上世紀80年代初，日本政府頒布一系列重要法律法規文件，開(kāi)始大力推行日元國際化，至今已有30年。其成效如何？對中國有何借鑒意義？中國社科院金融研究所副所長(cháng)殷劍峰日前在接受《經(jīng)濟參考報》記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，日元的30年國際化歷程基本是失敗的，中國在推進(jìn)人民幣國際化的過(guò)程中，應充分汲取日元國際化的教訓，避免重蹈覆轍。
　　殷劍峰表示，一種國際化的貨幣應該具有兩個(gè)功能：貿易結算計價(jià)和價(jià)值儲藏。人民幣需要國際化，這不僅僅是重建國際貨幣體系的需要，也是保持財富增值的必要措施。由于以美元和歐元雙重支撐的國際貨幣體系面臨嚴重問(wèn)題，因此人民幣國際化并與美元、歐元形成“三足鼎立”的態(tài)勢，有利于國際貨幣體系穩定。
　　他認為，對日元國際化失敗的判斷，基于以下事實(shí)：從1990年日本泡沫經(jīng)濟破裂后，日本外匯儲備在發(fā)達國家所擁有外匯儲備總額中的比重持續上升，目前已達70%左右；而IMF統計可識別的外匯儲備中，60%左右是美元資產(chǎn)，30%左右是歐元資產(chǎn)，剩下的10%為英鎊、日元等。這一現狀，與日本在全球經(jīng)濟中的排名嚴重背離�？梢�(jiàn)，相對于其他主要貨幣，日元并不是一種重要的儲備貨幣，只是依賴(lài)于其他貨幣的一種主權貨幣，因為日本持有整個(gè)發(fā)達國家70%的外匯儲備，日元的背后實(shí)際上由其他外匯來(lái)支撐。
　　日元國際化為什么會(huì )失��？殷劍峰認為，首先是貿易產(chǎn)品結構和貿易區域結構限制了日元在貿易中的使用。對日本1972年至1982年十年間對外貿易的研究表明，日本在進(jìn)出口中日元使用的情況為，直到1980年日本的出口貿易中才有1/3使用日元，而進(jìn)口貿易中只有4%使用日元。一方面，當時(shí)日本主要貿易伙伴為美國和歐共體這兩個(gè)強勢經(jīng)濟體，當時(shí)日本一半出口集中在歐美地區，這部分出口貿易使用日元的可能性很��；另一方面，當時(shí)日本進(jìn)口中超過(guò)50%是能源大宗商品，而大宗商品是以美元計價(jià)的。
　　第二個(gè)原因是日元離岸市場(chǎng)的畸形發(fā)展。當時(shí)日元國際化一個(gè)重要特點(diǎn)，就是資本項目開(kāi)放的速度遠遠快于其國內金融體系改革。從1984年下半年開(kāi)始，隨著(zhù)日元國際化推進(jìn)，特別在1985年日元大幅升值的背景下，日元離岸市場(chǎng)迅速發(fā)展。但是當時(shí)日元離岸市場(chǎng)并不是一個(gè)正常的市場(chǎng)，其中主要是兩類(lèi)交易，一是日本本土金融機構將資金轉移到離岸市場(chǎng)，比如倫敦、紐約、香港等市場(chǎng)，再從離岸市場(chǎng)將資金轉移到日本本土。還有一類(lèi)交易就是國際投資者的交易，但這些國際投資者并不想持有日元，他們對以日元計價(jià)的債券和股票沒(méi)有太大興趣，借入日元后立刻換成美元和其他貨幣投資美國和歐洲。因此，在日元離岸市場(chǎng)的主要是日本本土金融機構，而他們把資金在離岸市場(chǎng)轉一圈回到日本本土后，又把資金主要用于炒股票、炒房地產(chǎn)，并沒(méi)有真正為實(shí)體經(jīng)濟服務(wù)。
　　在資本項目迅速開(kāi)放的過(guò)程中，日本國內的金融改革非常滯后，如日本對債券市場(chǎng)的管制直到1995年前后才放松，這使得以銀行為主導的金融體系沒(méi)有改變，從而未能給國際化的貨幣提供一個(gè)價(jià)值儲藏的渠道。
　　殷劍峰認為，對比當時(shí)日元的國際化經(jīng)歷，人民幣國際化既有相同點(diǎn)，也有不同點(diǎn)。相同點(diǎn)有，貿易結構的制約、金融改革滯后等，同樣存在于人民幣國際化之中。如，北美、歐洲和日本占中國內地出口總額的51%左右，進(jìn)口則占37%；能源大宗商品進(jìn)口也是美元計價(jià)等。不同點(diǎn)則在于，人民幣國際化迄今則主要由跨境貿易帶動(dòng)，資本項目開(kāi)放則謹慎得多。
　　統計顯示，人民幣跨境貿易結算目前年規模約為5000億元人民幣。殷劍峰指出，其中有兩個(gè)問(wèn)題值得關(guān)注，一是在跨境結算中出口貿易人民幣用的較少，進(jìn)口中人民幣使用相對較多，導致跨境貿易中出現了“貨幣替代”的現象。即，原來(lái)進(jìn)口企業(yè)進(jìn)口商品要找商業(yè)銀行，商業(yè)銀行找中央銀行買(mǎi)外匯，現在進(jìn)口企業(yè)直接用人民幣支付，原先的外匯需求就沉淀在人民銀行，這實(shí)際上成為近些年來(lái)中國外匯儲備增加的一個(gè)重要因素。二是目前百分之七八十的人民幣跨境貿易結算是通過(guò)香港進(jìn)行，在香港沉積了大量的人民幣存款。但在香港，以人民幣計價(jià)交易的金融產(chǎn)品非常匱乏，如以人民幣計價(jià)的債券目前只有人民幣存款不到1/4的規模，這就導致了香港人民幣持有收益較低。
　　為此，殷劍峰建議，人民幣國際化要借鑒日本的教訓，重視離岸市場(chǎng)的重要作用，但需要防止離岸市場(chǎng)成為資金繞開(kāi)國內管制和調控、炒作國內資產(chǎn)的通道。香港未來(lái)可以成為重要的人民幣離岸國際金融中心之一。人民幣國際化應首先在東南亞展開(kāi)，讓香港成為東南亞人民幣投資和交易中心，因為中國內地對東南亞呈現貿易赤字，擁有大量進(jìn)口。同時(shí)，在內地金融改革不能一蹴而就的情況下，香港先進(jìn)、開(kāi)放的金融制度可彌補內地金融體系的不足，為建立人民幣價(jià)值儲藏職能奠定基礎。不過(guò)，在這一過(guò)程中，一些基礎性的工作亟待加速推進(jìn)，如前面提到的香港以人民幣計價(jià)的金融產(chǎn)品匱乏問(wèn)題，應盡快有效解決。