在國際金融危機沖擊下，2009年是中國經(jīng)濟最困難的一年，2010年則是最復雜的一年。2011年將延續2010年的復雜態(tài)勢，在“十二五”的開(kāi)局之年迎來(lái)轉型關(guān)鍵期和改革膠著(zhù)期。經(jīng)濟轉型的困難與經(jīng)濟環(huán)境的復雜，決定著(zhù)宏觀(guān)調控的難度在增加，只能寄希望于政策的“積極穩健、審慎靈活”，換句話(huà)說(shuō)，就是要根據具體情況“相機抉擇”。
經(jīng)濟“未熱先脹”史無(wú)前例
經(jīng)濟過(guò)熱與物價(jià)上漲緊密相隨，是我國改革開(kāi)放以來(lái)通貨膨脹的顯著(zhù)特征。自1978年至今，我國連續出現了五次通貨膨脹過(guò)程，分別為：1979-1982年、1983-1986年、1987-1991年、1993-1995年，和最近的2007-2008年�？偨Y歷次通貨膨脹特征，我們發(fā)現，經(jīng)濟過(guò)熱是通貨膨脹發(fā)生的一個(gè)重要原因，并且主要表現為“投資推動(dòng)型經(jīng)濟過(guò)熱”，即過(guò)度投資。當投資出現過(guò)旺勢頭，推動(dòng)工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格（PPI）和原材料、燃料、動(dòng)力購進(jìn)價(jià)格指數（IMP）全面上揚，經(jīng)濟發(fā)展速度高于資源承受能力，就會(huì )出現原材料因供給不足而漲價(jià)，原材料價(jià)格上漲又推動(dòng)物價(jià)持續走高，CPI不斷攀升，通貨膨脹壓力增大。
但是，本輪通貨膨脹與以往有很大不同，是一次在經(jīng)濟偏冷狀態(tài)下發(fā)生的物價(jià)快速上漲。國際金融危機爆發(fā)后，我國實(shí)施了適度寬松的貨幣政策和積極的財政政策。在各種刺激政策作用下，我國宏觀(guān)經(jīng)濟步入穩定復蘇的軌道，基本恢復到危機前的水平。去年一季度至四季度經(jīng)濟增速連續出現回落，宏觀(guān)經(jīng)濟遠未出現過(guò)熱趨勢。相反，CPI卻一路上揚，連創(chuàng )新高。經(jīng)濟恢復性增長(cháng)有很大一部分是政策刺激因素，而市場(chǎng)需求增長(cháng)主要是危機狀態(tài)下“去庫存化”后“再庫存”的推動(dòng)，政府推動(dòng)型投資向民間自主型投資轉變需要時(shí)間，經(jīng)濟自主增長(cháng)能力還需積極培育。
2010年我國宏觀(guān)經(jīng)濟運行呈現以下顯著(zhù)特點(diǎn)：第一，實(shí)體經(jīng)濟高位回落趨穩，呈現“前高后低”，但各指標的回落幅度大大低于預期，實(shí)體經(jīng)濟運行步入常態(tài)化區域。經(jīng)濟增速逐步回落，但仍高于潛在經(jīng)濟增速水平，符合宏觀(guān)調控的戰略意圖，宏觀(guān)經(jīng)濟趨穩的力量全面顯現。第二，在實(shí)體經(jīng)濟依然處于持續復蘇、尚未步入高漲階段時(shí)，物價(jià)水平持續攀升宣告我國提前進(jìn)入“防通脹”時(shí)期�！胺劳洝比〈氨Ｔ鲩L(cháng)”上升為宏觀(guān)調控的首要任務(wù)。第三，我國經(jīng)濟增長(cháng)的多重動(dòng)力機制相互疊加，彌補了各種不利因素的制約。經(jīng)濟由政府推動(dòng)轉向市場(chǎng)主導，市場(chǎng)型需求逐步啟動(dòng)，開(kāi)始彌補刺激性政策退出導致的需求放緩；出口環(huán)境改善，國內消費高位運行，彌補了因產(chǎn)業(yè)結構調整導致的投資下滑缺口；中西部經(jīng)濟增速持續提升，彌補了因危機侵襲導致的東部經(jīng)濟增長(cháng)疲軟；房地產(chǎn)投資的持續高漲填補了制造業(yè)和基礎建設投資的下滑。
經(jīng)濟運行依然復雜嚴峻
