上市18天，隨即推出22.47億元巨額投資計劃，一次性將20億元超募資金全部花光！
這22.47億元的新投資計劃，足足超過(guò)雙星新材6.62億元IPO募投項目的2.39倍。在《每日經(jīng)濟新聞》6月21日報道《上市18天
雙星新材“用光”20億超募資金》刊發(fā)后，有投資者致電本報，希望能更多地了解這筆巨款是否會(huì )花在刀刃上。
然而，記者在采訪(fǎng)與調查過(guò)程中發(fā)現，公司決定投入22億巨款“豪賭”的雙向聚酯薄膜(BOPET)行業(yè)存在普遍的低門(mén)檻準入、盲目擴產(chǎn)等特點(diǎn)；同時(shí)，公司較長(cháng)的建設周期也遭到行業(yè)專(zhuān)家的質(zhì)疑。
重磅“利好”難改破發(fā)尷尬
據雙星新材日前公告，公司擬使用IPO超募資金20.45億元用于投資建設“年產(chǎn)5萬(wàn)噸太陽(yáng)能電池封裝材料基材項目”及“年產(chǎn)12萬(wàn)噸新型功能性聚酯薄膜及18萬(wàn)噸功能性膜級切片項目”。
以上項目的總投資額度為22.47億元，而公司的IPO項目——“3萬(wàn)噸環(huán)保型熱收縮聚酯薄膜”總投資額僅為6.62億元。也就是說(shuō)，在上市僅18天之后，公司的新項目投入竟超過(guò)IPO項目2.39倍�！肮具@是在玩梭哈”，一個(gè)投資者如此調侃道。
值得注意的是，這一巨額投資計劃并沒(méi)有贏(yíng)得市場(chǎng)積極的回應。公告當日公司股價(jià)僅上漲4.51%，作為上市僅20余日的次新股，其換手率當日也只有5.59%。須知，雙星新材上市后股價(jià)就一直處于破發(fā)狀態(tài)；目前的靜態(tài)PE僅有14.8倍，遠低于行業(yè)平均水平。顯然，上述“重大利好”并沒(méi)有挽救公司疲軟的股價(jià)。
與低迷的股價(jià)相反的是，雙星新材的歷史業(yè)績(jì)卻異常
“火爆”。公司2009年凈利潤6934.24萬(wàn)元，2010年猛增至3.82億元，今年一季度的業(yè)績(jì)更是已經(jīng)達到1.49億元。
對此，某位不愿具名的新材料分析師表示：“市場(chǎng)不是
‘傻帽’，或已做出了合理的選擇�！�
項目面臨三大質(zhì)疑
針對雙星新材的擬投項目，相關(guān)業(yè)內人士對其提出了三點(diǎn)質(zhì)疑。
質(zhì)疑一：項目進(jìn)入門(mén)檻低
22億投入到低門(mén)檻的制造業(yè)到底有多少勝算？
四川大學(xué)高分子科學(xué)與工程學(xué)院教授陳楓告訴記者：“國內聚酯薄膜行業(yè)因為基本都是采取成套生產(chǎn)線(xiàn)全進(jìn)口的模式，因此門(mén)檻準入較低，主要還是集中在浙江、江蘇、上海，約占全國總產(chǎn)能的70%�！�
中投顧問(wèn)化工行業(yè)研究員李加楠指出：由于行業(yè)準入門(mén)檻較低、生產(chǎn)技術(shù)水平落后、低水平重復建設的情況嚴重等原因，目前我國雙向聚酯薄膜行業(yè)存在企業(yè)規模小、生產(chǎn)集約化程度不高、產(chǎn)品同質(zhì)化情況嚴重、產(chǎn)品結構性產(chǎn)能過(guò)剩等問(wèn)題。同時(shí)，在設備引進(jìn)時(shí)缺乏生產(chǎn)、研發(fā)特殊性產(chǎn)品的規劃，既有的生產(chǎn)線(xiàn)受設備和技術(shù)限制，大多數不能生產(chǎn)高附加值的或者用途特殊的差異性產(chǎn)品。
