5月18日，在質(zhì)疑聲中登陸創(chuàng )業(yè)板的東方電熱(300217.SZ)，以首日大漲17.12%姿態(tài)，打破了近期上市破發(fā)的魔咒。然而，就在公司還未對備受關(guān)注的“疑似粉飾業(yè)績(jì)”及“專(zhuān)利瑕疵”進(jìn)行澄清之時(shí)，又遭投資者“利益輸送”質(zhì)疑。
　　該公司董秘辦人士向《中國經(jīng)營(yíng)報》記者表示，對于相關(guān)質(zhì)疑，公司覺(jué)得招股說(shuō)明上已經(jīng)說(shuō)清楚了，目前公司的任務(wù)是在主營(yíng)業(yè)務(wù)上繼續進(jìn)行突破。

　　業(yè)績(jì)“粉飾”

　　東方電熱這家以生產(chǎn)高性能電加熱器為主營(yíng)業(yè)務(wù)的家族式企業(yè)，最近3年的業(yè)績(jì)和凈利潤爆發(fā)式的增長(cháng)，讓很多業(yè)內人士也嘖嘖稱(chēng)奇。
　　該公司招股說(shuō)明書(shū)顯示，公司營(yíng)業(yè)收入從2008年的2.43億元上升到2010年5.92億元，平均年增長(cháng)率超過(guò)56%。3年時(shí)間，東方電熱營(yíng)收增長(cháng)達到143.83%。
　　從其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入產(chǎn)品類(lèi)別構成看，占據主導地位的是民用電加熱器業(yè)務(wù)(2010年這部分營(yíng)收達到4.9億元，占比為83.92%)；其次，是工業(yè)電加熱器業(yè)務(wù)產(chǎn)品(收入為9376萬(wàn)元，占比16.08%)。
　　招股說(shuō)明書(shū)顯示，其民用電加熱器客戶(hù)目前集中于空調行業(yè)，其中格力、美的、青島海爾三大廠(chǎng)商是公司的主要客戶(hù)；工業(yè)用電加熱器客戶(hù)目前以多晶硅制造行業(yè)為主，其中江蘇中能、洛陽(yáng)中硅是公司的主要客戶(hù)。
　　業(yè)內人士表示，從招股說(shuō)明書(shū)不難看出，東方電熱的主營(yíng)收入增長(cháng)應該與三大空調廠(chǎng)家的增長(cháng)息息相關(guān)。但根據公開(kāi)資料顯示，中國空調銷(xiāo)量從2000年的 1320萬(wàn)臺增加到2008年的6480萬(wàn)臺，其年均復合增長(cháng)率為22%，而作為空調產(chǎn)業(yè)鏈條配件供應商的東方電熱，其年復合增長(cháng)率竟然高達56%。這種較為反常的高增長(cháng)，多少讓人有些納悶。
　　在東方電熱近3年143.83%的主營(yíng)增長(cháng)率的同期，該公司三大客戶(hù)格力、美的、青島海爾的近3年主營(yíng)收入增長(cháng)率分別為43.77%、64.55%、99.24%。有業(yè)內人士指出：“對相關(guān)數據進(jìn)行簡(jiǎn)單的對比后，讓人覺(jué)得該公司業(yè)績(jì)增長(cháng)有些詭異�！�
　　然而，除了業(yè)績(jì)的暴發(fā)式增長(cháng)外，令業(yè)內專(zhuān)家都難以置信的是，其凈利潤竟然在短短的3年里暴增10倍。
　　根據招股說(shuō)明書(shū)，2008年公司凈利潤只有919萬(wàn)元，2009年其凈利潤已經(jīng)達到5956萬(wàn)元，增長(cháng)5.48倍。2010年增勢雖有所放緩，但依然高達59.47%，達到9498萬(wàn)元。
　　在上述亮麗業(yè)績(jì)的背后是，東方電熱在2008年的銷(xiāo)售利潤率只有5.6%，而到了2009年銷(xiāo)售利潤率突然躍升到16.67%，2010年更高達18.5%。
　　“3年凈利潤來(lái)了個(gè)三級跳，實(shí)現超過(guò)10倍的滾雪球利潤，確實(shí)讓人感到有些匪夷所思�！眲倓傎u(mài)掉該股票的西安資深投資者胡軍分析該公司如此“雷人”的爆發(fā)式業(yè)績(jì)連稱(chēng)，“這令人很不踏實(shí)”。
　　2009年，東方電熱決定將持股54.35%的控股子公司鎮江東方納入合并報表。該公司人士稱(chēng)： 由于2008年鎮江東方尚處于委托投資期間，此時(shí)就將鎮江東方合并報表財務(wù)處理顯得不夠謹慎。為此，將鎮江東方自委托投資規范完成后即2009年納入合并報表。
　　“這才是該公司凈利潤大增的一個(gè)合理解釋�！币晃徊辉妇呙�的證券分析師分析說(shuō)：“合并報表粉飾業(yè)績(jì)是IPO公司慣用一個(gè)做法，而東方電熱此次合并報表后導致的業(yè)績(jì)增長(cháng)簡(jiǎn)直有些驚人�！�
　　東方電熱董秘韋秀萍向《中國經(jīng)營(yíng)報》記者解釋說(shuō)，上市前3年的業(yè)績(jì)大增原因是國家家電下鄉政策拉動(dòng)公司的產(chǎn)品銷(xiāo)售，以及光伏電產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展所致。而對于業(yè)績(jì)報表合并業(yè)績(jì)的質(zhì)疑，她表示，“這個(gè)在招股說(shuō)明里面已經(jīng)說(shuō)清了”。

