突擊入股、“直投+保薦”，這些都是保薦機構慣用的玩法，只是屢創(chuàng )新高的“灰色”收入實(shí)在令人發(fā)指。近日，記者在查閱一家準備上會(huì )的公司——深圳中航信息科技產(chǎn)業(yè)股份有限公司(下稱(chēng)“中航信息”)的申報資料時(shí)發(fā)現，其重要股東之一國信弘盛投資有限公司(下稱(chēng)“國信弘盛”)，竟然是保薦人國信證券的全資子公司。經(jīng)記者的粗略計算，如果中航信息能夠順利過(guò)會(huì )，國信將會(huì )在這一項目上至少獲利1億元。
　　不得不提的還有，國信證券在此前“直投+保薦”的項目中，其持有的股票份額也多次撞擊監管部門(mén)要求的“紅線(xiàn)”。部分創(chuàng )投人士就直言，“保薦+直投雖然并不違規，但券商為博取高收益，這種做法或會(huì )影響保薦公正”。

　　上會(huì )前眾機構拋出“橄欖枝”

　　中航信息本次擬發(fā)行不超過(guò)3100萬(wàn)股，發(fā)行后總股本不超過(guò)1.23億股，擬于深交所上市，將在7月4日接受證監會(huì )發(fā)審委的審核。公司成立以來(lái)一直從事專(zhuān)業(yè)打印設備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)。從中航信息的發(fā)行歷程來(lái)看，眾多投資機構都對公司拋出了“橄欖枝”。在股權結構中，除了中航信息原有的創(chuàng )始人之外，公司還引進(jìn)了多名戰略、或是股權投資者。
　　申報稿顯示，中航信息成立于2001年12月，由張健全、常遠、深圳遠望技工貿公司、深圳市國成科技投資有限公司(下稱(chēng)“國成投資”)等12名股東共同以貨幣出資，注冊資本為600萬(wàn)元。其后，經(jīng)過(guò)自然人和機構的增資，到了2007年，中航信息的注冊資本已經(jīng)增加至2000萬(wàn)元。
　　2007年9月，浙江天堂硅谷股權投資管理集團有限公司(下稱(chēng)“天堂硅谷”)以現金增資，令中航信息的注冊資本增加到2700萬(wàn)元。2010年，國信弘盛對中航信息的增資，以2,440 萬(wàn)元的資金認購了中航信息的股權。
　　在公開(kāi)發(fā)行前，中航信息的主要股東分別是：張健全和常遠分別持股2,414.25萬(wàn)股，均占公司發(fā)行前股本的26.24%；另外，天堂硅谷、國成投資和國信弘盛分別持有中航信息2,030.00萬(wàn)股、574.20萬(wàn)股和500.00萬(wàn)股，分別占發(fā)行前股本的22.07%、6.24%和5.43%。

　　國信輕松撈獲過(guò)億元

　　在中航信息的主要股東中，不得不提的是國信弘盛。事實(shí)上，國信弘盛不僅是中航信息的股東，更是保薦機構國信證券的全資子公司。
　　資料顯示，國信弘盛成立于2008年8月，國信證券持有國信弘盛全部股權。申報稿顯示，國信弘盛主要從事股權投資以及股權投資顧問(wèn)，截至2010年12月31日，國信弘盛的總資產(chǎn)為1.14億元，去年全年的凈利潤為521.11萬(wàn)元。
　　中航信息已經(jīng)不是國信弘盛的第一個(gè)項目了。此前，國信弘盛同樣通過(guò)突擊增資的方式分別持有金龍機電、陽(yáng)普醫療、鋼研高納700萬(wàn)股、380萬(wàn)股和300萬(wàn)股，成本分別為2.68元/股、2.8元/股、4.0元/股。值得注意的是，國信弘盛進(jìn)駐上述4家公司，都是在IPO前一年內，這與一般PE在企業(yè)成長(cháng)期入股不同，有明顯的突擊增資意味。
　　這次國信證券“直投+保薦”中航信息也是用了同樣的招數，在上會(huì )之前突擊入股。申報稿顯示，2010 年5 月13 日，國信弘盛向中航信息以每股4.88 元的價(jià)格認購公司新增股份500 萬(wàn)股，共計投入2,440 萬(wàn)元，持股比例為5.43%。而就在入股一年后，中航信息便選擇了沖刺二級市場(chǎng)。
　　以中航信息2010年年度0.57元的基本每股收益計，再折合深交所最新披露的2011年5月信息技術(shù)板塊44.51倍的市盈率(簡(jiǎn)單平均)，如果中航信息順利上市，該股的發(fā)行價(jià)有可能會(huì )高達25.37元。對比當時(shí)4.88元/股的入股價(jià)，一年的時(shí)間，國信弘盛的收入接近5.2倍。
　　而國信證券“灰色”收入之高也令人驚訝。上會(huì )前，國信弘盛持有中航信息500萬(wàn)股，如此計算，成功上市后，其賬面市值就可以高達1.27億元。若減去國信弘盛2440萬(wàn)元的入股成本，國信弘盛在中航信息這個(gè)項目上就輕松撈接近1億元的盈利。

　　多次游離紅色監管線(xiàn)

　　除了中航信息這一項目之外，記者還發(fā)現，國信證券多次參與上市公司IPO項目，并且持股份額大多數都接近相關(guān)法規的警戒“紅線(xiàn)”。
　　根據《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》第43條規定：保薦機構及其控股股東、實(shí)際控制人、重要關(guān)聯(lián)方持有發(fā)行人的股份合計超過(guò)7%，或者發(fā)行人持有、控制保薦機構的股份超過(guò)7%的，保薦機構在推薦發(fā)行人證券發(fā)行上市時(shí)，應聯(lián)合1家無(wú)關(guān)聯(lián)保薦機構共同履行保薦職責，且該無(wú)關(guān)聯(lián)保薦機構為第一保薦機構。
　　然而，國信弘盛對金龍機電發(fā)行前6.54%的持股、對陽(yáng)普醫療發(fā)行前6.86%的持股，都逼近7%的“紅線(xiàn)”。
　　PE在企業(yè)IPO或者重大資產(chǎn)重組前突擊上市，這在A(yíng)股市場(chǎng)并不是新聞，但國信弘盛利用“自己人”做IPO保薦的時(shí)機，突擊投資上市項目博取高收益被很多投資者認為“有失公平”。 部分創(chuàng )投人士就直言，“保薦+直投雖然并不違規，但券商為博取高收益，或會(huì )影響保薦公正”。
　　而關(guān)于中航信息上會(huì )前財務(wù)、盈利能力等問(wèn)題，《投資快報》記者將會(huì )繼續跟進(jìn)。