記者從雙星新材官網(wǎng)以及浙江歐亞薄膜材料公司
(目前國內最大的聚酯薄膜生產(chǎn)企業(yè)，以下簡(jiǎn)稱(chēng)歐亞薄膜)了解到，國內目前的聚酯薄膜生產(chǎn)企業(yè)大部分是從德國進(jìn)口的成套生產(chǎn)線(xiàn)，基本上單一的完成制造業(yè)，中國塑協(xié)BOPET專(zhuān)委會(huì )徐志強此前就已把歐亞薄膜與雙星材料等公司定義為單一規�；髽I(yè)。
質(zhì)疑二：或加劇產(chǎn)能過(guò)剩
除了行業(yè)的低門(mén)檻，雙星新材擬投項目上馬或將導致產(chǎn)能過(guò)剩！
隨著(zhù)近兩年國內大批量的上馬各種新型聚酯薄膜生產(chǎn)線(xiàn)，未來(lái)或將面臨較大的產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險。歐亞薄膜趙姓銷(xiāo)售人員就表示出對產(chǎn)能與價(jià)格的擔憂(yōu)：“今年聚酯薄膜業(yè)務(wù)較去年難做，普通聚酯薄膜價(jià)格已從去年的2.9萬(wàn)元~3萬(wàn)元/噸下降到今年的1.4萬(wàn)元~1.5萬(wàn)元/噸左右，特種膜的價(jià)格也出現相應回落，但回落幅度較前者小。造成價(jià)格大幅回落的原因，一方面除了以棉花為首的上游材料價(jià)格向下波動(dòng)之外，更重要的或許因為今年新增產(chǎn)能較大”。
徐志強在今年初曾介紹，2010年國內塑料薄膜制品產(chǎn)量達到800萬(wàn)噸，尤其是國內BOPET產(chǎn)能急劇擴張，去年全國生產(chǎn)能力大約為100萬(wàn)噸，到2011年估計將有23條新產(chǎn)線(xiàn)投產(chǎn)，新增產(chǎn)能或超過(guò)55萬(wàn)噸。因此，在低門(mén)檻準入的背景下，不斷的同質(zhì)化投入之后，很難確保未來(lái)在該行業(yè)不會(huì )出現類(lèi)似于2008年多晶硅一樣的產(chǎn)能過(guò)剩結局。
質(zhì)疑三：4年達產(chǎn)期是否過(guò)長(cháng)？
在行業(yè)將面臨產(chǎn)能過(guò)剩的不確定性壓力下，公司新項目的建設期長(cháng)達兩年，并且在建設完成之后還需要2年時(shí)間才能實(shí)現100%的達產(chǎn)。
陳楓教授認為：“4年的時(shí)間將面臨原材料價(jià)格變化、產(chǎn)品更新?lián)Q代、產(chǎn)能無(wú)序擴張等等多重壓力�！彼瑫r(shí)還指出：“以目前的產(chǎn)業(yè)模式來(lái)看，如果不考慮原料儲備與設備采購，土建工程將大概12個(gè)月內就可以完成，因此雙星新材的建設周期明顯較長(cháng)，或許值得商榷�！�
因此，考慮到影響公司的聚酯薄膜項目原材料為精苯二甲酸(PTA)和乙二醇(EG)等面臨較大的價(jià)格波動(dòng)，使得冗長(cháng)的建設周期更加劇這些項目在未來(lái)收益的不確定性。
為了對項目情況作更深層次的了解，記者在近期多次通過(guò)電話(huà)采訪(fǎng)的方式聯(lián)系雙新星材董秘，期間電話(huà)多次處于無(wú)人接聽(tīng)狀態(tài)；有兩次接通電話(huà)，在記者明確身份并表明采訪(fǎng)意愿之后，卻被工作人員告知董秘在項目地外出，不便接受采訪(fǎng)；其后記者曾要求告知董秘手機號或是請董秘聯(lián)系記者以方便采訪(fǎng)，但截至記者發(fā)稿，均未得到公司回應。