今年以來(lái)券商研報可謂亂象叢生。從中國寶安“石墨礦”事件到寧波聯(lián)合“被銻礦”，從雙匯發(fā)展“瘦肉精”事件到中信證券的“天價(jià)榨菜”事件，一向專(zhuān)業(yè)嚴謹的財經(jīng)圈最近給人的印象越來(lái)越向娛樂(lè )圈靠近，不少券商的研究報告正逐漸淪為市場(chǎng)的反向指標。細數發(fā)現，券商研報至少有著(zhù)“四宗罪”。
　　
　　走捷徑直接抄襲

　　5月18日有媒體曝出，西部證券投資顧問(wèn)報告與天相投資報告雷同。具體表現為：西部證券在投資顧問(wèn)報告中的題目、目錄、摘要、正文等方面完全復制天相投資同類(lèi)報告，僅報告最后以西部證券投資顧問(wèn)名義署名。
　　據業(yè)內人士稱(chēng)，現在抄襲已經(jīng)成為普遍現象。很多券商研究報告并非建立在實(shí)地調研基礎上，而是對著(zhù)財務(wù)數據想文章，根據行業(yè)估值水平，結合估值模型作出的預判。有些明星分析師報告一出，部分分析師就會(huì )跟風(fēng)模仿，業(yè)內早期的一些扎實(shí)調研的精神現在已經(jīng)很難見(jiàn)到。
　　有券商研究員認為，抄襲門(mén)的出現，充分反映了目前沒(méi)能重視對研究成果的保護，這樣下去，將扼殺對行業(yè)及公司深度研究和密切跟蹤的熱情和動(dòng)力。他認為，“放任研究成果被廣泛無(wú)償流傳和抄襲，將不利于賣(mài)方分析師利益的保障和整體水平的提高�！�
　　其實(shí)，在中國證券業(yè)協(xié)會(huì )證券分析師職業(yè)道德守則中“執業(yè)紀律”一條明確規定，證券分析師應充分尊重他人的知識產(chǎn)權，嚴正維護自身知識產(chǎn)權。在研究和出版活動(dòng)中不得有抄襲他人著(zhù)作、論文或研究成果的行為。
　　
　　券商評級95%為推薦

　　券商分析師力推自家投行項目的情況比比皆是，研報評級95%為推薦，也不乏強烈推薦。在中小項目“高手”平安證券和國信證券，這種現象非常明顯。
　　可是，據WIND統計顯示，2010年一共有87家上市公司業(yè)績(jì)大變臉，由2009年的盈利轉變?yōu)?010年的虧損。而一些上市公司幾乎同時(shí)有多家機構的研究報告，但這些報告不但沒(méi)能準確地預測到這些公司將會(huì )發(fā)生業(yè)績(jì)大變臉，反而給了這些公司“推薦”的評級。
　　“變臉王”綠大地業(yè)績(jì)修正無(wú)數次，一批老牌券商中金公司、安信證券、廣發(fā)證券等曾紛紛給出了“推薦”評級，在他們的一路推薦下，公司業(yè)績(jì)卻不斷下滑，讓投資者大跌眼鏡，最終“披星戴帽”變成“ST大地”。據悉，目前已經(jīng)有投資者起訴相關(guān)券商在研報中涉嫌虛假陳述，并要求賠償。
　　不過(guò)，也有人認為這些評級并非刻意造假。有分析指出，研報中對目標價(jià)的預測是根據對公司盈利情況而預估的，如果研究員對業(yè)績(jì)預測有差異，那么最終的目標價(jià)就有差異。照此看來(lái)，如果上市公司業(yè)績(jì)變臉，那么目標價(jià)自然也看上去“很離譜”。
　　
　　研報3天出一份高產(chǎn)難保高質(zhì)

　　前期炒得沸沸揚揚深國商與東海證券“研究員從未進(jìn)行實(shí)地調研”的烏龍事件剛剛平息，又曝出申銀萬(wàn)國對張化機的報告主要數據與事實(shí)不符。日信證券對寧波聯(lián)合“銻”礦研報遭到了上市公司否認，而其導致的二級市場(chǎng)的波動(dòng)遭到投資者的投訴。
　　數據顯示，2010年，多數研究員一年出具的研報在30篇以上，多家券商的研究團隊均超過(guò)100人。按2010年人均研報發(fā)布數量算，大券商人均發(fā)布26至37篇研報不等；有些中小券商的研究員一年平均要寫(xiě)超過(guò)110份研究報告。這也意味著(zhù)在去年，券商研究員大概3天出一份研報。如此高頻率撰寫(xiě)出的研究報告，其質(zhì)量和調研的深度著(zhù)實(shí)令人堪憂(yōu)。
　　而由于沒(méi)有對上市公司進(jìn)行充分的調研，離奇研報頻發(fā)就不足為奇了。業(yè)內人士指出，真正了解一家上市公司，不在企業(yè)待上幾個(gè)月是不可能了解透徹的。但實(shí)際上，幾乎沒(méi)有哪個(gè)機構的研究員能夠做到這樣，更有甚者，很多研究員根本都沒(méi)去公司調研，僅憑公告或網(wǎng)絡(luò )資料就寫(xiě)出了研究報告，這樣生產(chǎn)出來(lái)的研究報告的質(zhì)量可想而之。
　　同時(shí)，盡管研究員有時(shí)確實(shí)去上市公司做調研了，但由于調研不充分，采集信息不扎實(shí)，得出的研報同樣也容易出現大的偏差。比如有些研究員調研時(shí)輕信上市公司高管的話(huà)，沒(méi)有自己獨立思考，考察驗證，輕易做出判斷。
　　
　　為賺眼球甘當標題黨

　　即將在創(chuàng )業(yè)板上市的新股冠昊生物這幾天被網(wǎng)友冠名為“腦殘公司”，起因就是渤海證券在其新股定價(jià)研報的標題中這樣描述此公司：“專(zhuān)業(yè)補腦殘 國產(chǎn)植入醫械并蒂蓮”。網(wǎng)友表示“見(jiàn)過(guò)雷人的，還沒(méi)見(jiàn)過(guò)雷成這樣的�！背�了像渤海證券這種“專(zhuān)業(yè)補腦殘”的標題，還有券商研報的標題則是“最美的時(shí)光值得你擁有”、“讓通脹飛一會(huì )兒”，明顯受到了廣告詞和電影名字的影響，但內容卻和標題沒(méi)什么直接關(guān)系。
　　誠然，一個(gè)好的標題對研究報告而言非常重要，但標題其實(shí)就是對研究報告核心內容的體現，如果過(guò)分強調的話(huà)則可能適得其反。業(yè)內人士表示，現在有部分的研究報告純粹是“標題黨”，標題雖然吸引人但華而不實(shí)，這樣下次可能就沒(méi)有興趣再去看該分析師的報告。
　　而作為普通投資者，想從研報里面撈稻草的想法也已經(jīng)不太靠譜。在這個(gè)加息、政策風(fēng)險、高估值等多重不利因素的影響下的市場(chǎng)里，鼓吹易，證明難。對待券商研報，審慎的心態(tài)很必要，對于結論則要學(xué)會(huì )小心，不宜把它們視做操作手冊和投資利器。（經(jīng)濟參考網(wǎng)綜合中國證券報、法制網(wǎng)、上海證券報、信息時(shí)報、理財周報、新浪財經(jīng)、證券時(shí)報等媒體報道）