江蘇省張家港富瑞特種裝備股份有限公司首發(fā)(IPO)創(chuàng )下了創(chuàng )業(yè)板的兩個(gè)紀錄：保薦費最高和融資成本最高。該公司招股說(shuō)明書(shū)顯示，發(fā)行費用共計5920.48萬(wàn)元，融資額共計4.25億元，融資成本高達13.9%。其中，本次發(fā)行的保薦費高達3700萬(wàn)元。
國家信息中心經(jīng)濟預測部首席經(jīng)濟師祝寶良認為，愈來(lái)愈高的IPO融資成本是導致新股頻頻超募的原因之一，也損害了廣大投資者利益。國內可以將保薦承銷(xiāo)費、律師費、會(huì )計師費等中介機構費用按照一定的比例計入到當期利潤中，切實(shí)降低企業(yè)的融資成本。
融資成本居高不下
自2009年IPO重啟以來(lái)，包括投行、律師事務(wù)所、會(huì )計師事務(wù)所、財經(jīng)公關(guān)公司、第三方數據公司等在內的中介服務(wù)機構收入呈現出爆發(fā)式增長(cháng)的特點(diǎn)。
據相關(guān)統計顯示，自2009年7月至2010年10月末，中小企業(yè)板上市公司保薦承銷(xiāo)費平均為3866萬(wàn)元，創(chuàng )業(yè)板上市公司保薦承銷(xiāo)費平均為3534萬(wàn)元；會(huì )計師費用方面，中小企業(yè)板平均為226萬(wàn)元，創(chuàng )業(yè)板平均為179萬(wàn)元；律師費用方面，中小企業(yè)板平均為117萬(wàn)元，創(chuàng )業(yè)板平均為118萬(wàn)元。
“包括保薦承銷(xiāo)費、律師費、會(huì )計師費、路演推薦費、上市酒會(huì )等在內，所有的發(fā)行費用保持在6%至8%之間是比較合適的，發(fā)行人能承擔得起，中介機構能獲得滿(mǎn)意的收益，投資者也能夠接受�！鄙钲谀炒笮腿滔嚓P(guān)負責人指出。
但現實(shí)的情況是，相當數量的公司IPO融資成本超過(guò)了8%。據證券時(shí)報記者對29家創(chuàng )業(yè)板公司的統計顯示，有6家公司的融資成本超過(guò)了8%，其中兩家公司甚至超過(guò)了10%。
以前述江蘇省該家公司為例，該公司招股書(shū)顯示，僅保薦費一項就支出了3700萬(wàn)元，承銷(xiāo)費支出了1273.98萬(wàn)元，審計及驗資費用支出了270萬(wàn)元，律師費用支出300萬(wàn)元，路演推介及其他費用合計376.5萬(wàn)元。整體來(lái)看，其IPO融資成本高達13.9%。
“通常而言，超募收入要計入到承銷(xiāo)費，保薦費僅是保薦機構對項目上市輔導、盡職調查、制作材料以及后期持續督導的收費，通常僅數百萬(wàn)元。上述該家公司的保薦機構很可能把超募收入計入到保薦費當中了，不太符合行業(yè)通常的做法�！蹦成鲜腥掏缎腥耸空J為。
據該家公司公告顯示，該公司網(wǎng)下配售有效申購倍數達18.8倍，有效申購獲配比例為5.32%；網(wǎng)上發(fā)行的中簽率為8.19%，超額認購倍數為12倍；募投項目資金需求為2.89億元，實(shí)際募集4.25億元。
降融資成本抑制超募
深圳大學(xué)金融研究所所長(cháng)國世平認為，由于多數發(fā)行費用是從發(fā)行人募集資金中直接扣除，高額的融資成本最終還要由投資者來(lái)買(mǎi)單，因此發(fā)行人一般比較“慷慨”。
根據財政部2010年12月28日下發(fā)的《關(guān)于執行企業(yè)會(huì )計準則的上市公司和非上市企業(yè)做好2010年年報工作的通知(財會(huì )[2010]25號)》規定，上市公司應將報告年度發(fā)行權益性證券過(guò)程中發(fā)生的廣告費、路演推介費及上市酒會(huì )費等費用記入報告年度期間費用。
“自從25號文下發(fā)以后，企業(yè)在IPO過(guò)程中所發(fā)生的路演推介費以及上市酒會(huì )費減少了不少，因為這些費用均要從企業(yè)的當期利潤中扣除�！蹦成鲜腥掏缎腥耸恐赋�。
祝寶良建議，可以將保薦承銷(xiāo)費、律師費、會(huì )計師費等中介機構費用也按照一定的比例計入到當期利潤中，切實(shí)降低企業(yè)的融資成本，保護投資者的利益，進(jìn)而抑制企業(yè)的超募“沖動(dòng)”，同時(shí)抑制新股發(fā)行泡沫。
英大證券研究所所長(cháng)李大宵也認為，國內企業(yè)的融資成本要高于國外，如果IPO融資成本繼續高企，將增加資本市場(chǎng)的運行成本。