蘇州雅本化學(xué)股份有限公司(下稱(chēng)“雅本化學(xué)”)7月15日向創(chuàng )業(yè)板發(fā)起沖刺。有財務(wù)分析人士指出，雅本化學(xué)的利潤很大一部分來(lái)源于各種減稅優(yōu)惠，另外還存在其他財務(wù)風(fēng)險，需要引起投資者注意。
雅本化學(xué)成立5年多來(lái)，主要從事高級農藥、醫藥中間體產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，本次擬募集的資金將全部用于年產(chǎn)217噸醫藥中間體建設項，投資總額2.16億元。預披露材料顯示，在報告期(2008年度、2009年度及2010年度)內，公司的凈利潤分別為1266.24萬(wàn)元、2584.93萬(wàn)元和3966.70萬(wàn)元，業(yè)績(jì)增速相當搶眼。
然而，在利潤逐級攀升的背后，卻隱藏著(zhù)不少財務(wù)風(fēng)險。
雅本化學(xué)招股說(shuō)明書(shū)顯示，公司利潤中相當一部分來(lái)源于各種國家稅收優(yōu)惠政策。這不禁讓人疑問(wèn)，雅本化學(xué)的真實(shí)利潤水平到底如何？
招股說(shuō)明書(shū)顯示，公司于2009年獲得江蘇稅務(wù)部門(mén)認定的高新技術(shù)企業(yè)證書(shū)，并在2009年和2010年享受15%的所得稅優(yōu)惠稅率；公司子公司于2008年獲得上海稅務(wù)部門(mén)認定的高新技術(shù)企業(yè)證書(shū)，在3年內享受15%的所得稅優(yōu)惠稅率。
根據招股說(shuō)明書(shū)顯示的相關(guān)數據計算，雅本化學(xué)報告期內(2008年度、2009年度、2010年度)所得稅稅收優(yōu)惠金額合計分別為321.08萬(wàn)元、384.93萬(wàn)元和432.18萬(wàn)元，占同期凈利潤的比例分別為25.36%、14.89%和10.90%。
招股說(shuō)明書(shū)同時(shí)顯示，報告期內公司子公司上海雅本還享受?chē)H出口退稅優(yōu)惠，因此影響公司報告期內凈利潤金額分別為105.49萬(wàn)元、1081.11萬(wàn)元和1210.55萬(wàn)元，占當期凈利潤比例分別為8.33%、41.82%和30.52%。
以此測算，各種稅收優(yōu)惠占公司當期凈利潤的比例高達33.69%、56.71%和41.42%。如果扣除這些稅費減免，雅本化學(xué)的凈利潤將大幅縮水。
“創(chuàng )業(yè)板企業(yè)一般都會(huì )因技術(shù)優(yōu)勢，獲得國家各方面的優(yōu)惠政策，但雅本化學(xué)報告期內，來(lái)自各種稅收優(yōu)惠的總額在凈利潤中占比過(guò)大，特別是2009年度和2010年度，都在40%以上。這一問(wèn)題投資者必須給予高度重視�！币晃回攧�(wù)分析師這樣對《經(jīng)濟參考報》記者說(shuō)。
該人士還補充道，雅本化學(xué)目前享受的所得稅優(yōu)惠政策只有3年，未來(lái)能否繼續享受這一政策，還不得而知；與此同時(shí)，雅本化學(xué)出口可能受到國際市場(chǎng)供求的影響。如果未來(lái)公司出口銷(xiāo)量大幅下降，轉內銷(xiāo)后則享受不了出口退稅優(yōu)惠，屆時(shí)將對公司業(yè)績(jì)造成影響。
此外，公司的應收賬款也與日俱增。報告期內，公司應收賬款分別為2501.43萬(wàn)元、3072.40萬(wàn)元和4708.77萬(wàn)元，增幅明顯，特別是2010年比2009年增加1636.37萬(wàn)元，增幅53.26%。截至2010年底，公司流動(dòng)資產(chǎn)和總資產(chǎn)分別為10205.26萬(wàn)元和19097.61萬(wàn)元，以此測算，2010年期末，應收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)和總資產(chǎn)的比例分別為46.14%和24.66%。
記者隨后查閱雅本化學(xué)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入后發(fā)現，報告期內雅本化學(xué)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為9091.87萬(wàn)元、16216.13萬(wàn)元和18330.88萬(wàn)元。經(jīng)測算，賒銷(xiāo)比率為27.51%、18.95%和25.69%。這表明公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入對應收賬款存在一定依賴(lài)，不但給主營(yíng)業(yè)務(wù)收入帶來(lái)不確定性，也進(jìn)一步加大了公司可能面臨的壞賬風(fēng)險。
除此之外，資產(chǎn)負債表還顯示，報告期內雅本化學(xué)的存貨也不斷高企，分別為1986.07萬(wàn)元、3121.63萬(wàn)元、3961.19萬(wàn)元，增長(cháng)迅速。
對此，上述財務(wù)分析師指出，盡管預披露材料顯示的雅本化學(xué)的購銷(xiāo)率良好，但高企的庫存也加大了資產(chǎn)減值的風(fēng)險，可能給公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)造成不良影響。