基金在詢(xún)價(jià)階段報價(jià)遠高于發(fā)行價(jià)，卻在決定是否買(mǎi)入時(shí)選擇遁形。這樣，就在“神不知鬼不覺(jué)”中推高了新股發(fā)行價(jià)格。這是日前發(fā)行的塞輪股份在網(wǎng)下發(fā)行數據中展示的細節。今年以來(lái)在上證所上市的23只新股中，這種現象時(shí)有發(fā)生。
一方面是打新頻遭被套，另一方面，不少基金公司又不斷給出新股高的報價(jià)，主承銷(xiāo)商與基金公司之間又存在何等“貓膩”？種種疑慮叢生，也就使得在高報價(jià)之后悄然離場(chǎng)的基金行為更值得質(zhì)疑。
6月30日上市交易的塞輪股份網(wǎng)下發(fā)行價(jià)為6.88元。令人頗感意外的是，在初始詢(xún)價(jià)階段報價(jià)高于發(fā)行價(jià)的博時(shí)、諾安等基金公司，并沒(méi)有最終獲配。相反，報價(jià)保守的工銀瑞信、中銀和富國等基金公司旗下基金卻紛紛獲配。
基金高調打新 低調離場(chǎng)
塞輪股份的網(wǎng)下發(fā)行結果顯示，在初始詢(xún)價(jià)階段，共有49家詢(xún)價(jià)對象管理的81個(gè)配售對象參與了初步報價(jià)。其中包括易方達、長(cháng)盛、華富和鵬華等21家基金公司旗下基金，多數基金公司報價(jià)在6元/股上下，相比之下比較保守。
諸多機構中，喊價(jià)最高的中金公司管理的全國社�；鹚囊涣憬M合，報價(jià)9元/股。博時(shí)第三產(chǎn)業(yè)成長(cháng)和諾安平衡，分別報價(jià)7元/股和8元/股，幾乎是參與初始報價(jià)中最
“激進(jìn)”的基金公司。
按照上證所新股發(fā)行規定，初始報價(jià)只要高出發(fā)行價(jià)格區間下限，即可作為“提供有效報價(jià)的詢(xún)價(jià)對象”，從而進(jìn)入認購階段，繳齊申購款，并再度提交申購數量及申購價(jià)格。
初始報價(jià)結束后，最終發(fā)行價(jià)格區間鎖定在6元/股~6.88元/股，博時(shí)和諾安2家基金公司產(chǎn)品提供了有效報價(jià)，并且及時(shí)繳納了申購款項。
令人意外的是，發(fā)行結果顯示，兩只基金均因為在提交申購價(jià)格時(shí)，低于最終確定的發(fā)行價(jià)6.88元/股，從而未能獲配股份。
看來(lái)，博時(shí)和諾安基金在初始詢(xún)價(jià)階段給出激進(jìn)報價(jià)最終并沒(méi)有“兌現”，而是在申購時(shí)從激進(jìn)派突然轉變成保守派。
除此之外，在初始詢(xún)價(jià)階段給出最高報價(jià)9元/股的全國社保四一零組合，也在隨后的認購階段悄然離場(chǎng)。
北京某券商人士對記者分析指出，從機構申購的熱情來(lái)看，最終發(fā)行價(jià)確定為6.88元/股似乎水到渠成，博時(shí)、諾安等基金公司不可能意識不到這個(gè)問(wèn)題。前后報價(jià)不一很有可能是進(jìn)入申購階段后，通過(guò)申購價(jià)格故意低于發(fā)行價(jià)格從而退出。
“保守派”被迫接招
與博時(shí)、諾安等基金公司情況恰恰相反，在初始詢(xún)價(jià)階段給出報價(jià)較為保守的富國、工銀和中銀等3家基金公司旗下9只基金，卻意外全部出現在塞輪股份網(wǎng)下發(fā)行獲配單中。
數據顯示，工銀瑞信旗下增強收益、信用添利和工銀瑞信雙利，以及中銀旗下中國精選、穩健增利和穩健雙利等6只基金，初始詢(xún)價(jià)階段給出的報價(jià)均是6元/股，恰好進(jìn)入發(fā)行區間底線(xiàn)，進(jìn)入申購階段。富國天成、富國天豐和富國匯利等基金給出的報價(jià)也要低于最終6.88元/股的發(fā)行價(jià)。
按照上證所相關(guān)流程，工銀瑞信、富國和中銀旗下基金，在申購階段均將申購價(jià)格提高到了發(fā)行區間6元/股~6.88元/股的上限——6.88元/股。
同時(shí)，工銀瑞信在將申購價(jià)格從6元/股提高到6.88元/股的同時(shí)，申購數量也從900萬(wàn)股增加到1800萬(wàn)股；富國則反其道而行之，在提高申購價(jià)格的同時(shí)，3只基金的申購數量由2080萬(wàn)股縮減到800萬(wàn)股。
富國基金的一位債券基金經(jīng)理向記者介紹，在打新股過(guò)程中提高報價(jià)，是“按照上證所的操作流程”進(jìn)行。不過(guò)據業(yè)內人士透露，按照一些基金公司的規定，基金經(jīng)理最多只能報研究員給出的估值價(jià)格區間上限。如果必須提高申購價(jià)格，則會(huì )在申購數量上做出一些調整。
“按照慣例，如果基金公司希望獲配相應的新股，如果申購機構較多，較為理智的是在申購階段給出發(fā)行價(jià)格區間的上限。這也就可以解釋工銀瑞信、中銀和富國等基金公司的這種操作�！鄙鲜鋈倘耸拷榻B。
