一位長(cháng)期在國內資產(chǎn)管理行業(yè)工作的高管曾說(shuō)，在中國的證券市場(chǎng)上，大部分時(shí)間總是“一九”行情，幾乎只有一成的人能賺到錢(qián)。
　　今年上半年，券商資管部門(mén)或許對這個(gè)說(shuō)法更有感觸。根據Wind數據統計，券商理財產(chǎn)品上半年平均凈值虧損5.26%，由于起始統計日期不同，市場(chǎng)上還有一種統計結果為平均凈值虧損為4.82%。
    而無(wú)論哪種統計方法，對于很多券商理財產(chǎn)品的投資經(jīng)理來(lái)說(shuō)，他們可能要下課了。

　　虧10%就換人

　　今年上半年，浙商證券和國信證券的資管可謂顏面盡失，旗下全部理財產(chǎn)品均為負收益。
　　根據Wind數據非完全統計，截至6月30日，浙商證券的浙商金惠2號今年以來(lái)的復權單位凈值增長(cháng)率為-23.25%，墊底所有券商理財產(chǎn)品；而國信金理財經(jīng)典組合的復權單位凈值增長(cháng)率則為-11.22%，為國信旗下產(chǎn)品業(yè)績(jì)最差者。連去年4月30日成立，復權凈值增長(cháng)率達15.28%的浙商匯金1號，也不復當年之勇，今年上半年損失11.9%�！拔覀兊漠a(chǎn)品一般在凈值跌到9毛時(shí)，就要換投資經(jīng)理，如果接連兩個(gè)投資經(jīng)理都能賠10%，確實(shí)沒(méi)法交代，就是說(shuō)本公司投資能力太差�！币晃蝗�商資管的投資經(jīng)理在接受本報采訪(fǎng)時(shí)表示。
　　根據Wind數據統計，有28只券商理財產(chǎn)品上半年的復權單位凈值增長(cháng)率低于-10%，占目前有凈值數據的169只產(chǎn)品的16.5%。
　　記者了解到，部分大客戶(hù)，特別是企業(yè)客戶(hù)，已經(jīng)開(kāi)始將資金撤出券商理財領(lǐng)域。
　　一位企業(yè)負責人告訴本報，最近他經(jīng)常打電話(huà)和投資經(jīng)理交流，因為自己購買(mǎi)的券商集合理財產(chǎn)品表現不好，“半年損失10%，我承受不了，當時(shí)買(mǎi)的時(shí)候聽(tīng)他們說(shuō)有風(fēng)險對沖工具，還以為比較保險�！痹撈髽I(yè)負責人表示，早知如此，還不如學(xué)學(xué)雅戈爾(600177,股吧)去投資定向增發(fā)的股票。
　　與個(gè)人投資者稍有不同的是，企業(yè)客戶(hù)并不看重相對收益，“大盤(pán)漲100%，產(chǎn)品凈值就漲20%，人家也不會(huì )說(shuō)什么，就是不能賠錢(qián)，一點(diǎn)都不能賠�！鄙鲜鐾顿Y經(jīng)理表示。
　　一位地方報業(yè)集團財務(wù)負責人則非常惱火：“你也知道我們國企對外投資審批的難度，好不容易批下來(lái)了，半年時(shí)間賠得一塌糊涂，我們怎么對集團領(lǐng)導交代？”該負責人透露，他們只能立即贖回止損。
　　券商理財產(chǎn)品門(mén)檻較高，加上歷史聲譽(yù)問(wèn)題的影響，部分產(chǎn)品銷(xiāo)售時(shí)，券商會(huì )與客戶(hù)約定其自購該理財產(chǎn)品的比例，降低客戶(hù)對風(fēng)險的擔憂(yōu)，甚至還會(huì )私下保本承諾。因此，當虧損發(fā)生時(shí)，有些之前對產(chǎn)品持保本之上增值預期的客戶(hù)，會(huì )對業(yè)績(jì)如此敏感。

　　類(lèi)公募的投資拘束

　　2004年，由南方證券挪用客戶(hù)資金及內幕交易引發(fā)的券商理財產(chǎn)品資金是否交由銀行托管的爭議，曾經(jīng)引發(fā)了各方的激烈博弈，券商資管元氣大傷，近幾年雖在逐漸恢復，但仍未成為資產(chǎn)管理的主流。
　　今年上半年，國內共發(fā)行了52只券商集合理財產(chǎn)品，比去年同期增長(cháng)了三成。目前，市場(chǎng)上有223只成立未到期的券商集合理財產(chǎn)，合計規模為1606.734億份。遠不能與公募基金、信托管理的萬(wàn)億級資金相比。
　　券商理財產(chǎn)品一向給人靈活投資的印象，這滲透在券商資管部門(mén)的各個(gè)方面。
　　相對于基金公司招聘講究基金經(jīng)理本科是哪里出身、是否一直從事研究工作等等而言，券商資管的用人制度則相對寬松，一些投資經(jīng)理就是從營(yíng)業(yè)部直接提拔。
　　宏源3號的投資經(jīng)理朱朝陽(yáng)，曾供職華夏證券，后去創(chuàng )辦私募基金，后被宏源證券領(lǐng)導高薪聘至資管部門(mén)，現任投資總監。但其業(yè)績(jì)也不盡如人意，產(chǎn)品3月21日成立至6月30日，凈值損失超過(guò)6%。
　　北京一位券商資管部門(mén)的研究總監告訴本報，券商資管的種種規定限制和公募基金幾乎一樣，發(fā)揮不出什么靈活特點(diǎn)。
　　雖然說(shuō)監管層已刻意在資管領(lǐng)域給券商“松口”，例如券商混合理財產(chǎn)品可“零”倉位，但對股指期貨，融資融券，購買(mǎi)股票“雙十”規定等方面仍與基金規則相同，這讓許多投資經(jīng)理的投資手法出現類(lèi)公募特征，業(yè)績(jì)好的基金和券商理財產(chǎn)品，其投資標的幾無(wú)差別。
　　此外,業(yè)內人士表示，目前券商定向產(chǎn)品本來(lái)實(shí)行備案制，小集合是快速通道，大集合才是和基金一樣的審核。如果年初證監會(huì )“取消設立集合資產(chǎn)管理計劃等三項行政許可事項，改為事前告知性備案管理�！钡闹贫饶軌虮M快實(shí)施，不啻為一個(gè)好消息�！拔覀儽容^擔心的還是類(lèi)公募化，本來(lái)各個(gè)公司的風(fēng)格、人員組合就不一樣，同質(zhì)化產(chǎn)品太多不利于發(fā)展�！鄙鲜鋈�商資管研究總監說(shuō)。