中國投資有限責任公司（下稱(chēng)中投公司）即將再次獲得注資。
與中投公司成立時(shí)一次性獲得2000億美元注資不同，“雖仍由財政部發(fā)行特別國債購買(mǎi)外匯儲備進(jìn)行注資，但不再采用一次性的方式，而是希望形成一個(gè)長(cháng)久的注資機制�！敝槿耸客嘎�，“每年注資幾百億美元�！�
來(lái)自有關(guān)部門(mén)的消息稱(chēng)，關(guān)于對中投二次注資的具體方式以及規模已經(jīng)確定，目前已經(jīng)上報國家有關(guān)部門(mén)，年內會(huì )有答案。
此時(shí)的中投公司正在承辦第三屆“主權財富基金國際論壇”，26個(gè)國家的27只主權財富基金還在會(huì )后發(fā)布了“北京宣言”。5月13日，該論壇舉行了一次特別會(huì )議，中投公司邀請國內幾大重要部委的專(zhuān)業(yè)人士介紹投資中國的政策背景。
“這是論壇第一次由承辦國組織這類(lèi)會(huì )議，因為現在‘中國’是世界范圍內投資界的熱門(mén)詞，各家主權財富基金都非常關(guān)注�！苯咏型豆镜娜耸空f(shuō)。
5月12日，中投公司監事長(cháng)金立群宣布：中投已經(jīng)獲得穩定連續的注資機制。
老方案之新運用
“這次不會(huì )一下子給2000億美元，而是每年給幾百億元，持續幾年，如果情況好，可能會(huì )就此形成一個(gè)機制，用于中投公司未來(lái)的增資�！苯咏鼪Q策層人士透露，即將實(shí)施的中投公司二次注資，雖方式仍然采用由財政部發(fā)行特別國債購買(mǎi)外匯儲備的方式進(jìn)行，但是，將嘗試進(jìn)行按年度撥款的注資模式。
由于2011年中國預算已經(jīng)全國人大審議通過(guò)，根據《中華人民共和國預算法》規定，“各級政府對于必須進(jìn)行的預算調整，應當編制預算調整方案。中央預算的調整方案必須提請全國人民代表大會(huì )常務(wù)委員會(huì )審查和批準�！痹鲑Y中投公司需要發(fā)行的特別國債，也需要提請全國人大審查和批準。
“現在方案已經(jīng)報到全國人大預算委了，應該沒(méi)什么問(wèn)題�！敝槿耸客嘎墩f(shuō)。
今年全國“兩會(huì )”期間，中投公司副總經(jīng)理、首席風(fēng)險官汪建熙表示，中投的資金已經(jīng)全部投資出去，并且一直在申請新的資金，但是新一輪注資要等待國務(wù)院的表態(tài)。
中投公司董事長(cháng)樓繼偉在4月出席2011年博鰲亞洲論壇期間表示，中投公司近年來(lái)的投資回報處于不錯的水平，董事會(huì )也一致主張應該給公司增資，擴大境外投資規模。
此前，對于中投公司的“二次注資”方式，曾有三個(gè)方案：一是沿用2007年財政部發(fā)行特別國債購買(mǎi)外儲的方式；二是由央行直接向中投公司出資，由央行持有中投公司股份；三是外管局將外匯資金委托給中投公司用于投資。
“目前可以確定的是，最終決策者還是選定了由財政部發(fā)國債購買(mǎi)外儲的方案給中投注資，因為發(fā)行特別國債涉及預算調整，已經(jīng)上報全國人大常委會(huì )相關(guān)委員會(huì )，待通過(guò)之后就會(huì )正式運作�！敝槿耸空f(shuō)。
