在電廣傳媒重組停牌之時(shí)，6月7日公司發(fā)布了涉及上億元收購公告，而此時(shí)這一公告比之前的重組更引發(fā)了市場(chǎng)的關(guān)注。
不論是投資者，還是業(yè)內分析人士都對電廣傳媒的此次收購產(chǎn)生了懷疑和猜測，尤其是收購的合理性，成為普遍關(guān)注的焦點(diǎn)。
被收購的外商股權可能只是一個(gè)“代言人”
在此次電廣傳媒的收購中，一個(gè)比較突出的特點(diǎn)是，被收購的股權為外商股權。
公告稱(chēng)，電廣傳媒收購的Broadway Offshore
Limited(廣域離岸有限公司)于1999年在英屬維爾京群島注冊成立，注冊資本5萬(wàn)美元，秘書(shū)處設在香港。
而電廣傳媒就是要花費1.03億元收購該外商公司持有的河北保定百世開(kāi)利有線(xiàn)廣播電視綜合信息網(wǎng)絡(luò )有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“保定公司”)49%的股權。
而保定公司當初的注冊資金也是1億元人民幣。分別是：河北廣電信息網(wǎng)絡(luò )集團股份有限公司出資5100萬(wàn)元，持有51%的股權；Broadway
Offshore
Limited出資4900萬(wàn)元，持有49%的股權。保定公司成立后一直虧損，直到去年才實(shí)現凈利潤67萬(wàn)元。
那么，一個(gè)注冊只有5萬(wàn)美元的公司，最初是怎樣出資4900萬(wàn)元，持有保定公司49%的股權的？而2年后又可以輕輕松松拿到1.03億元的現金呢？
“非上市公司的股權交易是不需要掛牌，不需要履行國有資產(chǎn)轉讓的程序，也就是說(shuō)價(jià)格是可以談的，可以用很低或很高的價(jià)格來(lái)收購。這從另外一個(gè)角度看等于外商套現�！弊u(yù)華投資總經(jīng)理李波在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，“而從公告公示的信息來(lái)看，這家5萬(wàn)美金注冊的外商股權投資公司更像一個(gè)殼公司，這家公司很有可能只是一個(gè)代言人，背后有可能有利益輸出，之初可能是為這個(gè)河北保定的企業(yè)而設立了這么個(gè)殼公司�！�
為什么是收購不是增資？
“其實(shí)，電廣傳媒的此次收購是產(chǎn)業(yè)資本收購，從產(chǎn)業(yè)資本收購的模式來(lái)看，產(chǎn)業(yè)資本收購無(wú)非是的兩種模式：一種是通過(guò)收購貫通產(chǎn)業(yè)鏈上下游；另一種是收購稀缺資源�！崩畈ǜ嬖V記者。
但是，資料顯示，保定公司只是在干線(xiàn)光纜覆蓋其下轄的三個(gè)城區、一個(gè)高新區，以及保定市下設的22個(gè)縣市區。
“這也就是說(shuō)，保定公司并不是一個(gè)覆蓋面很廣的稀缺資源的公司，盈利能力不強。而收購也并不是貫通產(chǎn)業(yè)鏈，因為貫通產(chǎn)業(yè)鏈上下游一般是要收購自己本身沒(méi)有的資源。那么，這樣看來(lái)，此次產(chǎn)業(yè)資本收購的兩種模式都不符合，所以此次收購確實(shí)能引起投資者懷疑�！崩畈ū硎�。
李波認為，從理論上講，收購的資產(chǎn)有2億元以上的凈資產(chǎn)，此次收購才能持平，但是這一般也是傾向以增資的方式進(jìn)入，這樣以1.03億元價(jià)格收購總資產(chǎn)1.8億元的公司，可能無(wú)法收回投資。所以電廣傳媒這次收購似乎并沒(méi)有利益可圖，本身收購就是一個(gè)賠本的買(mǎi)賣(mài)。
公告顯示，保定公司2010年的資產(chǎn)總額為1.8億元，“假設此次收購認定為2億元的公司，所以投1.03億元控股49%的股權，這樣還不一定能夠讓公司經(jīng)營(yíng)運轉，因為1億元是買(mǎi)了股權，讓外商拿走了的，與其這樣，那么不如花1億元增資，這樣收購才是有意義的，而電廣傳媒的收購卻讓投資者沒(méi)看明白，產(chǎn)生疑問(wèn)�！崩畈ㄕf(shuō)。
而更讓人費解的是，網(wǎng)絡(luò )光纜、設備的盈利能力很低，被收購的保定公司注冊1億元，那么在1999年的注冊5萬(wàn)美元的外商公司，確實(shí)投入到賬了4900萬(wàn)現金到保定公司嗎？也就是注冊的1億元有沒(méi)有到位？
現今保定公司的凈資產(chǎn)是多少，這里指的是有效資產(chǎn)，而且是扣除應收賬款后的凈資產(chǎn)，是否達到2億元以上。只有達到2億元以上才能認定收購是合理的。
“如果有2億元以上的資產(chǎn)，唯一合理的解釋就是被收購的保定公司已經(jīng)投入了2~3億元的前期款項，電廣傳媒可以收購后繼續運作來(lái)取得收益，只有這種模式才能說(shuō)收購是有意義的�！崩畈ū硎�。而對于在2010年總資產(chǎn)才為1.8億元的保定公司來(lái)說(shuō)，前期投入2~3億元款項似乎只是個(gè)邏輯推理了。
那么，顯而易見(jiàn)，此次電廣傳媒的收購，無(wú)論是出于什么原因的收購，似乎對電廣傳媒本身都沒(méi)有產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性利好。而電廣傳媒不合邏輯的收購原因更讓投資者懷疑，電廣傳媒是否應該給投資者一個(gè)合理的解釋呢？