全球經(jīng)濟尚未復蘇，商品價(jià)格走高和流動(dòng)性持續過(guò)剩卻態(tài)勢明顯，全球通脹壓力在持續加劇。中國經(jīng)濟當前也面臨輸入型通脹、經(jīng)濟結構調整、貨幣政策松緊皆有掣肘等問(wèn)題，這些無(wú)一不在考驗著(zhù)決策層的智慧。在本屆陸家嘴論壇召開(kāi)之際，本報記者就物價(jià)上漲、貨幣調控等熱點(diǎn)話(huà)題對中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家彭文生、交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平、獨立經(jīng)濟學(xué)家謝國忠等進(jìn)行了采訪(fǎng)。

    短期通脹壓力難抑

    上證報：4月CPI增幅從一個(gè)月之前的5.4%溫和回落至5.3%，且本輪CPI上漲周期中，非食品價(jià)格攀升態(tài)勢明顯。2011年全年CPI增幅將呈怎樣特點(diǎn)？未來(lái)推動(dòng)CPI上行壓力的因素主要是什么？
    連平：未來(lái)食品價(jià)格的漲幅不會(huì )像前期那樣太高，但非食品價(jià)格則會(huì )抬高，這也是在近兩年中國物價(jià)上漲的一個(gè)特點(diǎn)。非食品價(jià)格的上漲主要受到國際大宗商品價(jià)格、原油價(jià)格上漲、勞動(dòng)力成本上升、國內的煤炭?jì)r(jià)格上漲等因素的影響。所以，未來(lái)食品價(jià)格的漲幅雖不會(huì )立即下降，但非食品價(jià)格或仍保持一個(gè)相對較高的升幅。
    實(shí)際上，上半年已經(jīng)出現了影響價(jià)格下降的因素。首先，從貨幣因素來(lái)看，去年1季度到今年1季度以來(lái)，M1和M2都出現了大幅回落，貨幣供應量的回落對CPI會(huì )有3-4個(gè)季度的“滯后”效應。其次，在調控下，食品價(jià)格也在發(fā)生變化。非食品價(jià)格很難出現大幅飆升，因為絕大部分制造業(yè)商品都供過(guò)于求，需求關(guān)系的平衡令非食品價(jià)格不會(huì )出現大幅調整。
    因此，下半年物價(jià)上漲的壓力比上半年會(huì )減輕，從同比的CPI來(lái)看，下半年的“翹尾因素”會(huì )減弱，CPI同比增幅會(huì )從7月份以后有所回落，全年高點(diǎn)有可能在6%左右，到第四季度或會(huì )回落到3%-4%的區間內。
    彭文生：短期內通脹壓力比較大，4月CPI數據也呈現出食品價(jià)格下跌、非食品價(jià)格環(huán)比增速超出往年等特點(diǎn)，未來(lái)2-3個(gè)月通脹壓力會(huì )比較大。
    2011年CPI整體可能維持較高水平，在5%-5.5%以上。政策會(huì )維持偏緊態(tài)勢，經(jīng)濟增長(cháng)會(huì )進(jìn)一步放緩，這也有利于下半年CPI逐漸下降，在第四季度會(huì )比較明顯，CPI會(huì )在4%以下。
    謝國忠：目前中國通脹壓力非常嚴重了，這種態(tài)勢在今年還會(huì )繼續、現在成為常態(tài)，一直都會(huì )很?chē)乐�，今年很難出現回落。

    近一兩個(gè)月加息在所難免

    上證報：出于調控物價(jià)水平、緩解通脹壓力的考慮，央行已接連上調存款準備金率，目前中國大中型金融機構存款準備金率已達21%高位。多數觀(guān)點(diǎn)提出，短期內貨幣政策難以放松。未來(lái)利率、存款準備金率、以及公開(kāi)市場(chǎng)操作等空間還有多大？今年下半年，決策者將重點(diǎn)推出哪些行政措施、貨幣政策來(lái)抑制物價(jià)大幅上漲？
    彭文生：未來(lái)1-2個(gè)月仍會(huì )加息，此外提高存款準備金率、信貸規�？刂坪痛翱谥笇У裙ぞ邥�(huì )繼續使用，會(huì )進(jìn)一步鞏固最近已下降的貨幣信貸速度的成果。未來(lái)提高存款準備金率仍會(huì )是較多采用的政策手段，其作用在于對流動(dòng)性的沖銷(xiāo)。至于資金是否緊縮，則需要關(guān)注貨幣市場(chǎng)回購利率水平的變化。
    連平：貨幣政策基調肯定不會(huì )變，但下半年調控力度會(huì )有所減弱、頻率有所降低，數量型工具在下半年還會(huì )頻繁使用。流動(dòng)性主要受央票到期量和外匯占款兩個(gè)因素的影響。未來(lái)每月新增外匯占款不會(huì )很低，但也不會(huì )高得離奇，大概每個(gè)月或在3000-5000億元左右。從公開(kāi)市場(chǎng)來(lái)看，3年央票重啟后肯定會(huì )成為常態(tài)。若現階段比較多的啟用1年期和3年期的央票，那對今年下半年的影響不大，而3月期和1月期央票到期量則可以計算出來(lái)�？偟膩�(lái)說(shuō)，下半年的到期量比上半年明顯減少。
    未來(lái)的公開(kāi)市場(chǎng)和存款準備金率將成為重點(diǎn)工具。存款準備金率未來(lái)可能使用的頻率會(huì )降低，2個(gè)月上調一次的可能性較大。對于加息，央行還是會(huì )比較謹慎的，主要原因在于中美利差進(jìn)一步擴大會(huì )吸引資本流入。不過(guò)，利率水平不完全取決于基準存貸款利率水平，還取決于市場(chǎng)的資金供應狀況、信貸狀況，整個(gè)信貸現在是資金供不應求，在這種情況下，進(jìn)一步提高存貸款利率，顯然會(huì )對資本的流入進(jìn)一步推動(dòng)。
    謝國忠：必須要加息，若不加息，通脹預期不會(huì )得到有效控制。存款準備金率未來(lái)還會(huì )調，每月一調的頻率不會(huì )放緩。因為美國QE2即將結束，外匯占款增加會(huì )慢一些。3年央票不太能發(fā)出去，因為央行不太可能出高息。央票在未來(lái)不會(huì )成為個(gè)重點(diǎn)的工具，還是會(huì )通過(guò)調高存款準備金率。

