日前一期英國《經(jīng)濟學(xué)家》雜志刊登《過(guò)熱》一文稱(chēng)，盡管巴西經(jīng)濟最近熱得發(fā)燙，但潛在問(wèn)題也逐漸浮出水面，政府應當考慮實(shí)施緊縮的財政政策，而不是單靠貨幣政策發(fā)揮效力。
　　巴西有很多東西值得驕傲。長(cháng)達10年的快速增長(cháng)和具有進(jìn)步意義的社會(huì )政策，為更多的人帶來(lái)了一次可供分享的繁榮。今年4月，巴西的失業(yè)率降到了6.4%，為這項數據的紀錄低點(diǎn)。信用在擴張，很多人由此擺脫了貧困，邁入了中產(chǎn)階層。居民差距仍然很大，但已大幅收窄。對大多數巴西人來(lái)說(shuō)，他們的生活從來(lái)也沒(méi)這么好過(guò)。
　　這一成功要部分地歸結于好運氣，它以大宗商品價(jià)格持續攀升的形式出現。同時(shí)，這也是好政策產(chǎn)生的結果。這個(gè)曾經(jīng)被視為宏觀(guān)調控能力不強的國家，卻在2008年金融危機當中保持平穩并堅持正確的航向，在最近海外“熱錢(qián)”蜂擁而至之際，情況也是一樣。毫不奇怪，巴西很多經(jīng)濟官員現在可能有些沾沾自喜，他們認為，世界上其他國家要從巴西身上學(xué)到更多的東西，而不是巴西向它們拜師學(xué)藝。
　　但這種自滿(mǎn)來(lái)得太不是時(shí)候。巴西經(jīng)濟已經(jīng)過(guò)熱。該國政府在更深入的改革議程面前躊躇不前，而這卻是促進(jìn)巴西長(cháng)期增長(cháng)并保持財政穩定的關(guān)鍵。巴西總統羅塞夫正在陷入政治難題：其核心智囊帕洛奇正因咨詢(xún)費事件被大加指責。所有這些匯聚成一個(gè)警告：巴西經(jīng)濟正面臨大麻煩。
　　通貨膨脹目前是6.5%，且還在上升。這是由食品和燃料價(jià)格走高推動(dòng)的，但巴西勞動(dòng)力緊俏則意味著(zhù)工作人口期待更高的工資待遇。雖然專(zhuān)家預測巴西未來(lái)物價(jià)水平將企穩，但期望加薪的勞動(dòng)人口卻越來(lái)越多。在一些行業(yè)里，工資升幅已達兩位數。如果勞動(dòng)力市場(chǎng)依舊紅火，那么頑固上行的通脹率還將保持升勢，當外國投資者最終感到擔憂(yōu)開(kāi)始撤出巴西后，其官方貨幣雷亞爾將貶值，這時(shí)通脹壓力將會(huì )變得更加明顯。
　　對付通脹風(fēng)險的最好辦法就是運用緊縮的宏觀(guān)經(jīng)濟政策。巴西央行已加息，但貨幣環(huán)境仍比2008年金融危機之時(shí)還要寬松，當時(shí)的失業(yè)率要比現在高得多。讓巴西人為難的是，快速加息只會(huì )吸引更多的國際資本。在高利率的誘惑下，海外投資者不顧屢次出臺的針對他們的資本管制措施，繼續涌入巴西，將巴西本幣推升到一個(gè)被完全高估的水平。巴西官員有理由為國際“熱錢(qián)”沖進(jìn)該國而擔憂(yōu)，但他們將重點(diǎn)放在管制手段之上，并對利率攀升產(chǎn)生擔憂(yōu)，這反而讓他們離一個(gè)更為有效的工具越來(lái)越遠：緊縮的財政政策。
　　羅塞夫政府也在推行財政緊縮政策，但這還遠遠不夠。為抑制總需求增長(cháng)并降低實(shí)際利率水平，巴西政府需要推出更加雄心勃勃的財政整頓計劃：伴隨著(zhù)經(jīng)濟的強勁增長(cháng)，包括利息支付的總預算也應實(shí)現盈余，以此為應對下一次經(jīng)濟衰退做好財政刺激方面的準備。但糟糕的是，今天的財政收入出自錯誤的領(lǐng)域。與其為投資降溫，不如壓縮轉移支付。在現行的法律下，巴西最低工資明年實(shí)際上還會(huì )上漲7.5%，對于已將養老經(jīng)支付與最低工資掛鉤的巴西來(lái)說(shuō)，這是一筆巨大的財政支出。事實(shí)上，緊縮的財政政策是目前巴西對抗短期經(jīng)濟問(wèn)題的最佳防御手段。政府的“精打細算”將有益于巴西經(jīng)濟的長(cháng)期發(fā)展。