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2011-07-21 作者： 來(lái)源：經(jīng)濟參考網(wǎng)綜合
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簡(jiǎn)單梳理一下可以發(fā)現，市場(chǎng)上對券商研究報告的諸多不滿(mǎn)主要集中在幾個(gè)方面：首先，券商研究能力不足，研報預測不準；其次，市場(chǎng)關(guān)注分析師能否盡責調研，是否出現與事實(shí)不符的情況；再次，最為引人關(guān)注的是研報是否涉及利益輸送，涉嫌“老鼠倉”的問(wèn)題。
為了規范券商研報，證監會(huì )2010年10月出臺了《發(fā)布證券研究報告暫行規定》。針對現下研報中出現的抄襲和作假現象，規定第二十一條指出，證券公司、證券投資咨詢(xún)機構授權其他機構刊載或者轉發(fā)證券研究報告或者摘要的，應當與相關(guān)機構作出協(xié)議約定，未經(jīng)授權刊載或者轉發(fā)證券研究報告的，應當承擔相應的法律責任。
另外，針對證券研報亂象的懲罰，規定第二十二條指出，證券公司、證券投資咨詢(xún)機構及其人員違反法律、行政法規和本規定的，中國證監會(huì )及其派出機構可以采取責令改正、監管談話(huà)、出具警示函、責令增加內部合規檢查次數并提交合規檢查報告、責令暫停發(fā)布證券研究報告、責令處分有關(guān)人員等監管措施；情節嚴重的，中國證監會(huì )依照法律、行政法規和有關(guān)規定作出行政處罰；涉嫌犯罪的，依法移送司法機關(guān)。
國際證券市場(chǎng)在規范證券研究報告發(fā)布的工作上已經(jīng)有了相對比較成熟的經(jīng)驗。在當今美英日等資本市場(chǎng)發(fā)達的國家里，被稱(chēng)為證券分析師的人，大多已開(kāi)始在寬泛的證券分析意義上指稱(chēng)參與不同投資決策過(guò)程的相關(guān)專(zhuān)業(yè)人員。相對發(fā)達的資本市場(chǎng)使得證券分析師的自律規范也相當嚴格。在美國，《職業(yè)行為道德準則守則》就是一本書(shū)，厚達200余頁(yè)，對證券分析師的方方面面的行為都提出了系統的規范。
證券分析師必須完全遵守，否則將有停牌、吊銷(xiāo)資格、處以罰款、送交法律部門(mén)等處罰。因此，美國的證券交易委員會(huì )對發(fā)布出偏差研報而對證券公司進(jìn)行天價(jià)罰款的事件也是屢見(jiàn)不鮮，例如近期美國著(zhù)名券商摩根?基根公司將支付2億美元，以了結美國證券交易委員會(huì )對其提出有關(guān)次貸證券的欺詐指控，而根本原因，是因為他們在制作研報時(shí)沒(méi)能使用合理的算法而導致的證券價(jià)值被夸大。
對于我國近期機構虛假研報致使投資者受損失，律師建議廣大受害投資者可以利用法律武器來(lái)維護自己的權益。著(zhù)名資本市場(chǎng)維權律師鄭名偉表示，目前對于相關(guān)案例的索賠依據還只是根據《證券法》中關(guān)于虛假陳述的相關(guān)條文。他指出，機構帶有誤導性的研報之所以橫行市場(chǎng)，監管層的不作為是重要原因。目前監管方面還沒(méi)有出臺關(guān)于對機構研報有具體針對性的管理辦法及責任認定辦法，并且在實(shí)際執行過(guò)程中，也沒(méi)有任何機構因研報不實(shí)或帶有誤導性陳述而受處罰的先例，這助長(cháng)了機構和研究員的不正之風(fēng)。
在鄭名偉看來(lái)，對于一些在業(yè)界人士來(lái)說(shuō)，根本不用太過(guò)仔細去調研，粗略一看就知道是爛公司的上市公司，仍然有機構寫(xiě)研報大力推薦等行業(yè)亂象，這里面存在貓膩的可能性極大。但如何認定機構在研報中存在虛假陳述或誤導性陳述，難度很大。而這些問(wèn)題如何解決，都是今后監管辦法需要進(jìn)一步細化和完善的重點(diǎn)方向。同時(shí)，他指出，在完善制度建設的同時(shí)，更重要的還是要加大監管的執行力度，填補監管執行的空白，這樣能起到殺一儆百的作用。（經(jīng)濟參考網(wǎng)綜合中國證券報、法制網(wǎng)、上海證券報、信息時(shí)報、理財周報、新浪財經(jīng)、證券時(shí)報等媒體報道）
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