《股權投資基金管理辦法》草案已完成，正等待國務(wù)院審批
日前，在中國股權投資基金年會(huì )上，來(lái)自全國900多家融資企業(yè)與近百家股權投資基金(PE)對接洽談。在年會(huì )上，一個(gè)比較一致的看法是，目前股權投資基金正面臨一個(gè)非常好的機遇。未來(lái)五年，除了銀行信貸和IPO以外，股權投資基金將成為中國第三大融資方式。預期未來(lái)五年中國PE規模將上升至萬(wàn)億。
另?yè)督?jīng)濟參考報》記者了解，為促進(jìn)股權投資基金的發(fā)展，多次易稿的《股權投資基金管理辦法》草案目前已經(jīng)完成，正在等待國務(wù)院審批。
環(huán)境 進(jìn)入發(fā)展黃金階段
“我覺(jué)得特別是金融危機之后，中國的股權投資基金進(jìn)入了一個(gè)黃金階段�！闭猩蹄y行行長(cháng)馬蔚華表示，如果說(shuō)PE從1999年到2009年10年發(fā)展很快，但也只是12%，但去年一年新募集的基金的數量和金額都創(chuàng )歷史最高，數量增長(cháng)了170%，金額增長(cháng)了113%。
接受采訪(fǎng)的專(zhuān)家和學(xué)者表示，目前中國股權投資基金處于一個(gè)極好的政策和市場(chǎng)環(huán)境。
《經(jīng)濟參考報》從權威人士了解到，醞釀已久的股權投資基金管理辦法，現在已經(jīng)完成了草案正在等待國務(wù)院的審批。另外，經(jīng)過(guò)修訂的《證券法》、《公司法》、《合伙企業(yè)法》，為公司的PE和有限合伙制的PE也提供了一個(gè)法律依據。
博鰲亞洲論壇原秘書(shū)長(cháng)龍永圖表示，當前，中央政府提出經(jīng)濟轉型。轉型就是逐漸從傳統的經(jīng)濟模式中走出來(lái)，而各類(lèi)股權基金應該是和新興產(chǎn)業(yè)連在一起的。中央政府提出七大新興產(chǎn)業(yè)，這必然給股權投資基金帶來(lái)機遇。
另外，如果我們不大力發(fā)展中國的金融產(chǎn)業(yè)，我們的中小企業(yè)以及制造業(yè)，就不可能得到快速的發(fā)展。同時(shí)發(fā)展現代服務(wù)業(yè)，金融業(yè)也承擔著(zhù)極大的任務(wù)，比如說(shuō)醫療，衛生、體育產(chǎn)業(yè)，金融創(chuàng )新都顯得必要。
國家發(fā)改委財經(jīng)司陳宗勝也表示，幾乎所有的科技創(chuàng )新都是從中小企業(yè)開(kāi)始，大企業(yè)在創(chuàng )新方面絕對沒(méi)有中小企業(yè)主動(dòng)性強，這是一個(gè)規律。所以中小企業(yè)的融資需求十分旺盛。中小企業(yè)對各種各樣股權投資基金有很大的需求，尤其是高科技的成長(cháng)性中小企業(yè)。
專(zhuān)家表示，總體而言，目前的投資環(huán)境越來(lái)越完善。去年國務(wù)院頒布的“新36條”，實(shí)際上是對民間投資領(lǐng)域和范圍的擴大。去年國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)企業(yè)兼并重組的意見(jiàn)，明確鼓勵股權投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金參與企業(yè)的兼并重組。并且號召銀行向企業(yè)提供委托貸款、過(guò)橋貸款，這是一個(gè)歷史的突破。
專(zhuān)家們同時(shí)談到，目前國內外企業(yè)兼并和重組的浪潮是越來(lái)越高，這也為PE發(fā)展提供了市場(chǎng)機會(huì )。據全國兼并重組協(xié)會(huì )的數據，去年我國并購交易的數量創(chuàng )下紀錄，達到4300多起，交易金額超過(guò)2000億美元，比2009年增長(cháng)了16%，交易金額增長(cháng)了27%，PE在并購交易過(guò)程中非�；钴S。
