2011年的萬(wàn)科難以平靜。
在進(jìn)入千億時(shí)代的第一個(gè)年頭，萬(wàn)科三名總裁級高管于2011年上半年先后離職，其中兩位在萬(wàn)科服務(wù)近10年之久，分別主政萬(wàn)科華南及華東區域；而在5月底，萬(wàn)科華北區域香河地區土地變現再遭阻滯，萬(wàn)科向三四線(xiàn)城市的縱深戰略面臨地方政府的誠信風(fēng)險。
發(fā)生于三大戰略區域的上述事宜，是否影響到萬(wàn)科今年乃至明年的銷(xiāo)售業(yè)績(jì)？高管人才流失，是否意味著(zhù)萬(wàn)科千億管理平臺的具體措施需要適時(shí)調整？2011-2013年，萬(wàn)科業(yè)績(jì)增長(cháng)能否達到股權激勵計劃的行權標準？在一系列嚴厲、緊縮的宏觀(guān)調控之下，龍頭萬(wàn)科未來(lái)2-3年的發(fā)展面臨很多的不確定性。
高管去職與土地風(fēng)險
2011年年初，原萬(wàn)科執行副總裁徐洪舸、副總裁肖楠離職，在業(yè)內引起了不小的震動(dòng)。
6月8日，萬(wàn)科執行副總裁、上海區域總經(jīng)理劉愛(ài)明離職，萬(wàn)科第一時(shí)間召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì )，向外界詳述劉愛(ài)明離職內情。
對“成長(cháng)到達天花板，導致高管連續離職”一說(shuō)，萬(wàn)科總裁郁亮并不認同。郁亮稱(chēng)，萬(wàn)科今天只是一個(gè)中型企業(yè)，每個(gè)在公司工作的職業(yè)經(jīng)理人自然也不會(huì )有天花板。
郁亮表示，股東擔心高管離職對業(yè)績(jì)的影響是不存在的，因為萬(wàn)科整個(gè)流動(dòng)率為8%，只是行業(yè)一半水平，且萬(wàn)科龐大的職業(yè)經(jīng)理人團隊能夠迅速補缺，這樣公司業(yè)績(jì)不會(huì )因為個(gè)別人調整而發(fā)生變動(dòng)。
萬(wàn)科公司在采訪(fǎng)回復中表示，職業(yè)經(jīng)理人的特征是市場(chǎng)化和可流動(dòng)性，流動(dòng)屬于正�，F象。流動(dòng)并不同于流失，不能把“只進(jìn)不出”看成企業(yè)唯一的正常狀態(tài)。
郁亮表示，得悉劉愛(ài)明離職后，萬(wàn)科僅用一天的時(shí)間，就將劉愛(ài)明離職后的繼任人選敲定�？杖钡膹V州公司總經(jīng)理由佛山公司總經(jīng)理接任，佛山公司總經(jīng)理由中山公司總經(jīng)理接任，中山公司總經(jīng)理由廣州公司副總經(jīng)理接任。全部換人流程在一天內完成。
本報記者進(jìn)一步了解到，萬(wàn)科的區域總經(jīng)理主要具備指導及孵化功能，每個(gè)城市分公司有其具體的負責人跟進(jìn)已有項目的業(yè)務(wù)，因此，即使新上任的區域負責人對本區域不太熟悉，也不會(huì )對本區域業(yè)務(wù)進(jìn)展有影響。
除高管離任需要應對之外，萬(wàn)科今年更多了土地合作方面的風(fēng)險，在深圳的舊城改造拿地，以及與中糧、五礦等合作拿地，在國土資源部嚴厲打擊違法用地的背景下，問(wèn)題不復公開(kāi)招拍掛拿地那么簡(jiǎn)單。
5月底，華北區域香河土地涉嫌地方政府違規賣(mài)地，萬(wàn)科香河項目被迫停工，目前仍在等待有關(guān)部門(mén)的處理意見(jiàn)。北京業(yè)內人士稱(chēng)，如果真的按照國土部北京監察局的意見(jiàn)，已售出的房屋按照成本價(jià)回收，則萬(wàn)科損失將上億元。而香河項目，本來(lái)是北京萬(wàn)科今年的銷(xiāo)售主力項目之一。
2011年銷(xiāo)售大考
前5月萬(wàn)科完成銷(xiāo)售524.2億元，如按市場(chǎng)預期的1400億全年銷(xiāo)售目標來(lái)看，完成率為38%，僅略高于行業(yè)前十大公司的平均水平。而前五月去化率較高的碧桂園、恒大，完成率均在45%以上。
就單月來(lái)看，5月萬(wàn)科單月銷(xiāo)售近年來(lái)首次跌落第二，屈居中海之后�！叭f(wàn)科對這一輪調控的反應似乎并不是很積極和主動(dòng)�！鄙钲跇I(yè)內長(cháng)期關(guān)注萬(wàn)科的觀(guān)察人士認為。
就去化率來(lái)看，5月環(huán)比4月小幅回升。萬(wàn)科5月電話(huà)銷(xiāo)售會(huì )議記錄顯示，5月公司合約銷(xiāo)售面積和合約銷(xiāo)售金額分別達到81萬(wàn)平方米和90億元，環(huán)比增速分別達到14%和19%。公司5月新推盤(pán)116億元，5月單月售出70億元，去化率從4月的62%小幅回升至63%。
