影響，部分廠(chǎng)房鋼結構項目合同被客戶(hù)推后執行，相應導致公司2008年下半年、2009年上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入出現不同程度下滑。但隨著(zhù)全球經(jīng)濟開(kāi)始復蘇，公司2009年下半年、2010年上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)重新恢復了快速增長(cháng)趨勢。
“根據招股說(shuō)明書(shū)，公司2008年、2009年、2010年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為14.10%、17.62%和20.27%，保持著(zhù)穩定的增幅，但在報告期內公司業(yè)績(jì)波動(dòng)較為明顯。這說(shuō)明公司在經(jīng)營(yíng)上存在一定的風(fēng)險，需引起投資者的重視�！币晃回攧�(wù)分析人士在分析日上車(chē)輪財務(wù)數據時(shí)，這樣向《經(jīng)濟參考報》記者表示。
該財務(wù)分析人士還表示，造成公司業(yè)績(jì)波動(dòng)的原因是多方面的，除了金融危機影響外，原材料價(jià)格也是一個(gè)不容忽視的因素。報告期內公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本中鋼材占比分別為76.01%、71.70%和72.56%。在此期間，國內鋼材價(jià)格也出現了大幅波動(dòng)，同樣會(huì )對日上車(chē)輪的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)影響。另外，考慮到國際鐵礦石價(jià)格不斷走高的趨勢，公司未來(lái)業(yè)績(jì)同樣有出現波動(dòng)的可能性。
“除了業(yè)績(jì)波動(dòng)外，投資者還應注意可能隱藏的財務(wù)風(fēng)險�！边@位分析師進(jìn)一步提示。
資產(chǎn)負債表顯示，報告期內日上車(chē)輪資產(chǎn)總計分別為7.51億元、7.83億元和12.68億元；負債合計分別為4.22億元、4.17億元和8.34億元。經(jīng)計算，公司資產(chǎn)負債率分別為56.19%、53.26%、65.77%。和已上市的全鋼輪胎生產(chǎn)公司風(fēng)神股份相比，日上車(chē)輪的資產(chǎn)負債率并不高(風(fēng)神股份2010年期末資產(chǎn)負債率為71.98%)，但2010年負債增速卻大幅增加，比2009年同期增長(cháng)了100%。
“一般生產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)負債率在60%左右，日上車(chē)輪并未越過(guò)紅線(xiàn)，但負債增速卻令人擔憂(yōu)。公司2010年期末現金及現金等價(jià)物余額僅為1.47億元，因此如果經(jīng)營(yíng)狀況出現突變，巨大的負債規模就可能轉變?yōu)榫薮蟮膬攤L(fēng)險�！鄙鲜鲐攧�(wù)分析師說(shuō)。
另外，資產(chǎn)負債表還顯示，公司報告期內存貨也不斷高企，分別為3.15億元、2.86億元和4.41億元。其中，2009年末到2010年末，增幅達54.20%。對此，上述財務(wù)分析師指出，盡管日上車(chē)輪的購銷(xiāo)率良好，但高企的庫存也加大了資產(chǎn)減值的風(fēng)險，同樣有可能導致財務(wù)狀況惡化。