隨著(zhù)人均GDP超過(guò)4000美元，我國進(jìn)入轉型關(guān)鍵期和改革膠著(zhù)期，會(huì )面臨更多可以預見(jiàn)和難以預見(jiàn)的風(fēng)險。國際經(jīng)驗表明，并非所有踏上工業(yè)化征程的經(jīng)濟體都能順利進(jìn)入現代化發(fā)展階段，比如阿根廷、墨西哥、伊朗等國，而我國目前正處在這個(gè)關(guān)口。另外，歷史上沒(méi)有任何一個(gè)經(jīng)濟體能夠持續30年高增長(cháng)，進(jìn)入經(jīng)濟轉型關(guān)鍵期，中國能否創(chuàng )造奇跡，至今仍未可知。從國外看，全球步入后國際金融危機時(shí)代以來(lái)，歐洲主權債務(wù)危機不斷出現，國際大宗商品價(jià)格劇烈波動(dòng)，貨幣戰爭山雨欲來(lái)，美國接連推出量化寬松貨幣政策，全球流動(dòng)性泛濫，長(cháng)期的通脹壓力在持續積累，各種不確定因素急劇增加，全球經(jīng)濟復蘇長(cháng)度、難度可能超過(guò)預期。國際問(wèn)題國內化，國內問(wèn)題國際化，中國經(jīng)濟每走一步，都要密切關(guān)注全球經(jīng)濟反應。
在國內外各種因素不確定環(huán)境下，我國宏觀(guān)經(jīng)濟亟待破題，尋求正解。流動(dòng)性泛濫、內需不旺、產(chǎn)業(yè)結構失衡是當前我國宏觀(guān)經(jīng)濟的顯著(zhù)特征。國際金融危機使得外需持續低迷，內需擴大仍要假以時(shí)日，而國內部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，貨幣信貸大量投放，而實(shí)體經(jīng)濟新增長(cháng)點(diǎn)尚需培育，國內CPI持續走高，通貨膨脹“幽靈”再次光臨，經(jīng)濟周期呈現高頻化、短期化特征，經(jīng)濟空心化、泡沫化跡象凸顯。各種因素糾纏在一起，我國宏觀(guān)經(jīng)濟面臨復雜局面，主要表現為許多結構性矛盾相互交織，經(jīng)濟下行力量和上行力量同時(shí)存在，相互掣肘。第一，為“防通脹”而觸發(fā)貨幣政策緊縮，其中“流動(dòng)性回收”將是政策核心，這將主導經(jīng)濟下行；第二，房地產(chǎn)調控政策持續加碼，房地產(chǎn)投資下滑，將強化經(jīng)濟下行；第三，歐美發(fā)達國家經(jīng)濟復蘇前景不明，美國接連推出量化寬松貨幣政策，全球經(jīng)濟增長(cháng)困難重重，貿易沖突、匯率沖突將加劇經(jīng)濟下行壓力。但是，在“十二五”開(kāi)局之年，各種新興規劃與新消費刺激政策將帶來(lái)強烈的宏觀(guān)刺激效應，可以有效對沖各種下行壓力，城市化加速、“高鐵時(shí)代”來(lái)臨、中產(chǎn)階層壯大等因素，將主導經(jīng)濟上行。
年初召開(kāi)的中國人民銀行工作會(huì )議，將“穩物價(jià)”列為當前和今后一個(gè)時(shí)期的主要任務(wù)之首，由此拉開(kāi)了轉型元年宏觀(guān)調控的第一仗。盡管中央采取了一系列價(jià)格管制措施，并通過(guò)連續上調存款準備金率和加息等手段，收緊貨幣政策，取得了一定效果。但從目前情況來(lái)看，本輪通脹趨勢遠未結束，通脹動(dòng)量依然強勁，通脹預期還在上升。
未來(lái)我國通貨膨脹具有明顯的混合型特征，物價(jià)上漲壓力主要來(lái)源于以下幾個(gè)方面：第一，美聯(lián)儲和世界其他國家中央銀行推行量化寬松的貨幣政策，向全球注入了大量流動(dòng)性，危機時(shí)的避險貨幣開(kāi)始變?yōu)樘桌泿�，我國面臨“熱錢(qián)”持續涌入的壓力，這會(huì )大大抵消國內貨幣政策緊縮流動(dòng)性的努力。第二，受利于全球超寬松的貨幣政策環(huán)境，美元進(jìn)一步貶值，而以美元計價(jià)的石油、鐵礦石等國際大宗商品價(jià)格將持續大幅上漲，這無(wú)疑會(huì )加大我國輸入性通貨膨脹壓力，以制造通脹預期和通貨膨脹幫助美國避免跌入通貨緊縮為初衷的QE2，在客觀(guān)上向全球輸出了通貨膨脹壓力。第三，由于受農業(yè)勞動(dòng)力和農業(yè)生產(chǎn)資料等成本上升、農業(yè)生產(chǎn)周期性波動(dòng)以及工業(yè)化、城市化擠占大量糧食生產(chǎn)資源的影響，我國糧食供給僅僅是偏緊狀態(tài)下的供求平衡，而且我國農產(chǎn)品價(jià)格上漲直接受?chē)H農產(chǎn)品價(jià)格上漲傳導，農產(chǎn)品價(jià)格面臨繼續上漲壓力。第四，我國勞動(dòng)力供給結構正在發(fā)生變化，勞動(dòng)力成本不斷上升，工資快速增加將是長(cháng)期現象，水電氣等資源價(jià)格改革推進(jìn)，成本推動(dòng)物價(jià)上漲的壓力不斷增大。第五，我國前一階段適度寬松貨幣政策的擴張性后果。需要市場(chǎng)慢慢消化，政策逐步調整需要過(guò)程，貨幣供應和物價(jià)變化之間存在時(shí)滯，“立竿見(jiàn)影”的效果難以馬上顯現。