    今年人民幣兌美元會(huì )升值5%至7%

    上證報：今年以來(lái)，人民幣升值態(tài)勢不改，外匯占款居高不下，4月份外貿重回“順差”。到今年年底，人民幣的升值速度會(huì )如何？有觀(guān)點(diǎn)提出，中國可能通過(guò)匯率升值來(lái)控制輸入型通脹，是否可行？這對未來(lái)“熱錢(qián)”涌入中國的情況又將產(chǎn)生怎樣影響？
    彭文生：外匯占款波動(dòng)性較大，盡管4月數據較3月較大下降，但由于3月數據本身就處于高位，4月外匯占款增量仍處于中高水平。需要考慮的另外一個(gè)因素是，4月外匯占款變化與人民幣升值也相關(guān)。從短期來(lái)看，貿易順差還會(huì )持續，外匯占款不會(huì )很小，當然這也與美元匯率走勢相關(guān)，總體而言，外匯占款增加將會(huì )是常態(tài)。央行在公開(kāi)市場(chǎng)操作、調整存款準備金率等之間還要取的平衡。在整體流動(dòng)性巨大的背景下，公開(kāi)市場(chǎng)操作較為靈活，而調整存款準備金率的成本則相對較低。
    分析未來(lái)人民幣走勢還是要考慮美元匯率走勢、控制通脹和商品價(jià)格走勢等。我們維持今年年初的預測，今年人民幣兌美元會(huì )升值5%-7%。
    連平：從今年的情況來(lái)看，匯率政策的靈活性和主動(dòng)性提高了�？繀R率政策完全治理通脹是不夠的，但可以抑制輸入型通脹，抑制大宗商品的價(jià)格傳導。若人民幣階段性升值幅度能再大點(diǎn)，效果會(huì )更加明顯，對抑制資本加快流入是有好處的。我們仍認為全年人民幣升值幅度在5%到7%之間。
    謝國忠：人民幣升值已經(jīng)討論多年，目前只是“第二位小數點(diǎn)”在動(dòng)�！盁徨X(qián)”流入主要是美國的量化寬松引起的，大量的錢(qián)流入其他地方。美國的寬松貨幣政策，很多投行把錢(qián)借出來(lái)，去“炒”別的東西，有些錢(qián)就跑到中國來(lái)，一般的“熱錢(qián)”到中國來(lái)不是為了賺這點(diǎn)利息，而是有個(gè)“有一天人民幣會(huì )大漲”的夢(mèng)。

    全年信貸水平會(huì )保持平穩

    上證報：在流動(dòng)性管理方面，決策層提出了社會(huì )融資總量調控的新說(shuō)法。對于監管層未來(lái)管理流動(dòng)性的力度和舉措有哪些預期？
    連平：從目前來(lái)看，很難說(shuō)是社會(huì )融資總量是調控的終極目標，其更多的是觀(guān)察和分析的功能。從融資的整體情況來(lái)講，可以做個(gè)統計，可以通過(guò)這個(gè)指標分析整個(gè)金融對經(jīng)濟發(fā)展的推動(dòng)作用。但對外資、民間融資等領(lǐng)域的投資都沒(méi)有統計進(jìn)去。
    貨幣政策調控首先進(jìn)行流動(dòng)性管理，預計下半年M2增速會(huì )維持在相對合理的水平，但很難說(shuō)下半年比上半年會(huì )放松多少。但由于沒(méi)有持續收緊的傾向，所以下半年，信貸還是比較平穩的，整個(gè)流動(dòng)性的調控還是看公開(kāi)市場(chǎng)和存款準備金率的應用，應該不會(huì )特別放松，總體會(huì )比較平穩。