嬰幼兒食品企業(yè)浙江貝因美科工貿股份有限公司創(chuàng )始人、董事長(cháng)謝宏的意外辭職再一次將人們的視線(xiàn)聚焦到高管“套現”問(wèn)題上。
7月5日，貝因美發(fā)布公告稱(chēng)，因個(gè)人健康原因，公司董事長(cháng)兼總經(jīng)理謝宏請求辭去董事、董事長(cháng)及公司總經(jīng)理等職務(wù)，辭職后謝宏將不在公司擔任任何職務(wù)，并已經(jīng)獲董事會(huì )接受。此時(shí)，距離貝因美2011年4月12日上市不足3個(gè)月，作為公司實(shí)際控制人、所持股份市值超過(guò)30億元的謝宏辭職讓外界頗多質(zhì)疑。
謝宏的辭職是否為了提前套現？而在這質(zhì)疑聲背后是投資者擔心創(chuàng )業(yè)板高管在巨大的業(yè)績(jì)壓力下選擇逃離。目前，包括貝因美、雅士利、澳優(yōu)等上市的國內奶粉企業(yè)都面臨外資中高端品牌的激烈競爭。
套現質(zhì)疑
由于此前創(chuàng )業(yè)板發(fā)生過(guò)一系列的企業(yè)高管辭職套現的案例，也有控股股東或大股東辭職，如朗科科技實(shí)際控制人、公司董事長(cháng)兼總經(jīng)理鄧國順辭職，所以謝宏的意外辭職讓外界質(zhì)疑是為個(gè)人套現。
公開(kāi)資料顯示，貝因美的第一大股東是貝因美集團，持有上市公司38.66%的股份，而謝宏通過(guò)持有貝因美集團55%股權而間接持有貝因美21.26%的股份，是上市公司的實(shí)際控制人。按照辭職公告第二天7月6日公司股票的收盤(pán)價(jià)35.88元/股計，謝宏所持股票市值超過(guò)32億元。
而根據深交所的規定，除控股股東之外的其他股東，其所持有的原始股需要在新股上市后鎖定一年才能解禁；控股股東(或大股東)持股的鎖定期限為3年。同時(shí)，上市公司高管在任職期間每年轉讓的股票、不得超過(guò)其所持有本公司股票總數的25%，這意味著(zhù)高管至少要用5年以上時(shí)間才能將股票套現完畢；但是在高管離任起18個(gè)月期后，其所持股份全部解鎖。而控股股東也存在類(lèi)似的情況，雖然大股東辭職后股票仍有3年鎖定期，但是如果不辭職的話(huà)3年期滿(mǎn)后每年只能套現25%；辭職的話(huà)3年后就可以全部套現。
對此，優(yōu)勢資本總裁、合伙人吳克忠認為，創(chuàng )業(yè)板的估值明顯偏高，但如果沒(méi)有企業(yè)高增長(cháng)的支撐，高估值最終將回歸正常價(jià)值，所以高管們希望早日套現�！艾F在創(chuàng )業(yè)板的企業(yè)經(jīng)營(yíng)好壞與股票價(jià)格背離太大，發(fā)行價(jià)可能比未來(lái)股票的價(jià)格還要高，所以套利的機會(huì )比股票升值的機會(huì )更大，這就鼓勵了高管盡快選擇套現�！�
同時(shí)據公開(kāi)資料，在貝因美前十大股東中，除了貝因美集團占總股比38.66%以及自然人吳紅心持股3.47%外，另8大股東都是風(fēng)投，合計持股比例高達28.66%，這個(gè)比例相當高�！坝捎陲L(fēng)投的目的是獲得更高的溢價(jià)，所以一般風(fēng)投的蜂擁而至會(huì )推高公司股票的發(fā)行價(jià)。同時(shí)作為股東，風(fēng)投會(huì )不斷要求企業(yè)經(jīng)營(yíng)者做高業(yè)績(jì)以便支撐高股票，從而使它在退出時(shí)獲取更多的利益。此外，雖然眾多風(fēng)投表面上沒(méi)有聯(lián)合，但由于他們的利益是一致的，所以都會(huì )給經(jīng)營(yíng)者造成很大的壓力�！币晃粯I(yè)內人士表示，而如果風(fēng)投在所持股份一年鎖定期到時(shí)選擇退出，也可能將對公司的股價(jià)造成不小沖擊。
針對外界的質(zhì)疑，貝因美公眾事務(wù)部相關(guān)負責人表示：“謝宏的辭職確實(shí)是個(gè)人健康原因，不存在套現的問(wèn)題�！�
“但不論對于監管機構還是投資者來(lái)說(shuō)，企業(yè)上市時(shí)，謝宏是作為團隊的成員來(lái)推薦的，而上市不久后就離開(kāi)，這對投資者是不負責任的�！币晃粯I(yè)內人士認為，雖然貝因美在公告中表示謝宏的離職不會(huì )影響公司的正常運營(yíng)，但作為公司的創(chuàng )始人、核心人物，謝宏的辭職將對公司產(chǎn)生不利的影響。
從另一個(gè)角度講，創(chuàng )業(yè)高管的淡出對企業(yè)來(lái)說(shuō)并不一定是壞事。曾擔任貝因美銷(xiāo)售總監、營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)家俞雷告訴《中國經(jīng)營(yíng)報》記者，“謝宏辭職應該是身體出了狀況，以他的性格不到萬(wàn)不得已不會(huì )放棄公司的管理權。謝宏一直親抓業(yè)務(wù)而不放權，同時(shí)其用了大量的親戚、同學(xué)以及同鄉等，因此貝因美本質(zhì)上像個(gè)家族企業(yè)。所以這次謝宏離職，公司在人才體系上可能存在對接的問(wèn)題，但是他的離開(kāi)也可能會(huì )創(chuàng )造出新的貝因美�！�
業(yè)績(jì)壓力
事實(shí)上，在套現質(zhì)疑聲背后是投資者對創(chuàng )業(yè)板公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)的擔憂(yōu)。
不可否認的是，作為公司的高管，對公司的情況知根知底并能提前感受到公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)的變化。而目前我國創(chuàng )業(yè)板的估值普遍偏高，公司未來(lái)的發(fā)展可能無(wú)法支撐起目前的高估值，所以高管有盡快套現的沖動(dòng)，同時(shí)逃離巨大的業(yè)績(jì)壓力。
而上述貝因美業(yè)務(wù)經(jīng)理也向記者直言，“目前公司的最大挑戰是外資品牌的強勢競爭以及消費者過(guò)度依賴(lài)外資品牌�！�
上海銘泰銘觀(guān)乳業(yè)咨詢(xún)公司總經(jīng)理勞兵告訴記者，在三聚氰胺事件之后，洋奶粉不斷地攻城略地，蠶食了大量國產(chǎn)奶粉的市場(chǎng)份額。一方面在一線(xiàn)城市，洋品牌的嬰幼兒奶粉已經(jīng)占據了絕對的主導地位，國內奶粉品牌在高端市場(chǎng)的份額受到嚴重擠壓。另一方面，多美滋、美贊臣等洋品牌通過(guò)推出中低端產(chǎn)品以及將渠道下沉到二三線(xiàn)市場(chǎng)，已經(jīng)將戰火燒到國內奶粉的主力市場(chǎng)。