人民幣國際化進(jìn)程正一日千里——截至今年7月，跨境貿易人民幣結算已經(jīng)啟動(dòng)兩年，累計完成的結算量已達萬(wàn)億人民幣；而在香港離岸人民幣中心，人民幣存款在今年4月底已達5100億元，很多研究人士還預計到今年年底將突破萬(wàn)億元；與此同時(shí)，包括人民幣FDI、離岸人民幣IPO等更多的政策也在摸索著(zhù)推出。
　　但是，筆者注意到，伴隨著(zhù)人民幣國際化進(jìn)程的逐步推進(jìn)，人民幣國際化的深度和廣度不斷積累，一些“潛藏”的風(fēng)險正在慢慢冒出來(lái)。而監管部門(mén)出臺的一些政策，似乎也預示著(zhù)這些風(fēng)險絕不可小覷。央行日前最新出臺了《關(guān)于明確跨境人民幣業(yè)務(wù)相關(guān)問(wèn)題的通知》，其要點(diǎn)在于“參與人民幣跨境結算的境外行，不能辦理與內地企業(yè)無(wú)直接貿易往來(lái)支付的人民幣購售業(yè)務(wù)�！边@里面蘊含著(zhù)監管層一個(gè)大大的擔心，那就是掩蓋在貿易外衣下的非貿易的人民幣跨境資金正在“暗潮涌動(dòng)”。曾有業(yè)內人士向筆者透露，這種無(wú)真實(shí)貿易背景的、“流轉”在內地和香港之間的投機套利資金，進(jìn)行一筆交易的獲利就達上千萬(wàn)。
　　有專(zhuān)家將這類(lèi)資金定義為“人民幣”形態(tài)的熱錢(qián)。人民幣國際化并非是產(chǎn)生“人民幣”形態(tài)熱錢(qián)的必然因素，但在目前這種國內國際環(huán)境“溫床”下，人民幣國際化似乎必然會(huì )形成這種現象。這個(gè)“溫床”包含兩方面的因素——香港和內地天然形成的密切的聯(lián)系以及人民幣單邊升值預期的極大吸引力。舉例說(shuō)明，世行今年初在香港發(fā)行二年期人民幣債券，票面利率僅為0.95%，但仍備受追捧，原因何在？人民幣年約3%至5%的升值幅度，已經(jīng)可以解釋這一切。
　　實(shí)現人民幣國際化的前期，我們極力推動(dòng)“人民幣”走出去，但如果持有人民幣的目的都是沖著(zhù)升值的“套利”，那么接下來(lái)會(huì )發(fā)生什么？一是如果人民幣停止升值或者說(shuō)升值沒(méi)那么快，是不是人民幣走出去就沒(méi)人要了？或許國際化會(huì )放緩甚至停滯；二是若大量積累的投機資金為達自身目的利用杠桿金融工具來(lái)炒高人民幣匯率，人民幣匯率會(huì )不會(huì )因此被離岸“綁架”而危害中國經(jīng)濟？也許這個(gè)猜想看起來(lái)還很遙遠，但預計到今年年底香港離岸人民幣的存款量會(huì )達萬(wàn)億，比起在岸市場(chǎng)30萬(wàn)億的人民幣存款規模，這個(gè)數額已經(jīng)不能小視。
　　人民幣國際化是中國必須要走的路，但僅靠人民幣升值來(lái)吸引游資，這樣的國際化方式并不健康，也不是我們的初衷。反觀(guān)包括美元在內的任何一種貨幣的國際化進(jìn)程，都是建立在真實(shí)需求的基礎上的。若想改變目前這種“升值推動(dòng)國際化”的有些“畸形”的格局，一是要完善匯率形成機制，讓匯率真正上下波動(dòng)起來(lái)而非讓單邊升值主導市場(chǎng)情緒；二是進(jìn)一步平衡國際收支，從源頭來(lái)降低人民升值的壓力。更重要的是，要讓人民幣真正國際化，要在資本項目開(kāi)放上做文章，讓“死錢(qián)”變“活錢(qián)”，讓人民幣能自由地流動(dòng)。
　　一句話(huà)，一種資本項目不開(kāi)放的貨幣，不是自信的貨幣。