此前被業(yè)內視作“只是時(shí)間問(wèn)題”的廣汽集團A股整體上市，上周末由換股吸收合并對象廣汽長(cháng)豐披露最新進(jìn)展：廣汽長(cháng)豐第二、第三大股東均已宣布，對“新東家”廣汽陣營(yíng)(廣汽集團、國機集團、粵財控股等三方)行使現金選擇權。據測算，后者將面臨廣汽長(cháng)豐眾多股東至多近50億元的現金選擇權兌付壓力。
　　早在換股吸收合并的《報告書(shū)(草案)摘要》中，廣汽長(cháng)豐就承認，存續公司存在“產(chǎn)品種類(lèi)較為集中的風(fēng)險”和“供應商集中的風(fēng)險”。廣汽長(cháng)豐稱(chēng)，目前存續公司以有限的暢銷(xiāo)乘用車(chē)品種占據細分市場(chǎng)的最大份額；而2008年、2009年和2010年，存續公司向前五名供應商的采購額，占存續公司營(yíng)業(yè)成本總額的比重均占“半壁江山”。
　　廣汽長(cháng)豐稱(chēng)，日本“3·11”大地震后，目前依然有部分零部件需要從日本進(jìn)口，若因此致從日本進(jìn)口的原材料供應發(fā)生中斷，將可能導致廣汽集團的產(chǎn)能利用不足。而中國汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì )數據顯示，近3個(gè)月，日系乘用車(chē)品牌在合資品牌中的市場(chǎng)份額持續下降。而現金選擇權行使與否，就取決于廣汽陣營(yíng)以外的廣汽長(cháng)豐股東對二級市場(chǎng)表現的判斷。
　　5月30日至6月3日一周的最新數據顯示，廣汽長(cháng)豐居于A(yíng)股主力資金凈賣(mài)出占比第7位，達-24.3%。而美林此前的報告顯示，廣汽集團乘用車(chē)銷(xiāo)量同比下跌6.1%，當中廣汽本田比上一季度銷(xiāo)量降低12.6%，廣汽豐田則跌8%，廣汽集團首季盈利同比下滑24.3%。券商紛紛調低廣汽集團盈利預測，其中較悲觀(guān)的美林稱(chēng)，廣汽集團今年盈利或將下滑17.4%。
　　華泰證券一位不愿具名的分析師稱(chēng)，今年廣汽集團的盈利能力“不容樂(lè )觀(guān)”，若二級市場(chǎng)實(shí)際股價(jià)或股價(jià)預期，跌破《報告書(shū)(草案)摘要》規定的基準價(jià)，廣汽長(cháng)豐的股東們將行使現金選擇權。其中既包括一次現金選擇權的12.65元/股的現金對價(jià)；也包括廣汽集團A股上市首日的交易均價(jià)低于9.09元/股的發(fā)行價(jià)時(shí)，股東以9.09元/股行使二次現金選擇權。
　　廣汽長(cháng)豐11日公告稱(chēng)，長(cháng)豐集團已決定在本次換股吸收合并中以其所持公司全部約1.14億股股份行使首次現金選擇權，不參與換股。至此，持股比例分別為21.98%、14.59%的廣汽長(cháng)豐第二長(cháng)豐集團、第三大股東三菱汽車(chē)，均已確定行使現金選擇權。從廣東國資系統拉來(lái)“財神爺”粵財控股后，后者在一次和二次現金選擇權中，將需承擔至多約49億元的現金選擇權兌付壓力。此外，國機集團現金選擇權兌付上限為1.3億元，廣汽集團的首次現金選擇權兌付上限為約24.1億元。
　　某大型券商的汽車(chē)行業(yè)分析師指出，一旦廣汽陣營(yíng)外的所有廣汽長(cháng)豐的大小股東均看空盈利前景，并悉數行使現金選擇權，在廣汽陣營(yíng)根據要約“接盤(pán)”后，非流通股比例有可能急劇上升，最極端的情況是，觸及證監會(huì )“非流通股比例不超過(guò)75%”的監管紅線(xiàn)。該分析師稱(chēng)，一旦廣汽長(cháng)豐面臨被取消上市的風(fēng)險，廣汽集團約39.35億股內資股的“借殼上市”將無(wú)從談起。
　　但招商證券的汪劉勝和瑞銀證券的陳國喜分析師強調，廣汽集團被取消上市屬于“小概率事件”。一方面取決于證監會(huì )是否將H股計入總股本，而廣汽集團去年在港股“借殼”的駿威汽車(chē)全為公眾股東的流通股；另一方面，廣汽集團也會(huì )極力說(shuō)服廣汽長(cháng)豐的前十大股東，如農行、湖南信托、建行等機構投資者放棄行使現金選擇權，“以避免魚(yú)死網(wǎng)破的局面”。