PE的另一個(gè)有利外圍環(huán)境是，資金來(lái)源越來(lái)越寬泛，這將使私募股權基金實(shí)力持續增強。業(yè)內人士表示，第一是個(gè)人投資者不斷增加，特別是在CPI大于一年期存款的時(shí)候，很多人不愿存款，所以今年銀行的存款增長(cháng)很艱難，這為PE的增長(cháng)提供了潛力。另外，保險、銀行等機構的進(jìn)入為未來(lái)PE的發(fā)展提供無(wú)限的動(dòng)力和發(fā)展空間。
動(dòng)力 趕上了投資的黃金季節
中國人保集團周立群副總裁說(shuō)：“保險資金從事主權投資的限制進(jìn)一步放開(kāi)，預計我們國家可用于股權投資的保險資金是2400億左右，將來(lái)還會(huì )繼續增加�！�
據了解，社保資金股權投資的步伐也在加大，去年已經(jīng)對中信產(chǎn)業(yè)資金、聯(lián)想投資等投資60多億。從2007年起，證監會(huì )對券商直接試點(diǎn)募集基金開(kāi)發(fā)以后，這個(gè)聯(lián)動(dòng)規模從2007年1.5億發(fā)展到去年的65億。目前國內有31家券商直投公司，注冊資本總量是225億，這也會(huì )加大各種股權投資基金的投入。還有信投公司、民營(yíng)企業(yè)正在加入股權投資基金，實(shí)際上銀行過(guò)去的相當一部分存款信貸資金正在分流到PE。
另外，國際資本業(yè)正在加速布局中國PE�！拔矣X(jué)得，現在正是中國發(fā)展股權投資基金的黃金季節�！钡乱庵俱y行分析師高登表示，尤其是今年的宏觀(guān)調控、銀行的資本充足率，約束越來(lái)越加大，巴塞爾Ⅲ實(shí)際上是對所有銀行擴張能力的一種限制，加上今年要控制CPI，所以銀行信貸減少。但社會(huì )融資的需求是非常旺盛，尤其是中小企業(yè)。所以，現在是股權投資基金投資的好時(shí)機。
業(yè)內專(zhuān)家在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，從長(cháng)遠看，商業(yè)銀行和私募股權之間存在著(zhù)越來(lái)越廣闊的合作空間，因為在中國不允許直接投資，商業(yè)銀行和股權投資之間的互補性非常明顯，這一方面對PE和各種各樣的股權投資而言，商業(yè)銀行不僅具有資金的優(yōu)勢而且其可以提供先進(jìn)的管理資源，豐富的行業(yè)經(jīng)驗和廣泛的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò )。這主要因為，銀行擁有非常多的客戶(hù)，而這些客戶(hù)里面相當多是股權投資想要投資的對象。
從PE的設立、募集、托管到投資項目的推薦、結算、融資、退出，包括退出以后IPO，這些都是商業(yè)銀行可以做的，這意味著(zhù)，商業(yè)銀行和PE之間有很多新的機會(huì )，這也是商業(yè)銀行的機會(huì )。而銀行新的領(lǐng)域必須和社會(huì )上的股權投資基金結合在一起，就銀行自身難以單獨完成。具體來(lái)說(shuō)，銀行和PE的合作可以有幾方面：一是財務(wù)顧問(wèn)和融資顧問(wèn)，二是資金的募集。商業(yè)銀行搭建一個(gè)私人銀行募集資金的平臺，間接給投資者提供各種各樣的投資產(chǎn)品，他們可以承受一定風(fēng)險，但是回報會(huì )很高。第三是PE基金的托管，法律規定商業(yè)銀行作為獨立的第三方擔任PE基金的托管人，主要是承擔資產(chǎn)保管，會(huì )計核算與投資監管的職能，銀行獨立托管的過(guò)程中也為PE投資人，這其中也設置了一套嚴格的防火墻。第四是建立投貸聯(lián)盟，即銀行和私募基金簽訂投貸聯(lián)盟協(xié)議，也就是一條龍服務(wù)。
