方案正在進(jìn)入部委會(huì )簽程序，推出時(shí)間仍未確定
5月16日，長(cháng)春高新、蘇州高新、中關(guān)村等“新三板”概念在沉寂了一段時(shí)間后又開(kāi)始集體活躍。來(lái)自政策面的消息是，科技部、證監會(huì )等有關(guān)部委正在密集到有關(guān)國家高新區調研考察，為新三板擴容作準備。
《經(jīng)濟參考報》記者日前獲悉，基于審慎的原則，在前一階段調研以及征求意見(jiàn)的基礎上，監管部門(mén)正在通過(guò)部際會(huì )議等方式，對新三板擴容方案的發(fā)展步驟、審核制度、上市標準、市商制度、轉板機制、退市標準等六大關(guān)鍵政策進(jìn)行協(xié)調和論證，目前已進(jìn)一步達成共識，正在進(jìn)入會(huì )簽程序。
近期，科技部等部門(mén)正在組隊前往各大高新園區進(jìn)行調研考察。據分析，由于各省市均在爭取當地高新園區進(jìn)入首批名單，競爭非常激烈，因此在最終方案確定前，入圍名單仍存在變數。
“在最近的部委協(xié)調會(huì )上，我們首先對場(chǎng)外市場(chǎng)(新三板)發(fā)展的步驟進(jìn)行確認，即分兩步走，循序漸進(jìn)�！币晃粎⑴c方案起草的人士告訴記者。
據透露，“十二五”期間，新三板建設將分步推進(jìn)：第一步是鑒于國家級高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區相關(guān)基礎準備工作相對成熟，將首先允許國家級高新區企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)；第二步是在制度體系和工作機制基本形成并穩定運行后，將市場(chǎng)服務(wù)范圍擴大到全國具備條件的企業(yè)。
最近，國家科技部門(mén)和證券監管部門(mén)正在就三板擴大試點(diǎn)的范圍進(jìn)行論證。據透露，三板擴大試點(diǎn)工作正在加速啟動(dòng)，試點(diǎn)范圍將分批擴大到全國80余個(gè)高新技術(shù)園區及蘇州工業(yè)園區。據介紹，在廣東、江蘇、吉林三個(gè)省中就有廣州、佛山、深圳、中山、南京、蘇州、長(cháng)春等數家高新園區遞交了進(jìn)入新三板的試點(diǎn)申請。
有關(guān)部委人士告訴記者，“進(jìn)入首批試點(diǎn)的高新園區數量或將遠遠少于80家。新三板擴容是個(gè)持續過(guò)程，在首批之后，第二批、第三批試點(diǎn)會(huì )迅速推出。首批試點(diǎn)園區在20家左右將是合適的比例�！�
《經(jīng)濟參考報》記者了解到，部委間確認了未來(lái)新三板發(fā)行擬采取“注冊制”，其操作將沿襲中關(guān)村代辦股份報價(jià)轉讓系統所實(shí)施的備案制做法，即由地方政府對擬掛牌企業(yè)進(jìn)行資格審查，由主辦券商進(jìn)行盡職調查和推薦，中國證券業(yè)協(xié)會(huì )實(shí)施自律性管理，經(jīng)由證監會(huì )有關(guān)部門(mén)備案后即可發(fā)行，企業(yè)在新三板掛牌之后到實(shí)施IPO期間，將由主辦券商實(shí)施終身保薦。
目前新三板采用的是備案制做法，即由主辦券商進(jìn)行盡職調查和推薦，中國證券業(yè)協(xié)會(huì )仍然實(shí)施自律性管理。注冊制與此不同的是，原來(lái)在中國證券業(yè)協(xié)會(huì )進(jìn)行備案的程序，將交由證監會(huì )有關(guān)部門(mén)，備案后即可發(fā)行融資。