據業(yè)內人士透露，由于在有效詢(xún)價(jià)機構數量上有所規定，在制定價(jià)格區間時(shí)，主承銷(xiāo)商不得不考慮到初步詢(xún)價(jià)情況�！俺醪皆�(xún)價(jià)階段給出的報價(jià)高，可以拉高新股的發(fā)行價(jià)格區間，但給報價(jià)較為保守的機構帶來(lái)較大的壓力�！�
基金或充當“幫忙機構”
在其他基金高價(jià)打新后
“放空炮”的案例中，東材科技的網(wǎng)下發(fā)行中，初始詢(xún)價(jià)后發(fā)行區間制定為18元/股~20元/股，而初始報價(jià)達到21元/股的鵬華豐潤、鵬華信用增利和鵬華豐收債等三只基金，以及報價(jià)20元/股的中海穩健收益等，均因為申購價(jià)格低于20元/股的發(fā)行價(jià)，而導致最終未能獲配。
統計數據顯示，最終獲配的16只基金中，有7只在詢(xún)價(jià)階段給出的報價(jià)只有18元/股。
而在5月30日上市的九牧王網(wǎng)下發(fā)行過(guò)程中，最終獲配的15家基金中，僅中海旗下一只基金在詢(xún)價(jià)階段報價(jià)高于發(fā)行價(jià)22元/股。
北京某基金經(jīng)理透露，“如果初始詢(xún)價(jià)給得太低，個(gè)別主承銷(xiāo)商會(huì )主動(dòng)游說(shuō)部分機構投資者提高報價(jià)，以保證在提高價(jià)格區間的同時(shí)，將‘提供有效報價(jià)的詢(xún)價(jià)對象’做的好看一些。如果要獲得配股，其他報價(jià)保守的機構不得不在主承銷(xiāo)商制定的價(jià)格區間內進(jìn)行‘頂格’報價(jià)�！�
“如果申購價(jià)格不是主承銷(xiāo)商制定價(jià)格區間的最大值，則很難獲配�！鄙鲜鋈耸恐赋�。記者統計發(fā)現，即使在今年上半年的弱市情況下，23只上證所上市的次新股中，最終發(fā)行價(jià)為價(jià)格區間上限的有16只，占到大多數。
據深圳某資深基金人士透露，由于基金公司和券商之間涉及到基金分倉、機構研究報告、席位和交易費等多種聯(lián)系，所以很難排除基金幫忙叫高發(fā)行價(jià)，幫助相關(guān)券商做好承銷(xiāo)業(yè)務(wù)的動(dòng)機。
上述人士指出，雖然在第一輪詢(xún)價(jià)時(shí)，買(mǎi)方機構可以通過(guò)壓低報價(jià)從而影響發(fā)行價(jià)格區間的制定，不過(guò)主承銷(xiāo)商只要找幾家幫忙資金造勢即可拉高；價(jià)格區間制定后，詢(xún)價(jià)機構只有報高價(jià)才能獲得配售，而參與造勢的幫忙資金如果不想獲配只需要降低申購價(jià)格，就可以安全平穩的離場(chǎng)。
上述受訪(fǎng)基金經(jīng)理建議，為防止這種情況發(fā)生，應該適當控制網(wǎng)下中簽率。例如監管機構將網(wǎng)下中簽率強制規定在一個(gè)區間之內；禁止承銷(xiāo)商在詢(xún)價(jià)截止前看到實(shí)時(shí)報價(jià)，以防止對詢(xún)價(jià)對象進(jìn)行干擾。
詢(xún)價(jià)階段很“關(guān)鍵”主承銷(xiāo)商提前“溝通”
分析人士指出，由于一些基金的“激進(jìn)”報價(jià)導致主承銷(xiāo)商可以順理成章的抬高發(fā)行區間，在新股申購階段，這些高報價(jià)機構一旦轉身離開(kāi)，則增加了其它機構的打新成本。
由于申購階段的報價(jià)將確定新股價(jià)格區間，所以這段時(shí)間的報價(jià)非�！瓣P(guān)鍵”。據業(yè)內人士透露，不少主承銷(xiāo)商會(huì )在詢(xún)價(jià)階段不斷組織“一對一”或“一對多”的推介活動(dòng)，甚至通過(guò)電話(huà)暗示新股發(fā)行的大致價(jià)格區間。
以日前上市的藍科高新為例，光大保德信增利收益報價(jià)13元/股，這也是獲配機構中唯一報價(jià)超過(guò)12元/股的基金。同期，南方基金報價(jià)則低至5.6元/股，東方基金報價(jià)8元/股，因為低于制定的發(fā)行區間10元/股~11元/股，均被排除在獲配之外。
巧合的是，幾乎所有報價(jià)在10元/股到11元/股的基金，均在申購報價(jià)中，將報價(jià)提高至11元/股，從而獲得配股；相反，華夏債券雖然實(shí)施階梯報價(jià)，而且最高報價(jià)10.5元/股，尚在有效詢(xún)價(jià)范圍之內，不過(guò)依然在第二輪詢(xún)價(jià)中報價(jià)低于11元/股發(fā)行價(jià)放棄配股。
記者了解到，即使是長(cháng)江證券、招商證券等券商旗下自營(yíng)賬戶(hù)或理財產(chǎn)品，給予藍光高科的報價(jià)也不過(guò)7元~8元/股，與同行主承銷(xiāo)商給出的11.11元~15.90元/股的估值區間依然相差很遠。
北京某基金研究員指出，南方基金和光大保德信基金的報價(jià)相差1.6倍之多，不單單反映出的是基金公司研究員給出的估值水平差距，“也可能有主承銷(xiāo)私下溝通的功勞”。