　　利益輸送？

　　在本次IPO前，東方電熱的實(shí)際控制人譚榮生、譚偉、譚克父子分別持有公司29.93%、25.05%、25.05%的股份，合計持有公司80.03% 的股份。IPO后，實(shí)際控制人未變，但股權結構有所變化。其中，一個(gè)叫做上海東方世紀企業(yè)管理有限公司(下稱(chēng)“上海東方”)的身份異常神秘。
　　記者注意到，在該公司IPO前，該公司的前身——東方制冷的一次股權轉讓有些蹊蹺。
　　2009年5月，東方制冷董事譚龍英(譚榮生的姐姐)將持有的13.31%(890萬(wàn)元出資)的股權全部轉讓給新股東上海東方，轉讓價(jià)款為人民幣現金 2064.8萬(wàn)元，每股價(jià)格為2.32元。
　　公司招股書(shū)顯示：上海東方世紀企業(yè)管理有限公司是由自然人徐大方和李苗共同投資設立的有限責任公司，注冊資本為1970萬(wàn)元。而且稱(chēng)，東方電熱與其并沒(méi)有關(guān)聯(lián)關(guān)系。
　　但令人不解的是，在公司上市之前，這個(gè)神秘股東好像早已預知到東方電熱能成功IPO一樣，投出超過(guò)自身注冊資本金的價(jià)款購入東方電熱股份。有證券分析師表示：“這不得不令人產(chǎn)生許多聯(lián)想。東方電熱是否為了推動(dòng)IPO而給這家公司進(jìn)行利益輸送？尤其是這次突擊入股的時(shí)間節點(diǎn)非�？梢��！�
　　多位證券分析師還分析道，按照東方熱電25.88元/股的發(fā)行價(jià)計算，上海東方持有890萬(wàn)股原始股，在5月18日上市后“瞬間”增值到2.3億元，是原2064萬(wàn)元出資價(jià)的11倍多。
　　除了上述業(yè)績(jì)過(guò)度粉飾以及突擊入股質(zhì)疑外，一個(gè)與本次IPO募集資金項目相關(guān)的陶瓷PTC 電加熱器技術(shù)也遭到了質(zhì)疑。一份2007年的法院民事調解書(shū)顯示，東方電熱侵犯了宜興市國威陶瓷電器有限公司的知識產(chǎn)權，并被要求付20萬(wàn)元使用費獲得該項技術(shù)的普通許可。
　　而此次東方電熱的募資項目之中“年產(chǎn)600 萬(wàn)支陶瓷PTC電加熱器項目”，正是采用的這一技術(shù)，但是公司在招股說(shuō)明書(shū)中對此并未提及。對“年產(chǎn) 600 萬(wàn)支陶瓷PTC 電加熱器項目”的前景，業(yè)內人士也表示擔憂(yōu)，但該公司董秘韋秀萍認為，未來(lái)在日益被重視的國內保障房市場(chǎng)上，該項目產(chǎn)品應該大有所為。