今年以來(lái)，新股破發(fā)成了A股市場(chǎng)的一個(gè)重大看點(diǎn)。據初步統計，截至6月3日，今年上市的145只新股中，有117只陷入破發(fā)窘境，新股破發(fā)的比例高達8成。
　　如何看待新股破發(fā)現象？這個(gè)問(wèn)題可謂見(jiàn)仁見(jiàn)智。比如，管理層認為破發(fā)有積極意義。更有市場(chǎng)人士將管理層的觀(guān)點(diǎn)發(fā)揚光大，認為新股破發(fā)是中國股市成熟的標志。而6月4日的《人民日報》海外版則發(fā)文稱(chēng)“新股破發(fā)理解為股市成熟是一種褻瀆”。筆者是堅決支持《人民日報》海外版文章觀(guān)點(diǎn)的，新股破發(fā)如潮不僅不是中國股市成熟的標志，更是中國股市新股“三高”發(fā)行結下的惡果。
　　應該承認，即便是世界上成熟的股市也不乏新股破發(fā)現象。但我們不能因此認為，新股破發(fā)是股市成熟的表現。其實(shí)，即便這個(gè)結論在國外股市是正確的，但對于中國股市來(lái)說(shuō)，這個(gè)結論也不適用。相對于境外成熟的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，目前A股市場(chǎng)的新股破發(fā)率以及上市首日的破發(fā)率都明顯偏高，這是很不正常的。
　　而且，雖然同樣是新股破發(fā)，但A股市場(chǎng)的新股破發(fā)與國外成熟股市的新股破發(fā)有很大不同。那就是，A股破發(fā)并不代表股票具備了投資價(jià)值，股票的破發(fā)幅度可以很深，如龐大集團[32.56 -2.19% 股吧]上市首日的跌幅就高達23.16%。也正因如此，A股市場(chǎng)的新股破發(fā)帶給投資者的損失很大。相反，國外成熟市場(chǎng)的新股由于其發(fā)行價(jià)本來(lái)就不高，破發(fā)通常是股票具備投資價(jià)值的體現。這種破發(fā)往往引來(lái)上市公司大股東的增持以及上市公司的回購。但這種情況在A(yíng)股市場(chǎng)基本沒(méi)有出現過(guò)。這也正是新股破發(fā)不意味著(zhù)股票具備投資價(jià)值的證明。
　　之所以會(huì )有這種不同，原因在于A(yíng)股市場(chǎng)新股破發(fā)的最主要因素是“三高”發(fā)行。自2009年6月新股市場(chǎng)化定價(jià)發(fā)行以來(lái)，在主板市場(chǎng)市盈率只有20幾倍的情況下，主板新股發(fā)行的市盈率達到40倍、50倍，中小板的新股市盈率則達到了60倍、70倍，創(chuàng )業(yè)板更是達到了80倍、90倍，甚至上百倍，如新研股份[34.26 -1.35% 股吧]的發(fā)行市盈率甚至達到了150.82倍。如果股市真的成熟，這樣的新股根本就不可能發(fā)行成功。但這些新股都成功發(fā)行了，這本身就是股市不成熟的表現。因此，新股破發(fā)是一種必然，并在破發(fā)后繼續大幅下挫。如果沒(méi)有“三高”發(fā)行，也就沒(méi)有這種破發(fā)潮。難道沒(méi)有“三高”發(fā)行的股市反倒不成熟了么？
　　進(jìn)一步講，新股破發(fā)如潮，不僅是“三高”發(fā)行的結果，更是發(fā)行人、保薦機構貪婪和不負責任的表現。在這種新股破發(fā)如潮的情況下，發(fā)行人與保薦機構仍然堅守“三高”發(fā)行地，仍然掠奪大量的超募資金而置投資者的大面積虧損于不顧。因此，新股破發(fā)也是一面鏡子，讓投資者看清發(fā)行人與保薦機構的真實(shí)面目。