先是母子公司之間存在嚴重的同業(yè)競爭，接著(zhù)是財務(wù)明顯的造假痕跡，4月19日在創(chuàng )業(yè)板IPO闖關(guān)成功的山東金城醫藥化工有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“金城醫化”)近來(lái)頻頻遭到業(yè)內質(zhì)疑。
然而，面對業(yè)內的質(zhì)疑，金城醫化招股說(shuō)明書(shū)上公布的金城醫化及保薦商招商證券聯(lián)系人的聯(lián)系電話(huà)始終處于無(wú)人接聽(tīng)或查無(wú)此人的狀態(tài)。
5月11日上午，記者輾轉找到金城醫化董事會(huì )秘書(shū)朱曉剛。
“一切數據以招股說(shuō)明書(shū)為準，復星醫藥的數據與我們沒(méi)有關(guān)系�！敝鞎詣傇陔娫�(huà)中對記者說(shuō)。而其涉嫌操縱利潤的證據正是來(lái)自其第二大股東復星醫藥。
招股書(shū)與復星醫藥數據打架
金城醫化招股書(shū)顯示：該公司2010年實(shí)現凈利潤1.05億元，發(fā)行后的總股本為1.21億股，去年每股攤薄收益達0.87元，根據目前創(chuàng )業(yè)板新股平均55倍的市盈率估算，則金城醫藥發(fā)行價(jià)將在47.85元左右。由此，第二大股東復星醫藥持有1800萬(wàn)股的市值將高達8.613億元，這較其3年前入股金城醫化時(shí)的成本5200萬(wàn)元增長(cháng)了15.56倍，而復星系掌門(mén)人郭廣昌也將因間接持股上海復星22.25%股權，身價(jià)再增近2億元。
被業(yè)內質(zhì)疑財務(wù)造假的證據來(lái)自金城醫化第二大股東復星醫藥在年報中披露的財務(wù)數據。
2007年11月12日，復星醫藥出資5200萬(wàn)元，持有金城醫化20%的股份。從此復星醫藥每年均要在年報中公布主要的財務(wù)指標。
對比復星醫藥在2008年年報中披露的金城醫化財務(wù)數據和金城醫化《招股書(shū)》披露的財務(wù)數據可以發(fā)現，四項主要指標中，負債總額、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤差異均不大，而在資產(chǎn)總額一項，則存在明顯分歧。
以復星醫藥公布的數據推算，金城醫化2008年底的凈資產(chǎn)約為2.81億元，而金城化工《招股書(shū)》中披露的2008年凈資產(chǎn)為2.16億元。在其他指標相差不大的情況下，公布的凈資產(chǎn)相差6500萬(wàn)元。
本報注意到，對于金城醫化2008年財務(wù)數據和復星醫藥披露數據存在巨額差異，復星醫藥2009年、2010年年報并未對2008年的財務(wù)差異予以公開(kāi)更正。這說(shuō)明復星醫藥所載金城化工2008年數據是真實(shí)的。
“這是否意味著(zhù)金城醫化將本應計入2008年度的股東權益或者說(shuō)凈資產(chǎn)，在2009年以?xún)衾麧櫟男问接枰泽w現，從而產(chǎn)生營(yíng)業(yè)收入、凈利潤逐年增長(cháng)的假象？”一位不想具名的分析人士對記者說(shuō)，如果將金城醫化2009年的8163.45萬(wàn)元凈利潤扣減6500萬(wàn)元，其當年的真實(shí)收益將降至1663.45萬(wàn)元。年度增長(cháng)率降至-67%。
那么，金城醫化為何要在《招股書(shū)》中刻意做低2008年的凈資產(chǎn)？朱曉剛在接受本報采訪(fǎng)時(shí)并未做任何解釋。
涉嫌操縱利潤
金城醫化另一個(gè)遭受業(yè)內質(zhì)疑的問(wèn)題是操縱利潤。
資料顯示，金城醫化過(guò)去3年業(yè)績(jì)增長(cháng)堪稱(chēng)迅猛。2009年雖然營(yíng)業(yè)收入僅微增2.58%至5.846億元，但凈利潤卻暴增至8163.45萬(wàn)元，增長(cháng)49.74%。2010年，在前兩年的高速增長(cháng)情況下，營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)29.90%，凈利潤同比增長(cháng)28.16%。
對此，金城醫化在招股說(shuō)明書(shū)中的解釋是：2009年由于經(jīng)濟危機影響主要原材料采購價(jià)格大幅下跌，而公司作為細分行業(yè)領(lǐng)先者有較強的議價(jià)能力，售價(jià)下調幅度低于原材料采購價(jià)格下跌幅度，差距的擴大直接提升了毛利率。由2008年的23.87%增加了7.03個(gè)百分點(diǎn)，至2009年毛利率的30.90%。
但本報注意到，與金城醫化的幸運相比，同屬于醫藥中間體生產(chǎn)商的已上市公司——普洛股份、九九久、海正藥業(yè)、海翔藥業(yè)則沒(méi)有這么好運。
以上公司公布的數據顯示，九九久毛利率從2008年的17.67%降至2009年的16.03%；海正藥業(yè)從2008年的28.22%降至2009年度的27.76%。普洛股份、海翔藥業(yè)的境況稍好一點(diǎn)，毛利率也僅分別增加2.74%和5.66%。
深陷同業(yè)競爭
同業(yè)競爭一直是公司上市的“絆腳石”。然而，知情人士透露，金城醫化及其全資子公司不僅主營(yíng)業(yè)務(wù)相同，且其子公司貢獻的凈利潤占據了合并利潤的“半壁江山”。
公開(kāi)資料顯示，在金城醫化上會(huì )之前，公司旗下已經(jīng)有三家全資子公司，分別是山東金城柯瑞化學(xué)有限公司(下稱(chēng)“柯瑞公司”)、山東匯海醫藥化工有限公司(下稱(chēng)“匯海公司”)和山東金城鐘化生物藥業(yè)有限公司(下稱(chēng)“金城鐘化”)。
本報發(fā)現，金城醫化旗下幾家全資子公司，竟然和金城醫化有相同的產(chǎn)品。申報稿顯示除了頭孢克肟側鏈酸活性酯外，柯瑞公司還生產(chǎn)部分頭孢他啶側鏈酸活性酯、頭孢地尼側鏈酸活性酯等其他中間體產(chǎn)品。另外，金城醫化的另一家子公司匯海公司，也是主要從事頭孢類(lèi)醫藥中間體及其上游化工原料的生產(chǎn)銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品為雙乙烯酮和乙酰乙酸乙酯。
事實(shí)上，金城醫化旗下3家子公司近年來(lái)一直為母公司做著(zhù)“貢獻“。以2010年為例，柯瑞公司、匯海公司和鐘化公司三家全資子公司合共實(shí)現了4932萬(wàn)元的凈利潤，占合并凈利潤高達46.76%。