未來(lái) 或將成為第三大融資方式
業(yè)內人士表示，目前全球包括中國在內已存在三大融資手段，一是銀行貸款，這是社會(huì )融資的主體，在中國占融資總額的90%以上，二是資本市場(chǎng)的IPO。除了銀行信貸和IPO以外，在“十二五”時(shí)期，隨著(zhù)股權投資基金整體規模的增大，其將成為第三大常規融資方式。
北京股權投資基金協(xié)會(huì )輪值主席劉樂(lè )飛表示，從國際市場(chǎng)來(lái)看，海外的這些機構投資者也更看好中國市場(chǎng)。新興市場(chǎng)股權投資基金協(xié)會(huì )的一項調查顯示，在股權投資配置上的預期方面，未來(lái)兩年全球的機構投資者，對中國的預期最高，大概有50%的投資者都希望能夠在中國適度參與一些股權投資。據業(yè)內預期，從國內自身資本的角度來(lái)看，預計未來(lái)五年將會(huì )有超過(guò)1萬(wàn)億的資本進(jìn)入PE這個(gè)行業(yè)，“無(wú)論是商業(yè)銀行、社保、保險資金，還是券商，這個(gè)數額應該說(shuō)都是一個(gè)非常巨大的比例�！�
渤海產(chǎn)業(yè)投資基金的李祥生表示，“為了提升股權基金投資的規模，我們還應該共同努力，向政府和監管部門(mén)提出一些政策建議�！睒I(yè)內人士表示，應該進(jìn)一步建立健全雙方的法律法規，這是保證PE健康發(fā)展的必要條件。盡管《證券法》、《公司法》、《合伙企業(yè)法》的修訂為私募基金的發(fā)展掃清了一些法律障礙，但是這些法律對私募基金的涉及面還比較狹窄，有許多法律條文只是框架性、原則性的，缺乏相應的配套設施，所以行業(yè)內部遇到具體問(wèn)題的時(shí)候，就無(wú)法可依。
有關(guān)人士建議，應該盡快的制定股權投資基金的主體法，把這個(gè)《公司法》、《信托法》、《合伙企業(yè)法》、《稅法》、《合同法》、《證券投資法》等有關(guān)私募基金的整合起來(lái)，這樣可能更有針對性，另外，加快制定商業(yè)銀行參與股權基金的辦法。
春華資本集團創(chuàng )始人胡祖六表示，要進(jìn)一步擴大機構投資者的范圍。雖然現在各個(gè)方面投資基金的政策逐漸放開(kāi)，但需要加快。2000年到2007年P(guān)E募集的資金中，銀行、保險資金的占比分別超過(guò)2.3%、12.7%。要繼續鼓勵特別是進(jìn)一步鼓勵社�；�、保險資金為代表的長(cháng)期投資機構和券商、信托機構，在有效防范風(fēng)險的情況下，能夠進(jìn)一步加大投資PE的運作。
濱�；鸶笨偛脳顝V軍表示，退出機制是股權投資的重要組成部分，其直接決定PE投資積極性和活躍程度，要進(jìn)一步完善PE的退出機制。目前國內的退出方式仍然是IPO占絕對主導地位，場(chǎng)外交易市場(chǎng)還不夠完善，但是光靠IPO不能滿(mǎn)足現在大部分投資退出的要求，所以我們需要進(jìn)一步完善多層次的資本市場(chǎng)，還應該繼續發(fā)揮各地股權產(chǎn)權交易所的作用，要發(fā)展場(chǎng)外的交易市場(chǎng)，要探索、籌建專(zhuān)門(mén)的PE交易市場(chǎng)，也應該重視借助兼并重組的方式，以實(shí)現PE的有效退出。
業(yè)內專(zhuān)家表示，要進(jìn)一步擴大財稅支持力度，加強對投資者的風(fēng)險教育，要強化基金的管理團隊的培養和從業(yè)人員的管理�！艾F在我們的PE風(fēng)起云涌，但真正有管理經(jīng)驗有管理水平的并不是很多，所以這種形勢的發(fā)展也呼吁加強這種管理，這是保障PE健康發(fā)展的重要因素�！焙胍阃顿Y董事總經(jīng)理王順龍表示。