宏觀(guān)經(jīng)濟政策要精心設計
2011年是我國進(jìn)入經(jīng)濟轉型關(guān)鍵期的第一年，要對內對外進(jìn)行改革調整，不僅要修正以前經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展的“后遺癥”，更關(guān)鍵的是要為未來(lái)中長(cháng)期發(fā)展鋪路布局。經(jīng)濟轉型將貫穿全年，“調結構”將是宏觀(guān)經(jīng)濟政策重點(diǎn)。通過(guò)擴大內需、促進(jìn)消費升級來(lái)解決結構失衡，通過(guò)培育和發(fā)展戰略性新興產(chǎn)業(yè)來(lái)解決產(chǎn)業(yè)失衡。經(jīng)濟轉型啟動(dòng)，將為經(jīng)濟增長(cháng)提供健康、持續動(dòng)力。但是，國內經(jīng)濟、物價(jià)的“寒熱不調”，全球經(jīng)濟環(huán)境“有人說(shuō)將陷于烈火，有人說(shuō)將陷入寒冰”，都要求宏觀(guān)經(jīng)濟政策精心設計。
面對通貨膨脹壓力，貨幣政策要在重回穩健的基礎上“中性略緊”，繼續加強信貸和流動(dòng)性的控制，出臺加息等緊縮措施，收縮力度和效果要大于上年，貨幣條件繼續從應對危機狀態(tài)穩步向常態(tài)回歸。這是因為“管理通脹預期”需要避免流動(dòng)性泛濫，而“調結構”則需要避免融資條件過(guò)于寬松。此外，還要積極把信貸資金更多投向實(shí)體經(jīng)濟特別是“三農”和中小企業(yè)，培育最具經(jīng)濟活力的市場(chǎng)主體。推進(jìn)匯率市場(chǎng)化改革，人民幣匯率保持小幅升值態(tài)勢，減輕輸入性通脹壓力。
為促進(jìn)經(jīng)濟平穩較快增長(cháng)，財政政策仍需堅持積極取向，維持適當規模的財政赤字，保持一定的增量調控能力，優(yōu)先完成4萬(wàn)億投資計劃繼建、收尾項目，有序啟動(dòng)“十二五”規劃確定的前期重大建設項目。進(jìn)一步調整財政支出結構，更加突出改善民生和結構調整。加大稅收結構調整力度，減稅與稅制轉型并行，通過(guò)結構性減稅調動(dòng)民間投資和居民消費的活力，促進(jìn)經(jīng)濟自主增長(cháng)動(dòng)力形成。消費政策應當從一次性刺激轉向中長(cháng)期制度性調整之上，啟動(dòng)“收入倍增計劃”，積極進(jìn)行低收入人群消費啟動(dòng)的配套設施建設，通過(guò)關(guān)稅和建立消費特區等手段，促進(jìn)中國高端消費本土化。
房地產(chǎn)調控短期仍將以控制資金為主，中期需趨向擴大供給和制度建設，“市場(chǎng)歸市場(chǎng)、保障歸保障”應當為調控核心。同時(shí)，要高度關(guān)注房地產(chǎn)商資金鏈的變化以及未來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)全面調整的路徑和深度，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展。
從穩定農產(chǎn)品價(jià)格出發(fā)管理好通脹預期，農產(chǎn)品與居民生活聯(lián)系最密切，直接影響其對未來(lái)物價(jià)走勢的判斷，保證農產(chǎn)品充足生產(chǎn)供給，可以降低居民通脹預期，從根本上摧垮物價(jià)大幅上漲的基礎。對于未來(lái)可能觸發(fā)價(jià)格抬升的基礎性因素，要加強改革的“頂層設計”，著(zhù)眼于解決體制機制根本性問(wèn)題，優(yōu)化政策環(huán)境，將制定收入分配改革方案、積極推進(jìn)財稅、金融、投資體制等改革置于改革領(lǐng)域的前列。