分析師表示，“明膠行業(yè)非常小，目前盈利狀況也不佳，所以市場(chǎng)不感冒�！�
包頭東寶生物技術(shù)股份有限公司(下稱(chēng)”東寶生物”)于日前過(guò)會(huì )，保薦人為東興證券，之前為東方證券。
東興證券2009年取得保薦資格，共保薦四個(gè)項目，其中第一個(gè)項目元盛電子未通過(guò)。其他成功保薦的項目都是由李民簽字的，其投行業(yè)務(wù)很依賴(lài)李民。
東興證券的8個(gè)保薦代表人中有6個(gè)是從其他券商挖過(guò)來(lái)的，而且一半來(lái)自瑞銀證券，李民就是其中一個(gè)。瑞銀證券成了東興證券的投行訓練營(yíng)。
雖然派出金牌保代李民，東寶生物也成功過(guò)會(huì )。但是東寶生物的盈利能力、毛利率等等指標在業(yè)內處于墊底地位。
由于行業(yè)發(fā)展瓶頸，行內唯一的內地上市公司青海明膠已經(jīng)出現虧損現象，甚至開(kāi)始不務(wù)正業(yè)“轉行”做投資，比如投資晨光生物、天汽模具。其高管紛紛離職、前幾大股東也在一季度紛紛減持。
而且由于原材料的上升和產(chǎn)品價(jià)格下跌，上下游受到擠壓，東寶生物為求自保，只能鋌而走險上市融資擴大產(chǎn)能，以產(chǎn)促銷(xiāo)。但據業(yè)內人士分析，東寶生物所在的行業(yè)已經(jīng)出現供大于求的狀況，那么東寶生物募集大量資金是否能被市場(chǎng)消化，存在這很大的不確定性。
盈利能力不佳
東寶生物跟之前過(guò)會(huì )的依米康相似，是一個(gè)徹徹底底的迷你公司，規模甚小。2008-2010年的凈利潤分別為1189萬(wàn)元、1137萬(wàn)元、2162萬(wàn)元，2009年和2010年的增長(cháng)率為-4%和90%，成長(cháng)性波動(dòng)較大。而且在盈利方面，剔除虧損企業(yè)，東寶生物在業(yè)內倒數第三。
東寶生物的營(yíng)業(yè)收入還算不錯，這三年分別為1.2億、1.6億、1.9億。但是利潤率普遍偏低，東寶生物2008-2010年利潤率分別只為10%、7%、11%。
這也與東寶生物毛利率不高有著(zhù)關(guān)系，這三年來(lái)，其毛利率分別為12.57%、18.96%、24.32%，而整個(gè)生物醫藥行業(yè)的平均毛利率將近50%，所以東寶生物基本上處于低層水平。
東寶生物所屬的細分行業(yè)屬于明膠行業(yè)，目前A股市場(chǎng)上主營(yíng)明膠的企業(yè)只有青海明膠。青海明膠的前身始建于1956年，其1996年上市。由于行業(yè)影響，經(jīng)營(yíng)了半個(gè)多世紀的青海明膠這幾年的盈利能力始終保持在較低水平。
同行虧損甚至“轉行”
青海明膠2009年年報顯示，該公司全年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入6.61億元，同比增長(cháng)34.02%，但營(yíng)業(yè)利潤虧損4645.32
萬(wàn)元，同比減少183.71%。
至于虧損的原因，青海明膠明確解釋?zhuān)坝捎谠牧蟽r(jià)格上漲的原因�！睋�，從2008年開(kāi)始，明膠的原材料開(kāi)始漲價(jià)，而且持續上漲，“該公司的業(yè)績(jì)從下半年開(kāi)始就一直很差，明膠行業(yè)消耗高位原材料，帶來(lái)極大的壓力，從2009年下半年開(kāi)始，公司的盈利將逐步開(kāi)始體現。這個(gè)體現可能還是一個(gè)逐步的過(guò)程�！逼桨沧C券醫藥行業(yè)李珊珊認為。
東寶生物也明顯意識到了原材料對該公司的影響非同小可，所以東寶生物的風(fēng)險提示中也講到，“東寶生物所用的主要原材料為骨料、鹽酸、石灰粉和氧化鈣，原材料占同期營(yíng)業(yè)成本的比例較高，2010年、2009年度、2008年度分別為75.15%、77.90%、81.69%�！笨梢�(jiàn)，原材料在東寶生物的成本的比重非常大，將近8成，原材料對整個(gè)公司的影響可謂牽一發(fā)而動(dòng)全身。
雖然青海明膠在去年扭虧為盈，但凈利潤僅55.42萬(wàn)元。今年一季度，青海名膠又虧損了638.8萬(wàn)元。
“由于明膠行業(yè)非常小，而且目前盈利狀況也不佳，所以市場(chǎng)不感冒�！币粯I(yè)內分析師說(shuō)。據悉，從去年4月份開(kāi)始，幾乎沒(méi)有人去研究青海明膠。
“從長(cháng)期來(lái)看，明膠市場(chǎng)將會(huì )進(jìn)入供需平衡，甚至供大于求的局面�！毙袃热耸空J為，再加上上述明膠原材料的上漲，所以青海明膠已經(jīng)在悄悄地調整產(chǎn)業(yè)結構，開(kāi)始“不務(wù)正業(yè)”。其控股子公司海達創(chuàng )投直接或間接持有的晨光生物、天汽模具股權，均有很高收益。
不僅如此，今年以來(lái)，青海明膠已經(jīng)出現了幾次大變動(dòng)。今年2月份，青海明膠董事兼執行總裁和證券事務(wù)代表紛紛辭職。截至今年一季度，青海明膠的第三大股東西安思源機械科技減持了678萬(wàn)股，第五大股東和第六大股東也紛紛減持，國信證券在見(jiàn)低吸收。
擴產(chǎn)后市場(chǎng)不一定消化
從青海明膠的發(fā)展窺視行業(yè)的情況，明膠行業(yè)并不樂(lè )觀(guān)。但東寶生物依然我行我素，上市募集資金擴建明膠產(chǎn)能。
本次擬募集資金18387.4億元，其中10376.9萬(wàn)元用于建設年產(chǎn)2500噸的明膠項目，8010.5萬(wàn)元用于建設年產(chǎn)1000噸可溶性膠原蛋白項目。
募集項目達產(chǎn)后，東寶生物明膠產(chǎn)能將達6500噸，膠原蛋白產(chǎn)量達1200噸。其中，2500噸明膠項目包括1500噸高檔藥用明膠，1000噸高檔食用明膠和7500噸的磷酸氫鈣。
明膠行業(yè)的原材料在上漲，但另一個(gè)方面，東寶生物的藥用明膠價(jià)格在不斷下滑。報告期內，其藥用明膠的價(jià)格分別為，每噸48378.33元、46326.15元和45563.11元，與該公司預測的每噸53000元差距較大。
這從另一個(gè)側面反映明膠行業(yè)的發(fā)展面臨上下游夾攻的局勢。但為了走出一條血路，在不改變主營(yíng)業(yè)務(wù)的情況下，東寶生物只能靠銷(xiāo)量取勝。
但上述也提到了，明膠行業(yè)將會(huì )出現供大于求的局面，其實(shí)從東寶生物明膠價(jià)格的下降也能反映出明膠行業(yè)競爭的白熱化，供已經(jīng)大于求。
事實(shí)上，盡管東寶生物已經(jīng)擁有200噸該膠原蛋白產(chǎn)品的產(chǎn)能，但去年5月份以來(lái)其僅生產(chǎn)膠原蛋白51.70噸，出售40.36噸，銷(xiāo)量并不火爆。