無(wú)論是拆分上市，還是將VIE拖入泥潭，為了破解僵持下的支付寶股權重組談判，眼下的阿里巴巴集團無(wú)所不用其極。
6月15日，阿里巴巴集團宣布，旗下淘寶網(wǎng)自次日起將分拆為三家獨立的公司：沿襲原C2C業(yè)務(wù)的淘寶網(wǎng)、平臺型B2C電子商務(wù)服務(wù)商淘寶商城、一站式購物搜索引擎一淘網(wǎng)。
“三家公司將和阿里巴巴B2B一起完成對不同客戶(hù)的服務(wù)�！卑⒗锇桶图瘓F如是解釋?zhuān)拔磥?lái)不排除集團整體上市的可能�！�
在給全體員工的內部郵件中，馬云如是描述上市可能性的動(dòng)因：淘寶分拆將使客戶(hù)、員工和股東收益最大化，“希望未來(lái)能讓所有一直相信和支持我們的股東們分享集團的整體利益�！�
這被業(yè)界視為馬云“安撫”雅虎和軟銀的“甜棗”。
在馬云將支付寶股權轉移至內資，招致阿里巴巴集團其他兩大股東不滿(mǎn)后，三方展開(kāi)談判，商議補償一事。（詳見(jiàn)《財經(jīng)國家周刊》6月13日《支付寶游戲規則》一文）
“到底是阿里巴巴整體上市，還是淘寶上市，這要視乎阿里巴巴就支付寶股權重組一事與雅虎、軟銀談判的結果如何�！币晃唤咏⒗锇桶图瘓F管理層的人士告訴《財經(jīng)國家周刊》記者。
這位人士透露，馬云在此時(shí)拆分淘寶，釋放上市信息，是內外多重壓力所致：一是為了安撫大股東，緩解談判時(shí)受到的來(lái)自雅虎和軟銀的壓力；另一方面則為了安撫員工——大量持有淘寶期權的員工在堅持了8年之后，套現心情急迫。
他透露說(shuō)，這些壓力都迫使馬云選擇上市，“可能是港股”。
多重壓力
一直以來(lái)，淘寶對上市的渴求從未休止。
《財經(jīng)國家周刊》記者從阿里巴巴集團了解到，篤信風(fēng)水的馬云將淘寶安排在位于華星路99號的創(chuàng )業(yè)大廈里，在座位已經(jīng)容納不下現時(shí)的淘寶員工規模時(shí)，馬云寧愿淘寶網(wǎng)分置幾處，而不是另行安排統一辦公地點(diǎn)——原因是阿里巴巴B2B公司當年就是從這里起家，直至走向香港資本市場(chǎng)。
這一些細節或將是阿里巴巴上市的前奏。但究竟是阿里巴巴集團整體上市抑或是某一個(gè)具體的業(yè)務(wù)板塊上市，還不得而知。而一分為三之下，或許馬云仍留有后手。
博客中國方興東分析認為，常有假貨風(fēng)波的C2C淘寶網(wǎng)上市艱難，“C2C總是有很多問(wèn)題，很容易遇到瓶頸。與此不同，專(zhuān)注B2C的淘寶商城有很好的可控性，從目前的數據來(lái)看，淘寶商城的成長(cháng)性非常不錯，隨著(zhù)市場(chǎng)競爭加劇，需要更多資金來(lái)發(fā)力�！�
易觀(guān)國際認為，淘寶商城的獨立是最為水到渠成的業(yè)務(wù)分拆。從數據可以看到，中國網(wǎng)上零售市場(chǎng)的趨勢已經(jīng)由C2C驅動(dòng)向B2C驅動(dòng)轉變。未來(lái)阿里要舉全局之力，將淘寶商城打造成能服務(wù)全網(wǎng)的開(kāi)放平臺，前提必須是淘寶商城的獨立化運作，讓優(yōu)質(zhì)的商城資源從阿里系中突圍而出。
“除了業(yè)務(wù)上的需要，淘寶商城上市還有利于兌現對阿里巴巴員工的期許�！鄙鲜鼋咏⒗锇桶透邔拥娜耸肯颉敦斀�(jīng)國家周刊》記者透露，一些手中握有淘寶期權的管理層需要上市來(lái)套現。
但這些并非上市目的的全部——阿里巴巴打造“物流平臺”的計劃，正需要大量的資金支持。
2010年，淘寶網(wǎng)對外首推“平臺化物流計劃”，這是阿里巴巴集團基于“大淘寶”戰略上的布局——淘寶網(wǎng)聯(lián)合國內外的倉儲、快遞、軟件等物流企業(yè)組成服務(wù)聯(lián)盟，提供一站式的電子商務(wù)物流配送外包服務(wù)，解決商家貨物配備（集貨、加工、分貨、揀送、配貨以及包裝）和遞送難題的物流信息平臺。
2011年1月，阿里巴巴集團發(fā)布物流戰略，進(jìn)一步強化以物流寶為核心的物流信息管理系統。阿里巴巴同時(shí)宣布，將從集團層面主導，投入100億元資金進(jìn)行全國性倉儲網(wǎng)絡(luò )平臺的建設。