2007年9月在北京成立的中投公司，是經(jīng)國務(wù)院批準設立的從事外匯資金投資管理業(yè)務(wù)的國有獨資公司，注冊資本金為2000億美元。從2007年8月29日到12月17日，財政部分八次發(fā)行1.55萬(wàn)億元人民幣特別國債，利息為4.3％-4.69％之間，期限為10年和15年兩種。按照當時(shí)人民幣兌美元的比價(jià)為1∶7.75，向央行購買(mǎi)了2000億美元外匯儲備。其中用于海外投資的部分約千億美元，其余部分通過(guò)中央匯金公司投資境內金融機構。
由于按照2003年底修正的《中國人民銀行法》，中國人民銀行不得對政府財政透支，不得直接認購、包銷(xiāo)國債和其他政府債券。為此，特別國債的發(fā)行并非直接面對央行，而是由財政部向農行發(fā)行特別國債，再由央行向農行購買(mǎi)國債，以增加央行手中的國債持有量，并置換市場(chǎng)中流通的部分央行票據。
選擇農行作為中間工具，是因2007年時(shí)只有農行尚未股改，操作起來(lái)無(wú)需經(jīng)過(guò)董事會(huì )，比較迅捷。但在2010年7月農行上市后，該行再次承擔中間人角色的可能性消失。
“這屬于技術(shù)操作層面的安排�，F在，國開(kāi)行、進(jìn)出口行都可以承擔這種中間人角色，不會(huì )成為問(wèn)題�！敝槿耸糠治稣J為。
評價(jià)與爭議
給中投公司進(jìn)行二次注資，較之2007年末有著(zhù)更為急迫的需求。因為中國外匯儲備已經(jīng)從那時(shí)的1.5萬(wàn)億美元變成了愈3萬(wàn)億美元。如何管理好這筆巨大的資金，已經(jīng)成為一個(gè)難題。
中投公司成立之初，即明確了其作為外匯資金投資管理業(yè)務(wù)的國有獨資公司定位，但是在資本金之后的后續資金如何補充并無(wú)任何說(shuō)法。
中投公司董事長(cháng)兼首席執行官樓繼偉在公司成立后不久就明確表示，只有“我們賺錢(qián)了，人家才會(huì )把錢(qián)委托給我們�！毖酝庵夂苊鞔_，投資業(yè)績(jì)是所有問(wèn)題的關(guān)鍵。然而，對于中投公司來(lái)說(shuō)，管理2000億美元是一件非常艱巨的任務(wù)。
“難的不是投資這塊，而是如何評價(jià)�！苯咏型豆镜娜耸空f(shuō)。
截至2008年12月31日，中投實(shí)現凈利潤231.3億美元，2008年中投公司全球組合（即境外投資）回報率為-2.1％，公司資本回報率為6.8％，按照權益法計算的公司資本回報率為11.7％。
2009年中投海外投資回報率達到11.7％，合并中央匯金投資有限責任公司的收益，總回報率達到12.9％。
樓繼偉在公司成立之初就公開(kāi)表示，“算上特別國債的成本，中投平均每個(gè)工作日要賺3億元才夠本�！敝型冻闪⒁荒旰�，國務(wù)院明確中投不承擔這筆債券利息，發(fā)債的利息由財政部承擔。不過(guò)，從財政部的角度看，當然希望中投公司每年上繳的分紅能夠覆蓋這部分利息。
澳大利亞主權養老基金未來(lái)基金（Future
Fund）總經(jīng)理保羅?科斯特羅（Paul
Costello）介紹，未來(lái)基金追求的長(cháng)期實(shí)際年收益率水平為5％（扣除通脹率以后），并且政府在2020年以前不需要動(dòng)用這筆資金，因此長(cháng)期投資的年限是10年，這一目標是由澳大利亞中央政府確定的。
而中投未被規定正式公開(kāi)收益率目標，如何評價(jià)中投公司的投資業(yè)績(jì)也缺乏明確的參考系。與此同時(shí)，由于中央匯金公司作為政策性投資機構，在商業(yè)銀行和券商、保險機構的改制上市過(guò)程中獲得了巨大的投資收益，每年為中投公司貢獻超過(guò)千億元的紅利，中投公司的境外投資部分倒反而顯得業(yè)績(jì)平平。