據了解，有關(guān)部委對“新三板”上市標準與規則的門(mén)檻設得較低。相比創(chuàng )業(yè)板上市“最近2年連續盈利，凈利潤累計不少于1000萬(wàn)元，且持續增長(cháng)”或“最近1年盈利，且凈利潤不少于500萬(wàn)元，最近1年營(yíng)業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元，最近2年營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)率均不低于30%”的門(mén)檻，“新三板”則僅要求企業(yè)存續滿(mǎn)兩年，有限責任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司；主營(yíng)業(yè)務(wù)突出；治理結構健全；股份發(fā)行和轉讓行為合法合規等。
部委間也確認了新三板做市商制。據了解，按照海外市場(chǎng)的做法，場(chǎng)外市場(chǎng)通常實(shí)行做市商制度。所謂做市商制度是指，由證券公司作為特許交易商，同時(shí)向投資者報出買(mǎi)與賣(mài)的雙邊報價(jià)信息，并以所報出的價(jià)格用自有資金和證券與投資者進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)交易。
據方案起草小組的一位人士透露，“按照方案稿，新三板市場(chǎng)將實(shí)行做市商制與連續競價(jià)交易制二選一的制度安排，亦即主辦券商要么選擇做市商制，要么選擇連續競價(jià)交易制�！�
這種二選一的制度安排引起了市場(chǎng)各方廣泛的討論。有券商人士認為，“這種二選一的制度，既不是海外市場(chǎng)的純粹做市商制，也不是混合型做市商制，建議應該進(jìn)行調整”。據記者了解，部委間目前比較一致的看法是，“把選擇權交給市場(chǎng)�！�
“各方面總體認為新三板不允許直接轉板，否則會(huì )打亂現有審批制度。雖然報備制度或許是將來(lái)的趨勢，但不可能這么快延伸到需要嚴格審批的主板和創(chuàng )業(yè)板�！敝袊C券業(yè)協(xié)會(huì )有關(guān)人士表示。
科技部有關(guān)人士認為，對于中國市場(chǎng)而言，可取的辦法可能是先建立和完善各個(gè)層次的市場(chǎng)，再打通市場(chǎng)之間的聯(lián)系。即使暫時(shí)沒(méi)有轉板制度，覆蓋全國的、統一監管的場(chǎng)外市場(chǎng)將有利于提高非上市股份公司的治理水平，便利融資和股份流轉，為更高層次的市場(chǎng)培育充足的上市資源。
據了解，證券監管部門(mén)的意見(jiàn)是，直接轉板的基礎是注冊制。雖然注冊制早晚要實(shí)現，但現在國內符合上市條件的企業(yè)太多了，一下放開(kāi)并不具備可操作性。市場(chǎng)人士預期，隨著(zhù)新三板掛牌企業(yè)變身“非上市的公眾公司”，新三板的監管權也將從證券業(yè)協(xié)會(huì )轉給證監會(huì )。
據《經(jīng)濟參考報》記者了解，對于新三板的退市標準，將來(lái)的方案或以股票價(jià)格、成交量、做市商數量作為新三板的主要退市標準。中國證券業(yè)協(xié)會(huì )的專(zhuān)題報告稱(chēng)，新三板先行實(shí)行嚴格的退市機制，有利于形成對主板、中小板、創(chuàng )業(yè)板上市公司的壓力傳導效應，樹(shù)立優(yōu)勝劣汰的示范效應，倒逼以上板塊迅速完善退市機制。
在最近的部委聯(lián)席會(huì )上，有關(guān)部門(mén)人士建議，新三板現行的退市標準可以較為寬松，基本沿用主板市場(chǎng)的退市規定。但是，與主板主要關(guān)注上市公司過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)不同，新三板更看重掛牌公司的未來(lái)成長(cháng)性。因此，對新三板掛牌公司的價(jià)值判斷重點(diǎn)應放在企業(yè)是否仍然具有創(chuàng )新活力以及市場(chǎng)對其創(chuàng )新活力的認可上，而不是簡(jiǎn)單地強調財務(wù)指標這樣的量化標準。