在經(jīng)濟學(xué)家哈耶克看來(lái)，通脹最嚴重的后果是對市場(chǎng)機制的破壞。但從某個(gè)角度而言，在金融產(chǎn)品的定價(jià)方面，通脹也是重塑市場(chǎng)化的契機。簡(jiǎn)而言之，高通脹將促使國內銀行設法規避利率管制，倒逼管理層加快存款利率市場(chǎng)化的進(jìn)程。這是因為高通脹在影響金融消費者的投資傾向、行為模式的同時(shí)，也深刻地改變了金融機構的負債管理、產(chǎn)品設計和定價(jià)。
　　實(shí)際上，自2007年上一輪通脹以來(lái)，不論是股民、基民這類(lèi)投資者，還是那些買(mǎi)國債、銀行儲蓄的金融消費者，他們經(jīng)常掛在嘴邊的一句話(huà)就是“跑贏(yíng)通脹”。通脹預期直接導致了不時(shí)出現的存款“大搬家”，抗通脹要求也間接加劇了資產(chǎn)的泡沫化趨勢。
　　對于金融機構而言，尤其是商業(yè)銀行，通脹引發(fā)的儲蓄存款波動(dòng)，加大了銀行負債管理難度，對其產(chǎn)品設計能力提出了更高要求。這一趨勢帶來(lái)的變化主要包括金融消費產(chǎn)品日漸多元化，新產(chǎn)品收益率水平更加市場(chǎng)化。
　　近期的理財經(jīng)歷即是明證。筆者6月上旬在某銀行購買(mǎi)的一款21天理財產(chǎn)品的年化收益率達5%，遠遠高于銀行儲蓄利率�？稍诙潭桃恢苤�后，這家銀行發(fā)行的8天理財產(chǎn)品年化收益率竟高達7.2%。這是因為央行連續提高存準率，市場(chǎng)的流動(dòng)性持續緊張，早已市場(chǎng)化的銀行間市場(chǎng)同期利率也大幅飆升。因此說(shuō)，這一利率更加真實(shí)地反映了市場(chǎng)的資金供求關(guān)系。
　　金融消費產(chǎn)品的多元化，銀行理財產(chǎn)品的快速增長(cháng)，原因主要有三點(diǎn)：其一是銀行業(yè)整體負債管理的需要；其二是直接融資發(fā)展帶來(lái)的金融脫媒化趨勢；其三是商業(yè)銀行對信貸規模、存貸比和準備金率等政策工具的對沖。
　　上述前兩點(diǎn)，其實(shí)就是推進(jìn)存款利率市場(chǎng)化的動(dòng)力，這可以參照美國的利率市場(chǎng)化進(jìn)程�！叭�、六、三”曾是美國銀行家的自嘲，“3%的存款利率，6%的貸款利率，下午3點(diǎn)打高爾夫”。美國1933年頒布法案，開(kāi)始利率管制，禁止對活期存款支付利息，設定利率上限。直至1980年，美國頒布法案推行利率市場(chǎng)化，逐步取消定存利率上限。
　　這一變革的背景在于，上世紀70年代兩次石油危機后，主要西方國家都發(fā)生了嚴重通貨膨脹，市場(chǎng)利率大幅飆升，但美國限于利率管制，銀行存款實(shí)際負利率導致證券市場(chǎng)分流銀行存款。包括大額可轉讓定期存單(CDs)、可轉讓支付命令賬戶(hù)(NOW)、貨幣市場(chǎng)互助基金(MMMFS)等產(chǎn)品的出現逐步?jīng)_擊利率管制，同時(shí)，金融市場(chǎng)也出現脫媒化趨勢，即企業(yè)融資由銀行貸款轉向具有流動(dòng)性的債務(wù)工具。
　　同樣的趨勢在國內也愈發(fā)明顯。在資金供給方面，銀行理財、基金、信托、陽(yáng)光私募、分紅險、投連險等產(chǎn)品快速發(fā)展，不斷沖擊利率管制。在資金需求方面，脫媒化趨勢也越來(lái)越明顯，今年一季度人民幣貸款占社會(huì )融資規模53.5%，同比降4.1個(gè)百分點(diǎn)；企業(yè)債券占比10.9%，同比升4.9個(gè)百分點(diǎn)。
　　這樣看來(lái)，或許真到了存款利率市場(chǎng)化的時(shí)候了。