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2011-06-18 作者：安寧 來(lái)源：證券日報
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資金是股市不可或缺之“源”。正在擬訂的資本市場(chǎng)“十二五”規劃中透露，監管部門(mén)將繼積極引導長(cháng)期資金入市，讓社�；鸷宛B老基金大規模入市，從而增加資本市場(chǎng)的穩定性。這意味著(zhù)在未來(lái)的五年中，資本市場(chǎng)的后備資金充足，特別是被稱(chēng)為穩定器的養老基金的入市不僅有助于資本市場(chǎng)的穩定發(fā)展，同時(shí)也有利于養老基金實(shí)現保值增值實(shí)現“雙贏(yíng)”。
在海外成熟的資本市場(chǎng)上，養老性質(zhì)的基金占入市資金的比重很大。在歐洲股市里養老金占比達70%，且歐洲國家養老性質(zhì)的基金有稅收優(yōu)惠。美國占到50%，在規模稍大的市場(chǎng)里面占40%以上。但在我國股市中，養老金總體上利用比例偏小。
全國社�；�、企業(yè)年金和基本養老保險基金是我國養老保險不同層次的三個(gè)支柱。這三只基金對于中國股市來(lái)說(shuō)蘊藏著(zhù)巨大的能量。
目前，全國社�；鸷推髽I(yè)年金可以投資股市，按照規定，全國社�；鹜顿Y股票及投資性保險產(chǎn)品、股票基金的最高比例為40%，企業(yè)年金的比例為30%。而我國的基本養老保險基金只能存入銀行或購買(mǎi)國債。
統計顯示，2001年到2010年這10年間，社�；鸬钠骄顿Y回報率為9.8%，遠高于同期的通貨膨脹水平，很好地實(shí)現了基金的保值增值。2015年全國社�；鹩型^(guò)1.5萬(wàn)億元。這意味著(zhù)，若按社�？蓪�30%的最高限額資金入市計算，這五年間，社�；鹑胧幸幠⑦_4500億元左右，平均每年入市900億。
因此，擁有長(cháng)期穩定資金來(lái)源的社�；�，是資本市場(chǎng)上重要的機構投資者，為一級市場(chǎng)發(fā)行量和二級市場(chǎng)交易量的擴大提供了雄厚的資金支持。同時(shí)，隨著(zhù)資金規模的不斷擴大，有進(jìn)一步上調其投資于資本市場(chǎng)比例的空間。
而作為養老體系的另一支柱，企業(yè)年金也是股市的一大長(cháng)期資金來(lái)源。數據顯示，2000年底，我國還只有1.6萬(wàn)多家企業(yè)建立企業(yè)年金，基金積累19億元。到2010年底，我國已有3.3萬(wàn)家企業(yè)建立了企業(yè)年金，基金規模達2809億元。按照過(guò)去4年平均每年增加461億元的增長(cháng)速度估算，2011年企業(yè)年金規模預計將達到3500億元左右。按照30%的股票投資上限計算，今年可入市企業(yè)年金將超過(guò)1000億元。
在發(fā)達國家，企業(yè)年金和資本市場(chǎng)緊密地聯(lián)系在一起，數量龐大的企業(yè)年金為資本市場(chǎng)源源不斷地提供資金，而健康成熟的資本市場(chǎng)則為企業(yè)年金提供了保值增值的環(huán)境。
此外，還可期待的是基本養老保險基金。目前這部分基金還沒(méi)有進(jìn)入股市，投資的渠道僅限于銀行存款和購買(mǎi)國債，投資收益率還不到2%。但這部分的規模卻在逐年擴大。數據顯示，截至2010年年底，我國基本養老基金累計余額已超過(guò)1.5萬(wàn)億元，并會(huì )繼續以每年2000億元至3000億元的規模遞增。因此，基本養老金也可以借鑒企業(yè)年金和全國社�；鸬倪\作經(jīng)驗，選擇一些風(fēng)險較小、收益相對穩定的投資品種，進(jìn)行市場(chǎng)化投資，控制基金貶值，提高基金收益。
由此可見(jiàn)，養老基金進(jìn)入資本市場(chǎng)將會(huì )產(chǎn)生雙贏(yíng)的效果。因此，允許養老基金在控制風(fēng)險的前提下，有條件、有步驟、有限度地進(jìn)入證券市場(chǎng)，可以使養老基金更好地分享我國國民經(jīng)濟和證券市場(chǎng)的發(fā)展成果，實(shí)現保值增值。
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