萬(wàn)科公司對本報記者表示，企業(yè)單月的推盤(pán)數量有偶然性，不可能做到完全均勻。4月份萬(wàn)科銷(xiāo)售不多，新盤(pán)上市不多是一個(gè)主要原因；在接下來(lái)的6到8月，將進(jìn)入推盤(pán)高峰，每月推盤(pán)量將超過(guò)110億元，早于行業(yè)8月開(kāi)始的推盤(pán)高峰。
有分析人士認為，在今年宏觀(guān)調控不放松的前提下，包括萬(wàn)科在內的諸多上市房企可能都不會(huì )賣(mài)出超過(guò)去年的銷(xiāo)售額。
此前的多個(gè)場(chǎng)合，郁亮對記者強調，萬(wàn)科不預設銷(xiāo)售目標，不會(huì )追求單純的規模數字和利潤率，希望增長(cháng)是經(jīng)營(yíng)效率提升的自然結果。而股東回報率將作為公司經(jīng)營(yíng)的評判標準，被放在第一位。
民族證券分析師崔娟認為，萬(wàn)科提前布局三四線(xiàn)成效顯著(zhù)。根據其前期統計，公司在售項目分布在三、四線(xiàn)城市的比例接近30%，在一線(xiàn)地產(chǎn)公司中處于領(lǐng)先地位，受限購影響較小。
對于萬(wàn)科今年的銷(xiāo)售額是否會(huì )超過(guò)去年的千億，申銀萬(wàn)國地產(chǎn)分析師殷資認為，萬(wàn)科全年實(shí)現銷(xiāo)售額正增長(cháng)的概率很大。極端情況下，若與去年持平，結算利潤率降低至11%，則創(chuàng )造的每股利潤也應在1.1元左右，預計2011年和2012年每股凈利潤分別為0.91元和1.41元，2011
年業(yè)績(jì)100%鎖定。
調控下的第三輪股權激勵
圍繞未來(lái)2-3年的業(yè)績(jì)，萬(wàn)科第三輪股權激勵計劃至關(guān)重要。
接近萬(wàn)科的觀(guān)察人士對本報記者坦言，萬(wàn)科高管頻頻離職，與萬(wàn)科的薪酬體系不無(wú)關(guān)系。萬(wàn)科現在遇到兩個(gè)人才困境，萬(wàn)科本身薪金并不高，其他房產(chǎn)公司只需加大薪酬挖人就可以；隨著(zhù)萬(wàn)科高速擴張，原有人員已無(wú)法滿(mǎn)足企業(yè)發(fā)展的需求。他認為，萬(wàn)科只有加大股權激勵，才能留住核心管理團隊。
相關(guān)資料顯示，與同類(lèi)千億公司及香港、國外房企相比，萬(wàn)科核心管理團隊的年薪并不高，如萬(wàn)科一直標榜的學(xué)習榜樣美國帕爾迪公司，董事長(cháng)年薪最高時(shí)達一個(gè)多億人民幣，最低也有4000多萬(wàn)，萬(wàn)科董事會(huì )主席王石2010年的年薪為760萬(wàn)，除去兩國的消費水平等差異，帕爾迪高管薪酬也是萬(wàn)科的數倍。
此外，萬(wàn)科從上世紀90年代的第一次股權激勵和第二輪股權激勵（2006-2008年）均告失敗，除每年年薪，高管團隊未獲額外報酬，在最困難的2008年，高管團隊均未拿年度獎金。
萬(wàn)科公司對此表示，2010年，萬(wàn)科已對整體薪酬體系進(jìn)行了調整，減少短期激勵力度，引入長(cháng)期激勵機制，形成了固定薪酬、短期激勵和長(cháng)期激勵相結合的薪酬結構體系。
2010年10月23日，萬(wàn)科第三輪股權激勵出臺，徐洪舸、肖楠今年2月離職后，股權激勵草案（修訂稿）出爐，擴大了激勵對象的范圍，萬(wàn)科核心管理團隊總共取得期權比重占本次擬授予期權比例的33.82%，而其他核心業(yè)務(wù)人員期權比例為66.18%。
此次激勵計劃要求，萬(wàn)科2011年、2012年與2013年全面攤薄的年凈資產(chǎn)收益率依次不低于14%、14.5%和15%；利潤增長(cháng)要求相比基準年，之后三年的凈利潤增長(cháng)率分別不低于20%、45%和75%。
根據WIND統計，從2005年以來(lái)，萬(wàn)科的全面攤薄年凈資產(chǎn)收益率（ROE）多維持在14%以上，這符合股權激勵14%的要求；按照申銀萬(wàn)國測算，萬(wàn)科2011年和2012年增長(cháng)率將分別達到37%和55%，也高于行權條件所提的要求。
但上述業(yè)績(jì)預測正在經(jīng)受宏觀(guān)調控的考驗，“萬(wàn)科這一輪股權激勵最大的風(fēng)險就是市場(chǎng)的變化，導致業(yè)績(jì)下滑，預設目標不能完成�！鼻笆鲇^(guān)察人士稱(chēng)，如若業(yè)績(jì)不能完成，則萬(wàn)科第三輪股權激勵將再次失敗。