專(zhuān)家建議，中國應做好國際金融市場(chǎng)可能崩盤(pán)的準備
美債上限談判進(jìn)入“讀秒期”。一方面，盡管美國提高法定債務(wù)上限談判初現協(xié)議輪廓，但民主黨和共和黨在某些關(guān)鍵問(wèn)題上互不相讓?zhuān)沟脟鴷?huì )本該在27日對最新提案的表決推遲到28日，而該提案預計難以通過(guò)。另一方面，27日歐洲時(shí)段，直接體現債務(wù)違約風(fēng)險高低的美國信用違約掉期(CDS)利差大幅上揚，且一年期和五年期CDS曲線(xiàn)倒掛，顯示出市場(chǎng)認為美債近期違約風(fēng)險更大。
市場(chǎng)人士分析，債務(wù)違約的“黑天鵝”事件不能排除，而一旦違約形成，將對美國自身及全球資本市場(chǎng)形成比以往更嚴重的影響，而美債風(fēng)險的長(cháng)期化可能對全球的流動(dòng)性造成沖擊。
伴隨著(zhù)8月2日這一最后期限的臨近，市場(chǎng)對美債違約的疑慮逐步發(fā)酵。27日歐洲時(shí)段，美國一年期CDS利差走高8個(gè)基點(diǎn)，至85個(gè)基點(diǎn)紀錄高位；而五年期CDS利差上漲3個(gè)基點(diǎn)，至62個(gè)基點(diǎn)。一年期和五年期CDS曲線(xiàn)倒掛，顯示出市場(chǎng)認為美債近期違約風(fēng)險甚至大于遠期(CDS利差越大則對應債務(wù)的違約風(fēng)險越高)。
美國作為投資者避風(fēng)港而享有AAA評級的時(shí)間已長(cháng)達94年。據媒體援引穆迪投資者服務(wù)公司的話(huà)稱(chēng)，目前的CDS價(jià)格水平暗示，美國債務(wù)評級應為AA，而非目前的AAA。
擔憂(yōu)情緒也蔓延至其它市場(chǎng)，正如國際貨幣基金組織(IMF)總裁拉加德所言，其將帶來(lái)“溢出效應”殃及全球經(jīng)濟。美元對各國主要交易幣種28日繼續出現全面走弱態(tài)勢，德意志證券指出，非美幣別的全面走升情況相當少見(jiàn)。目前，美元指數跌落至三個(gè)月低位，美元對日元跌至3月份日本大地震時(shí)期低位附近，澳元、新加坡元、馬來(lái)西亞的林吉特兌美元則創(chuàng )出數十年來(lái)新高。紐約股市三大股指27日經(jīng)連續三天下跌，且跌幅有逐漸擴大之勢，代表市場(chǎng)趨勢的標準普爾500指數27日下跌2%以上，為近兩個(gè)月以來(lái)最大單日跌幅。投資者恐慌情緒也帶動(dòng)資金轉向傳統的避險工具黃金，使得國際黃金期貨價(jià)格近期在創(chuàng )歷史新高后高位震蕩。
“雖然，從歷史經(jīng)驗上來(lái)看，被動(dòng)上調美國債務(wù)規模上限是近十年來(lái)的常態(tài)，而即便出現由于債務(wù)上限問(wèn)題導致的短期技術(shù)性違約，對資本市場(chǎng)的沖擊也十分有限，但是，目前美國的政治局面和財政健康情況異于以往：第一，大選前夕，政治局面膠著(zhù)，兩黨博弈或造成美債違約這類(lèi)“黑天鵝事件”再現的概率加大；第二，財政惡化，改善前景黯淡，一旦債務(wù)違約，對資本市場(chǎng)的沖擊可能要顯著(zhù)大于前幾次�！比A創(chuàng )證券最新發(fā)布的研究報告指出，若8月2日前，債務(wù)上限未能上調，“選擇性?xún)?yōu)先支付”、“資產(chǎn)出售”以及“削減開(kāi)支”，這三類(lèi)緊急應對措施均將會(huì )對美國實(shí)體經(jīng)濟，甚至全球資本市場(chǎng)帶來(lái)沖擊。
該研究報告稱(chēng)，美債違約有可能導致類(lèi)似于雷曼倒閉后的資本市場(chǎng)流動(dòng)危機。由于美國國債在全球資本市場(chǎng)上被廣泛用作質(zhì)押品和資產(chǎn)證券化的基礎資產(chǎn)，如果美債違約，評級下降，這一方面會(huì )導致以美國國債作為質(zhì)押品的價(jià)值大幅減扣，現金流動(dòng)性需求大幅增加；另一方面將會(huì )導致和美國國債掛鉤的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品減少，流動(dòng)供給大幅下降；需求上升，供給下降，全球資本市場(chǎng)流動(dòng)性將會(huì )緊缺。
實(shí)際上，很多經(jīng)歷過(guò)“雷曼危機”的公司已經(jīng)開(kāi)始未雨綢繆、囤積現金，而政府市場(chǎng)貨幣基金的危機意識也逐漸升高，緊抱現金，應付債務(wù)違約可能引發(fā)的贖回壓力。巴克萊資本公司的數據顯示，市場(chǎng)貨幣基金一周內就把現金比例大幅提高至68%，比3月底多出兩成。
“而中長(cháng)期來(lái)看，如果美債風(fēng)險長(cháng)期化，全球資本市場(chǎng)將會(huì )失去風(fēng)險評估基準，整個(gè)資產(chǎn)定價(jià)體系都需要重新調整�！比A創(chuàng )證券研究報告還指出。
不過(guò)，中國建設銀行高級研究員趙慶明對《經(jīng)濟參考報》記者說(shuō)，70%左右的美債由國內機構和居民持有，美債違約首先傷及國內。數據顯示，截至5月美國公共債務(wù)總額為14.3萬(wàn)億，其中，美國國內持有9.8萬(wàn)億，占比68.6%，美國社保及養老基金為最大的持有者。海外持有占比為31.5%，其中，中國占8.1%，日本占6.4，OPEC國家占1.6%。也正因為此，盡管談判僵持令美國債務(wù)違約風(fēng)險上升，但真正違約的可能性幾乎不太可能。國泰君安也指出，即便發(fā)生違約，也是極短期的，財政部仍可將其他資金暫時(shí)用于支付到期債務(wù)，1979年曾發(fā)生過(guò)此等極短期違約。
而對于中國手中龐大的美債，商務(wù)部國際貿易經(jīng)濟合作研究院研究員梅新育建議，中國儲備管理部門(mén)應該作出一些應變準備：第一，與美國財政部保持持續接觸，對其施加壓力。作為美國的最大海外債權人，為了保護自己資產(chǎn)的安全，中國有這個(gè)權利也必須這么做。第二，如果美國最終出現債務(wù)違約，中國應做好國際金融市場(chǎng)可能崩盤(pán)的準備。第三，應減少購入其他資產(chǎn)，豐富儲備資產(chǎn)構成品種，比如聲譽(yù)較高企業(yè)、金融機構的股票和高等級債券，小部分對沖基金和投資公司股權及大宗商品期貨合約。