在2011年5月11日的“淘寶媒體日”上，尚在淘寶網(wǎng)CEO職位上的陸兆禧表示，淘寶平臺化的物流絕對是個(gè)創(chuàng )新，“這個(gè)世界還沒(méi)有人去做平臺化的物流。只有淘寶現在在干這個(gè)事情，我們還在摸索，但是干得并不是很好，因為非常復雜。我覺(jué)得今年會(huì )有一些大的促進(jìn)�！�
而上述人士認為，盡管阿里巴巴對外宣揚“不差錢(qián)”，但實(shí)施一個(gè)沒(méi)有人做過(guò)平臺性物流平臺的計劃，對阿里巴巴而言，意味著(zhù)更多的資金需求。
上市驅動(dòng)談判
阿里巴巴放出拆分或將整體上市的消息，在時(shí)間節點(diǎn)上耐人尋味。
在6月14日的媒體見(jiàn)面會(huì )上，馬云稱(chēng)，“支付寶申請牌照的那段時(shí)間對于我而言，是大限；而現在，是雅虎和軟銀的大限，他們有股東的壓力”。
雅虎迫于SEC（美國證券交易委員會(huì )）以及股東的壓力，此時(shí)表現出緘默；而軟銀孫正義的態(tài)度更是堅決，這些都有可能抬高二者的叫價(jià)。
馬云在回應《財經(jīng)國家周刊》記者提問(wèn)時(shí)稱(chēng)，要想向雅虎回購阿里巴巴集團股權，“人家賣(mài)，我們買(mǎi)不買(mǎi)得起還是個(gè)事情”。
《財經(jīng)國家周刊》記者從阿里巴巴集團獲悉，此前，阿里巴巴集團與雅虎就股權回購一事進(jìn)行了兩次談判，但臨門(mén)一腳時(shí)都被雅虎自己否掉了。而雅虎傾向于“以阿里巴巴集團上市之后按照市場(chǎng)價(jià)格退出”——更符合雅虎利益的方式進(jìn)行。
這或許更加符合馬云在支付寶股權還未解決之際，放言“未來(lái)不排除集團整體上市”的真實(shí)動(dòng)因。
更有業(yè)內人士判斷，啟動(dòng)上市的說(shuō)法，很有可能是馬云與雅虎一攬子談判協(xié)議的組成部分，即馬云最終“以上市換取控制權”。
“如果在與雅虎、軟銀的談判中，三方無(wú)法達成協(xié)議，集團整體上市的可能性就不存在�！庇袠I(yè)內人士說(shuō)。
《財經(jīng)國家周刊》記者從一位接近阿里巴巴管理層人士處了解到，“未來(lái)不排除集團整體上市”，這句話(huà)里還隱藏著(zhù)一層含義，也有可能是拆分后的淘寶商城單獨上市�！耙暫躐R云與雅虎、軟銀談判結果而定�！�
VIE僵局
然而，在中國概念股集體受挫的大環(huán)境下，阿里巴巴要很快上市，時(shí)機并不合適。
與馬云擁有共同投資人軟銀的陳一舟，則對媒體公開(kāi)發(fā)表言論表示，目前中國概念股集體被唱衰的主要原因之一就是支付寶風(fēng)波�！斑@導致海外投資人對于通過(guò)協(xié)議控制公司的合同穩定性產(chǎn)生質(zhì)疑�！�
在馬云指責VIE（協(xié)議控制）模式不合乎中國法律制度之后，美股市場(chǎng)的中國概念股集體下挫2個(gè)百分點(diǎn)。
有消息稱(chēng)，央行在支付寶事件之后，已經(jīng)致電多家支付企業(yè)，問(wèn)詢(xún)當時(shí)申報材料中的申明函是否屬實(shí)——公司是否存在外資直接控制或協(xié)議控制。
支付寶事件爆發(fā)后，投資界開(kāi)始流行一句調侃：“VIE就象底褲，人應當有，但不能逢人就亮出來(lái)說(shuō)明你有。更不能因為有人裸奔，就說(shuō)威脅到全體穿底褲的權利�！�
天使投資人薛蠻子則在自己的微博中指出，“眾多投資人更擔心的是未來(lái)投資中國互聯(lián)網(wǎng)的風(fēng)險�！�
“本來(lái)是一個(gè)公司內部的股東糾紛問(wèn)題，被上升到了國家利益層面，把全國的VC都拉下了水。有些人利益受損，自然不會(huì )廢掉VIE，馬云談判籌碼卻增加了�！鼻蹇仆顿Y人雷中輝表示。
易觀(guān)資本有限公司王冉也撰文指出，馬云“為了說(shuō)明自己的正確”，把中國數以百計的采用VIE結構的企業(yè)推到風(fēng)口浪尖，讓本來(lái)已經(jīng)被報表造假等問(wèn)題和對沖基金搞得風(fēng)雨飄搖的中國概念，在國際資本市場(chǎng)上雪上加霜。