深陷單一風(fēng)險
三個(gè)“不重要”的項目流產(chǎn)，讓研發(fā)實(shí)力強勁、利潤奇高的沃森生物，陷入依賴(lài)單一產(chǎn)品的風(fēng)險。
招股書(shū)顯示，2007-2009年沃森生物營(yíng)業(yè)收入分別為12936.15萬(wàn)元、18406.19萬(wàn)元、23912.97萬(wàn)元，凈利潤分別為742.46萬(wàn)元、3470.00萬(wàn)元、7633.14萬(wàn)元，2010年上半年實(shí)現疫苗產(chǎn)品銷(xiāo)售收入12,661.44萬(wàn)元、凈利潤5,656.19萬(wàn)元，分別較2009年同期增長(cháng)80.39%、70.25%。
從賬面上來(lái)看，沃森生物營(yíng)業(yè)收入和凈利潤成績(jì)相當漂亮，符合證監會(huì )關(guān)于上市公司要保持三年業(yè)績(jì)增長(cháng)的要求。但如此漂亮的成績(jì)單橫空出世，讓人卻很難信服。
目前沃森生物在售產(chǎn)品僅有自產(chǎn)疫苗
Hib及凍干A、C群腦膜炎球菌多糖結合疫苗2個(gè)，其中，2007年9月成功上市銷(xiāo)售第一個(gè)產(chǎn)品Hib，2009年9月凍干A、C群腦膜炎球菌多糖結合疫苗上市。根據招股書(shū)，三年里公司主要在售的就這兩支疫苗，而凍干A、C群腦膜炎球菌多糖結合疫苗在2009年9月才上市銷(xiāo)售，公司單靠銷(xiāo)售Hib疫苗能實(shí)現凈利潤360%的增長(cháng)率。
然而，超高利潤的Hib疫苗，并非沃森生物的壟斷產(chǎn)權。根據公開(kāi)資料，在國內從事疫苗銷(xiāo)售的國外疫苗生產(chǎn)企業(yè)有默克
、賽諾菲-巴斯德、葛蘭素史克、惠氏和諾華等，國內疫苗生產(chǎn)企業(yè)有中國生物技術(shù)集團、天壇生物、華蘭生物、北京科興和海王英特龍等，尤其是葛蘭素史克系全球第二大制藥企業(yè)，旗下的葛蘭素史克(GSK)生物制品公司是全球最大的疫苗生產(chǎn)企業(yè)之一。
2008年11月，葛蘭素史克與海王英特龍成立合資企業(yè)，在國內建立第一個(gè)疫苗生產(chǎn)基地。目前葛蘭素史克在中國市場(chǎng)推出的主要疫苗品種包括
Hib、甲型肝炎滅活疫苗、麻疹-腮腺炎-風(fēng)疹減毒活疫苗、流行性感冒病毒裂解疫苗等幾個(gè)品種，而Hib疫苗對沃森生物無(wú)疑是一個(gè)不小的威脅。
沃森生物“內憂(yōu)外患”，產(chǎn)品結構單一，卻在上市僅半年之際就宣布三個(gè)臨床前項目同時(shí)流產(chǎn)。5月17日，保薦人平安證券的評估報告說(shuō)，三個(gè)臨床前項目中止對其未來(lái)五年業(yè)績(jì)沒(méi)有影響。但即使一直力挺沃森生物的平安證券，也不得不將持續數年高達70%以上上漲空間的沃森生物，今年調整為34.82%�！拔稚锵葎e提成長(cháng)，現在還在股市里正常交易，已經(jīng)是個(gè)奇跡�！北本┮粍�(chuàng )投公司投資部總監表示，不被停牌調查，沃森生物已算萬(wàn)幸。
隱秘的生存術(shù)
“三個(gè)項目里面，要是夭折一個(gè)還好說(shuō)，三個(gè)同時(shí)流產(chǎn)確實(shí)說(shuō)不過(guò)去�！�5月31日，西南證券一名不愿透露姓名的分析師表示，沃森生物前景確實(shí)不好預測。
5月30日，沃森生物公告稱(chēng)，Hib今年的總體市場(chǎng)規模會(huì )低于去年，而其有望獲得數量和份額上的提升，尤其高毛利的預灌封系列增速更快。凍干AC多糖結合疫苗今年前5個(gè)月已經(jīng)批簽發(fā)163w支，同比增長(cháng)近1倍，預計全年銷(xiāo)量將保持60%以上的增長(cháng)。
同時(shí)，沃森生物表示，目前已有4個(gè)品種在申請新藥批件，其中AC多糖疫苗和
ACYW135多糖結合疫苗2009年開(kāi)始申報，去年8月遞交補充資料后，目前在現場(chǎng)核查階段，試生產(chǎn)的樣品經(jīng)檢測合格后進(jìn)入審評程序，新產(chǎn)品獲批是大概率事件。然而，經(jīng)過(guò)三項目同日流產(chǎn)的沃森生物，其大類(lèi)上屬于同一范疇的新產(chǎn)品，其利潤預期以及市場(chǎng)占有率，仍存諸多不確定因素。值得關(guān)注的是，在三項目全部流產(chǎn)以后，上市募資高達22.2億元的沃森生物，似乎依然“衣食無(wú)憂(yōu)”。
沃森生物“2010年度募集資金存放與使用情況專(zhuān)項報告”披露，
用于疫苗研發(fā)中心擴建項目1.1億元，投入主營(yíng)收入來(lái)源的凍干A、C群腦膜炎球菌多糖結合疫苗產(chǎn)業(yè)化示范工程等—玉溪沃森疫苗產(chǎn)業(yè)園二期工程1.49億元，流行性感冒病毒裂解疫苗產(chǎn)業(yè)化建設項目
9500.95
萬(wàn)元，信息化建設項目2015.00萬(wàn)元，營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )擴建和品牌建設項目4100.00萬(wàn)元，合計投資4.15億元，僅占募集資金總額的18%。在沃森生物項目投產(chǎn)明顯不足的同時(shí)，玉溪沃森和江蘇沃森分別與玉溪市商業(yè)銀行、興業(yè)銀行昆明分行、建行泰州分行以及保薦機構平安證券簽訂了《募集資金三方監管協(xié)議》，將超募的高達18億元資金存入銀行。
根據沃森生物2月份公告，沃森生物擬將合計17.28億元轉存為定期，占IPO募資凈額的78%，以此計算，其一年利息高達5060萬(wàn)元，對比其約
1.6億的年利潤，仍是一個(gè)相當可觀(guān)的數字�！皠�(chuàng )業(yè)板的意義，是用來(lái)募集資金，推動(dòng)高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展壯大，而不是讓其圈錢(qián)賺利息的�！北本┮患覄�(chuàng )投公司總監質(zhì)疑，三項目夭折、卻超募賺取利息的沃森生物生存術(shù)。