“股市對資金面緊張的反應真慢，7天回購利率可能飆升到6%-7%還買(mǎi)什么股票，全借出去好了，這樣的高利率如果維持幾天，基金都得被贖回變成銀行理財，此時(shí)A股已經(jīng)開(kāi)始有下跌的苗頭了�！逼桨沧C券石磊直言。
6月14日央行宣布，自6月20日起商業(yè)銀行上調準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這意味著(zhù)6月一整個(gè)月，銀行間市場(chǎng)資金面將繼續維持緊張格局，并且整個(gè)市場(chǎng)對政策收緊的預期也會(huì )增強，“近期銀行間市場(chǎng)收益率易上難下，高通脹加存款準備金率上調無(wú)疑給貨幣市場(chǎng)當頭一棒�！睒I(yè)內人士認為。
在回購利率方面，據Wind數據統計，15日7天銀行間買(mǎi)斷式回購利率已飆升到6.22%，較前一日上升了1.4個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng )年后4個(gè)月以來(lái)新高�！百Y金面緊張局面或將持續到月末，而這幾天將尤為突出”。
受準備金率上調的影響，Shibor(銀行間同業(yè)拆借利率)也開(kāi)始攀升。Wind資訊數據顯示，15日，一個(gè)月Shibor上升至7.16%，一年Shibor上升至4.95%，出現明顯倒掛。事實(shí)上，自今年5月中旬準備金率上調以來(lái)，銀行體系流動(dòng)性就持續緊張，“貨幣市場(chǎng)資金利率全線(xiàn)走高，帶動(dòng)了收益率曲線(xiàn)短端上行�！泵裆C券分析師張琢表示。
從各月均值來(lái)看，7天Shibor已經(jīng)由3月的2.38%上升至4月的2.85%，5月繼續攀升至3.92%。而隔夜Shibor方面，也由3月的1.81%上升至4月的2.07%，至5月已上升至3.34%。張琢進(jìn)一步分析稱(chēng)：“本次存款準備金率上調，將進(jìn)一步加劇銀行間市場(chǎng)的資金短缺情況，宏觀(guān)資金面壓力將進(jìn)一步加大，6月的7天Shibor、隔夜Shibor均值或許會(huì )更高�！�
歷史情況表明，6月份存準率與公開(kāi)市場(chǎng)合計回籠的規模幾乎都是在1300以?xún)�。國信證券分析師張旭分析認為，由于此次存準率上調后，市場(chǎng)凍結資金約為3800億左右，而公開(kāi)市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)行了1800億，因此，本月后期公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行量估計很難明顯超過(guò)1700億，這意味6月份公開(kāi)市場(chǎng)最終很有可能是凈投放的，并且規模在2500億附近。
然而，存準率的上調對于后期公開(kāi)市場(chǎng)壓力會(huì )明顯減弱，因此，央行在回籠流動(dòng)性方面或許會(huì )給予公開(kāi)市場(chǎng)更大的空間�！笆聦�(shí)上，每次上調存準率后就意味著(zhù)后期的央票凈發(fā)行(也就是公開(kāi)市場(chǎng)凈發(fā)行)就會(huì )越大，包括央票在內的債券凈供給就會(huì )增加的越多。但由于現在原本資金就比較緊張，本次上調結果最終使得債券承受較為明顯的壓力�！睆埿穹Q(chēng)。此外，就目前來(lái)看，銀行業(yè)同業(yè)資產(chǎn)的占比大約為6%-9%的水平，而債券投資占比在20%左右，而本次上調亦使得銀行可以投資債券的資金進(jìn)一步減少�！霸诖速Y產(chǎn)結構下，商業(yè)銀行會(huì )考慮壓縮這兩部分資產(chǎn)來(lái)滿(mǎn)足監管要求�！迸d業(yè)證券分析師張憶東表示，考慮同業(yè)資產(chǎn)收益率在2%左右以及債券投資收益率在3%左右，置換0.5%的資產(chǎn)應用，大約影響凈息差0.5-0.8個(gè)基點(diǎn)，對2011年凈利潤影響0.4%左右。
“事實(shí)上，央行此次繼續動(dòng)用準備金率是被動(dòng)的，主要是公開(kāi)市場(chǎng)操作回籠受限�！睒I(yè)內分析師認為，從全局來(lái)看，已達到5.5%的CPI指數以及國有大行21.5%、中小銀行19.5%的存準率已經(jīng)瀕臨市場(chǎng)預期的最高點(diǎn)(國有大行存準率23%、中小銀行存準率21%)，因此加息是后續央行市場(chǎng)再調控不可避免的工具，“初步判斷或將會(huì )在本月底或7月初打開(kāi)加息窗口”。