港股首次有上市公司被評級機構撤銷(xiāo)評級，而原因僅僅是因為“缺乏渠道接觸管理層”，當事方玖龍紙業(yè)連連喊冤。昨天，玖龍紙業(yè)明確表示，沒(méi)有接到過(guò)標普的任何書(shū)面查詢(xún)而不回復。
對于此次頗具戲劇性的撤銷(xiāo)評級，玖龍紙業(yè)在香港股市的股價(jià)也走出了驚險的一幕。在標普撤回信貸評級后，玖龍紙業(yè)股價(jià)14日下午出現恐慌性甩賣(mài)，約40分鐘內勁挫17.4%，其后該股立即停牌，不過(guò)，昨天午后該股復牌后股價(jià)急漲逾一成，截至收盤(pán)，收報6.43港元，漲幅達13.81%。
■港股首次有上市公司
被評級機構撤銷(xiāo)評級
據報道，評級機構標準普爾14日宣布，撤回予玖龍紙業(yè)的4項信貸評級，即玖紙的“BB”長(cháng)期企業(yè)信貸評級，以及“BB-”的未償還高級無(wú)抵押票據發(fā)行人評級，同時(shí)標普給予玖紙的長(cháng)期大中華信貸評級“cnBBB-”及未償還高級無(wú)抵押票據評級“cnBB+”也被撤回。
標普在聲明中指出，玖龍紙業(yè)積極舉債來(lái)支持本身增長(cháng)，這次撤回評級主要因標普未能接觸到玖紙管理層，以致不能全面掌握公司的策略和財務(wù)管理資料，未能充分評估未來(lái)的信貸風(fēng)險。
有接近該公司的消息人士指，玖龍紙業(yè)委任了兩家評級機構，分別為標普及惠譽(yù)，并一直與投資者及投行等保持緊密溝通，相信這次標普撤回評級事件純屬溝通上的問(wèn)題。對于標普此舉有可能影響玖龍紙業(yè)目前在市場(chǎng)流通的債券及日后發(fā)行無(wú)抵押債券，消息人士認為，另一評級機構惠譽(yù)會(huì )代替標普進(jìn)行相關(guān)評級的評估，不會(huì )影響公司優(yōu)先票據狀況。
■當前資產(chǎn)負債比率達42%？
事實(shí)上，標普雖然撤銷(xiāo)玖龍紙業(yè)的評級，但在聲明中也表示，預計玖龍紙業(yè)未來(lái)幾年的財務(wù)表現會(huì )維持平穩。但若玖龍紙業(yè)的負債急增，導致12個(gè)月內的營(yíng)運資金對總債務(wù)的比率低于15%，EBITDA（稅前利潤）的利息覆蓋率惡化至3倍以下，則玖龍紙業(yè)的評級或會(huì )被下調。相反，若玖龍紙業(yè)財務(wù)表現大幅改善，營(yíng)運資金對總債務(wù)改善至25%以上，且EBITDA的利息覆蓋率持續維持在5倍以上，則標普或會(huì )考慮上調玖龍紙業(yè)的評級。
當前玖紙的負債水平是否偏高？根據彭博社的數據，玖龍紙業(yè)的資產(chǎn)負債比率達42%，總債務(wù)對股東權益高達90.6%。2008年底，玖龍紙業(yè)傳出財務(wù)困難、甚至要清盤(pán)的消息。公司否認后，在2008年曾進(jìn)行債務(wù)重組，尋求銀行重訂債務(wù)條件，除了提早償還部分貸款外，更以低價(jià)回購債券。2009年完成重組后，曾以5.3折回購一批其更早前發(fā)行的2.84億美元債券。截至去年中，玖龍紙業(yè)的總資產(chǎn)為326億元，非流動(dòng)資產(chǎn)249億元，總負債193億元。
■玖龍紙業(yè)否認“不回復”
股價(jià)“峰回路轉”
對于標普稱(chēng)“缺乏渠道接觸管理層”，玖龍紙業(yè)斷然否認，稱(chēng)沒(méi)有接到過(guò)標普的任何書(shū)面查詢(xún)而不回復，并表示，公司過(guò)去為2013年到期的優(yōu)先票據聘請標普、惠譽(yù)為評級代理，但鑒于標普撤銷(xiāo)公司評級，未來(lái)將改聘用穆迪作為評級代理，并已收到穆迪的有關(guān)建議書(shū)，短期內將落實(shí)委聘。
受標普撤銷(xiāo)評級影響，玖龍紙業(yè)14日下午在標普撤回信貸評級后出現恐慌性甩賣(mài)，約40分鐘內勁挫17.4%，約40分鐘內勁挫17.4%，其后該股立即停牌，停牌前報5.65元。市場(chǎng)擔心玖龍紙業(yè)失去評級后，其發(fā)行的債券及股票會(huì )被大手甩賣(mài)，以及被銀行催收貸款，也可能影響其他高債務(wù)民企的借債能力，令近日在美國掀起的中資民企財務(wù)風(fēng)暴燒至香港。
不過(guò)，這一恐慌并未延續，昨天，玖龍紙業(yè)午后復牌后股價(jià)急漲逾一成，截至收盤(pán)，收報6.43港元，漲幅達13.81%。
有分析人士稱(chēng)，對于標準普爾撤銷(xiāo)玖龍紙業(yè)長(cháng)期企業(yè)信貸評級一事，股價(jià)顯然反應過(guò)度。標準普爾已經(jīng)表示，撤銷(xiāo)評級的原因是缺乏與管理層的溝通及缺少信息，而不是因為擔心玖龍紙業(yè)的財務(wù)前景。另外，玖龍紙業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)仍正常。