2008年，中投公司成立之初，恰逢國際金融危機，包括挪威等主權財富基金的投資業(yè)績(jì)均出現40％甚至更高的虧損，中投公司因為謹慎而保留了超過(guò)80％的現金，從而僥幸脫身，其全球資產(chǎn)組合投資業(yè)績(jì)?yōu)?2.1％。
2009年、2010年中投公司快速調整投資組合，境外投資部分均實(shí)現了兩位數的正增長(cháng)。
“我們其實(shí)非常被動(dòng)，任何一個(gè)投資都被說(shuō)三道四。有時(shí)賬面虧損被人為寫(xiě)成巨虧，而盈利又被說(shuō)成是匯金的貢獻，再加上發(fā)債的利息、人民幣升值也算進(jìn)來(lái)，基本上怎么干都得不到好話(huà)�！币晃徊辉竿嘎渡矸莸闹型豆緝炔咳耸空f(shuō)。
找準長(cháng)期定位
較之中投公司的二次注資問(wèn)題，更為迫切需要解決的是中投公司的長(cháng)期定位及其在中國外匯儲備管理中的位置。
中投公司成立之初，外界的共識是，較之外管局，在“安全性、流動(dòng)性、盈利性”的目標排序上，中投的盈利性分量會(huì )更重，因此也會(huì )較外管局的投資更為積極，相形之下外管局的投資更優(yōu)先于安全性和流動(dòng)性。
如果將中投定位于能夠承擔更多風(fēng)險的投資者，外管局相應的追求穩定收益，那么在中國這個(gè)大的投資主體下，如何劃分兩者的投資比例應該有一個(gè)通盤(pán)考慮，兩者的投資行為也應有相應的監督與考評機制。
從市場(chǎng)表現看，中投也有相對穩定的投資，包括美國國債之類(lèi)；外管局也有高風(fēng)險的投資，包括PE等私募股權投資，兩者之間難以明確區分。尤其對于外界而言，各自的業(yè)績(jì)基準（Benchmark）并不清晰。在中投和外管局之上，也沒(méi)有一個(gè)明確的配置原則，即究竟多少應放在外管局，多少應放在中投。只是在中投的可用資金已經(jīng)投完之后，才考慮增資。這種缺乏預期的形勢顯然會(huì )影響雙方的投資決策機制。
“作為一家看重長(cháng)期收益的主權財富基金，每一項投資都被外界指指點(diǎn)點(diǎn)，賬面的短期盈利或虧損都受到放大鏡式的關(guān)注。在這種氛圍中，投資決策很難不受影響�！币晃煌顿Y界人士認為，也應為中投確立準確的目標，按照這一目標去考評、決策，增資的模式應在這一準確目標之下長(cháng)期化、制度化。
另?yè)斝隆缎率兰o》記者了解，中投內部剛剛調整了投資部門(mén)的架構。中投原來(lái)按公開(kāi)市場(chǎng)和私募市場(chǎng)來(lái)劃分投資部門(mén)，比如在公開(kāi)市場(chǎng)下分委托和自營(yíng)兩個(gè)部門(mén)，目前則調整為股票和固定收益兩大部門(mén)，分別由鄭孔棟、何林波領(lǐng)銜；私募市場(chǎng)則按行業(yè)重新劃分，石油、資源和基建等行業(yè)被歸為專(zhuān)項投資部，由樊功生負責；原PE投資部門(mén)由胡冰負責。資產(chǎn)配置和戰略研究仍由周元負責。
“這樣的架構等于又回到了中投公司一開(kāi)始的狀態(tài)，還是比較合理的�！币晃煌顿Y界人士透露。
目前這些部門(mén)都直接向中投公司的總經(jīng)理高西慶負責，中投公司副總經(jīng)理謝平則分管私募部分的投資。亦有未經(jīng)中投證實(shí)的消息稱(chēng)，樓繼偉希望將首席執行官一職交由高西慶擔任。