外匯管理局就外匯儲備熱點(diǎn)問(wèn)答
2010年7月，我局發(fā)布《外匯管理政策熱點(diǎn)問(wèn)題》，促進(jìn)和便利了社會(huì )公眾認識和了解外匯管理，收到了較好的反饋。近期以來(lái)，媒體、專(zhuān)家學(xué)者和社會(huì )公眾高度關(guān)注外匯儲備相關(guān)問(wèn)題，并提出許多寶貴意見(jiàn)和建議，這是我們改進(jìn)完善工作的重要動(dòng)力。為更好地促進(jìn)與社會(huì )各界的互動(dòng)交流，我們就近期關(guān)注度較高的外匯儲備相關(guān)問(wèn)題，編寫(xiě)了《外匯儲備熱點(diǎn)問(wèn)答》，將分三期刊出，供大家討論參考。
1、近期，外匯局公開(kāi)表示“人民幣升值不會(huì )導致外匯儲備損失”，并從賬面損益等角度進(jìn)行了解釋。盡管如此，仍有觀(guān)點(diǎn)認為，人民幣升值使外匯儲備這筆原本到手的財富慢慢蒸發(fā)掉，像正在飛走的“煮熟的鴨子”。那么，人民幣升值是否真的導致了外匯儲備乃至社會(huì )福利的實(shí)際損失？
答：人民幣升值不會(huì )直接導致外匯儲備損失。外匯儲備是外匯資產(chǎn)，以美元作為記賬貨幣。人民幣對美元匯率變動(dòng)，導致了外匯儲備折算成人民幣的賬面價(jià)值變動(dòng)，并不是實(shí)際損益，也不直接影響外匯儲備的對外實(shí)際購買(mǎi)力，而只是用人民幣還是美元作為報告貨幣所導致的賬面差別。只有在將外匯儲備調回并兌換回人民幣的情況下，才會(huì )發(fā)生匯兌方面的實(shí)際變化。目前我國外匯儲備沒(méi)有大規模調回的需要。
我們還可舉個(gè)反例，如果說(shuō)人民幣升值會(huì )導致外匯儲備損失，那么，人民幣貶值則可以導致外匯儲備獲益。按此邏輯，則可以通過(guò)讓人民幣不斷貶值來(lái)提高外匯儲備收益，乃至增加社會(huì )財富。但事實(shí)上，人民幣貶值不會(huì )增加外匯儲備收益，更不可能增加社會(huì )財富。
要從我國發(fā)展改革的全局出發(fā)，全面客觀(guān)看待外匯儲備增長(cháng)的影響。截至2011年6月底，我國外匯儲備達到31974.91
億美元。外匯儲備增加對于增強我國對外支付能力、促進(jìn)改革開(kāi)放、提升我國國際地位具有積極意義，但外匯儲備增長(cháng)過(guò)快和規模過(guò)大，也給外匯儲備經(jīng)營(yíng)管理帶來(lái)了一定的挑戰。為此，應加快轉變經(jīng)濟發(fā)展方式，按照“擴內需、調結構、減順差、促平衡”的思路，加快人民幣匯率形成機制改革，在更大程度上發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的基礎性作用，促進(jìn)國際收支趨向基本平衡。
2、根據美國財政部報告，中國是美國國債最大持有者。近期，標普、穆迪和惠譽(yù)等信用評級機構頻頻就美國債務(wù)問(wèn)題發(fā)出警告。在美元貶值乃至未來(lái)美國通脹上升的情況下，持有如此大額的美國國債能否面臨越來(lái)越大的風(fēng)險？未來(lái)是否將減持美國國債？
答：美國國債是美國政府的信用反映，是美國國內和國際機構投資者的重要投資品種。外匯儲備持有美國國債是市場(chǎng)投資行為，根據市場(chǎng)狀況動(dòng)態(tài)調整，增持或減持都是正常的投資操作。我們注意到近期標準普爾等評級公司在美國主權債務(wù)信用評級問(wèn)題上所表達的觀(guān)點(diǎn)，希望美國政府切實(shí)采取負責任的政策措施增強國際金融市場(chǎng)的信心，尊重和維護投資者利益。
3、近期，黃金、石油等國際大宗商品價(jià)格大幅上漲。請問(wèn)，外匯儲備為何不更多投資這類(lèi)商品和能源資源？
答：黃金、白銀等貴金屬和石油、鐵礦石等國際大宗商品價(jià)格波動(dòng)較大、市場(chǎng)容量相對有限、交易和收儲成本較高。外匯儲備投資組合中已包含與之相關(guān)的投資。國內另有專(zhuān)門(mén)的機構已經(jīng)在從事大宗商品收儲等相關(guān)的工作，與外匯儲備投資形成互補，共同維護國家整體利益。另外，我國居民和企業(yè)對黃金、石油等的消費量非常大，外匯儲備直接大規模投資于這些領(lǐng)域，可能會(huì )推升其市場(chǎng)價(jià)格，反而不利于我國居民消費和經(jīng)濟發(fā)展。
4、有觀(guān)點(diǎn)認為，我國外匯儲備規模已是如此之大，僅僅關(guān)注外匯儲備安全性是不夠的，還應著(zhù)力提高收益，請問(wèn)有何舉措？
答：外匯儲備投資主要是金融投資�，F代金融市場(chǎng)有效性比較強，增加收益往往伴隨著(zhù)多承擔風(fēng)險。此次國際金融危機中，大量金融機構破產(chǎn)倒閉或被收購，其中不乏業(yè)內佼佼者，曾經(jīng)有過(guò)輝煌的業(yè)績(jì)，但由于不能把握風(fēng)險和收益的平衡，一旦市場(chǎng)條件逆轉，便難以為繼，前車(chē)可鑒。因此，外匯儲備管理必須強調科學(xué)經(jīng)營(yíng)和可持續發(fā)展。
我國外匯儲備的性質(zhì)決定其要按照安全、流動(dòng)、增值的原則進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理。安全是首要原則。除安全外，外匯儲備要保持充分的流動(dòng)性，不僅要滿(mǎn)足一般對外支付需求，還要有效發(fā)揮保障國家經(jīng)濟金融穩定安全的作用。在保障總體安全、流動(dòng)的前提下，外匯儲備經(jīng)營(yíng)應爭取提高投資回報，以更好地實(shí)現外匯儲備保值、增值的目標。
5、對于我國如此大規模的外匯儲備，應如何更好地推進(jìn)外匯儲備資產(chǎn)多元化？
答：多元化一直以來(lái)是外匯儲備的主要經(jīng)營(yíng)原則之一。更好地推進(jìn)多元化策略應注意防止幾個(gè)誤區，一是投資產(chǎn)品的表面多元化�？此撇煌耐顿Y產(chǎn)品，可能具有非常接近的風(fēng)險因素，將資金分配到這類(lèi)投資產(chǎn)品不能達到分散風(fēng)險的效果；二是投資行業(yè)和地區的表面多元化。如果不考慮不同行業(yè)的關(guān)聯(lián)性，不考慮地區之間一體化程度，投資于不同行業(yè)和地區，不一定能達到預期的多元化目標；三是以市場(chǎng)和輿論的短期表現為參照決定多元化的實(shí)施時(shí)機。有效的多元化是戰略性質(zhì)的資產(chǎn)擺布，需要前瞻性地規劃和實(shí)施。追隨市場(chǎng)和輿論的短期表現實(shí)現多元化，往往不夠理性、不夠專(zhuān)業(yè)，容易褪化為追漲殺跌的投機行為。