美國總統奧巴馬當地時(shí)間7月31日晚間宣布，美國國會(huì )兩黨已就提高債務(wù)上限達成一致，以避免美國出現歷史上首次違約。
根據白宮發(fā)布的聲明，兩黨達成了分三步提高總額為2.1萬(wàn)億美元至2.4萬(wàn)億美元債務(wù)上限方案；另外將十年內的減債規模定在約2.5萬(wàn)億美元。由于美國“新債還舊債”的償債模式未變，且實(shí)體經(jīng)濟持續疲弱，分析稱(chēng)新協(xié)議的達成只會(huì )令美國未來(lái)違約時(shí)點(diǎn)推移，加之倚重更寬松貨幣政策預期加強，美元將持續走軟趨勢。分析人士認為，美元作為全世界最主要的儲備貨幣，其持續的超發(fā)和貶值，將是未來(lái)中國面臨的主要外部困境。
|
 |
|
圖為自2010年底以來(lái)的美元指數走勢圖 |
舊疾難愈 債務(wù)爆發(fā)點(diǎn)只是延后
奧巴馬說(shuō)，國會(huì )兩黨已就削減赤字和避免違約達成協(xié)議，違約將對美國經(jīng)濟產(chǎn)生災難性影響。奧巴馬說(shuō)，這份協(xié)議、將使美國的年度國內開(kāi)支降至半個(gè)多世紀以來(lái)的最低水平，但仍能保證在教育和研究等領(lǐng)域的投資，以創(chuàng )造就業(yè)，并且削減開(kāi)支不會(huì )過(guò)急，以免拖累脆弱的經(jīng)濟。盡管協(xié)議框架已定，不過(guò)，根據美國的立法程序，這項方案還要得到參眾兩院投票通過(guò)，方可提交總統簽署為法律。
即使簽署成文，提高債務(wù)上限僅是使美國違約的短期警報解除，但美國債務(wù)頑疾的長(cháng)期風(fēng)險并未隨之消解。評級機構穆迪日前表示可能維持美國評級不變，但展望為負面，意味著(zhù)中期內存在下調風(fēng)險。高盛資產(chǎn)管理公司董事長(cháng)奧尼爾也表示，“就算美國政府與國會(huì )達成預算及債限協(xié)議，但可能不會(huì )避免美國AAA主權信評等級不被調降�！�
實(shí)際上，美國提高債務(wù)上限已是近些年來(lái)的常態(tài)。大多數分析人士認為，美國的債務(wù)問(wèn)題也只是獲得暫時(shí)的“喘息之機”，借新債還舊債的模式將令美國未來(lái)公共債務(wù)和財政赤字居高不下，中長(cháng)期隱憂(yōu)仍在。況且目前美國的就業(yè)、經(jīng)濟狀況并不理想，大選前夕政治局面復雜。另外從美國現有安排來(lái)看，財政赤字縮減遠比不上債務(wù)增長(cháng)的速度，債務(wù)償付能力日益下降。因此，這次美國的債務(wù)風(fēng)波無(wú)疑給美元資產(chǎn)持有人敲響了風(fēng)險警鐘。
對外經(jīng)貿大學(xué)中國國際貨幣研究中心主任孫華妤對《經(jīng)濟參考報》記者表示：“債務(wù)上限的調整并不意味著(zhù)美債風(fēng)險的徹底消除，而是債務(wù)引爆點(diǎn)的推遲。上調債務(wù)是臨時(shí)性的措施，從美國自身情況來(lái)看，財政赤字的增加幅度會(huì )緩和，但是財政赤字下降是不可能的。美國的社會(huì )福利支出、醫療體系支出等方面的支出不可能削減的太多�！�
紐約梅隆銀行資深外匯分析師伍爾佛克也說(shuō)：“該債務(wù)協(xié)議像是短期的調整措施，我們仍缺乏長(cháng)期的解決方案，而后者才是評級機構在等待的東西。債務(wù)上限已被調升這一事實(shí)不會(huì )影響他們的行動(dòng).如果他們調降美國評級，將對美元帶來(lái)負面影響�！�
近10年來(lái)，美國政府年平均包括債務(wù)再融資在內的借款規模超過(guò)4萬(wàn)億美元，這種以“新債還舊債”的債務(wù)依賴(lài)不斷推升了美國的債務(wù)依存度。專(zhuān)家估計，2011年美國的債務(wù)依存度有可能躍升至45%以上。
更高債務(wù)短期看能拉美國經(jīng)濟一把，但長(cháng)期肯定會(huì )綁架經(jīng)濟發(fā)展。美國經(jīng)濟學(xué)家馬克·贊迪表示，如果赤字得不到控制，長(cháng)期利率將會(huì )大幅上升，不僅將遏制經(jīng)濟增長(cháng)，而且將迫使政府把更多的稅收用于償還過(guò)去的債務(wù)，導致政府服務(wù)和其他政府職能支出的下降，陷入經(jīng)濟“低增長(cháng)-高債務(wù)-低增長(cháng)”的經(jīng)濟惡性循環(huán)。
正如西班牙《國家報》8月1日撰文指出，這場(chǎng)危機的暫時(shí)解決，是在野的共和黨和執政的民主黨之間相互妥協(xié)的結果。但是這場(chǎng)危機所造成的影響，不會(huì )在短期內消失，而是會(huì )在接下來(lái)的幾年中不斷顯現。
美元走弱 財政政策啞火或靠QE3彌補
太平洋投資管理公司(PIMCO)首席執行官埃瑞安31日說(shuō)：“光靠這個(gè)初步協(xié)議還不夠。市場(chǎng)還需看到接下來(lái)的更連貫的財政改革行動(dòng)，即是消除經(jīng)濟增長(cháng)與就業(yè)存在的結構性弊病的額外措施�！倍鴧f(xié)議內容顯示，布什政府的減稅政策將延至2013年1月1日到期，作為削減財政赤字的途徑之一的增加稅收手段被冷凍，市場(chǎng)人士寄予希望的額外措施打了折扣。
同時(shí)美國財政支出中自主性支出在整體支出中的占比較小，財政支出削減空間也相當有限。分析人士普遍預計，縮減財政赤字將對美國國內生產(chǎn)總值造成0.4個(gè)百分點(diǎn)至1.4個(gè)百分點(diǎn)的拖累。財政措施的無(wú)力，讓當下美國經(jīng)濟難走出“寒冬”：美國商務(wù)部7月29日公布的數據顯示，第二季度美國經(jīng)濟按年率計算實(shí)際增長(cháng)1.3%，遠低于市場(chǎng)預期；而今年第一季度的經(jīng)濟增速由原先預測的1.9%下調至0.4%，創(chuàng )下了本輪經(jīng)濟衰退結束后的最低季度增幅。美國勞工部的數據同時(shí)顯示，今年6月美國非農業(yè)部門(mén)失業(yè)率達到9.2%，為連續第三個(gè)月上升。
如此情況下，既然財政政策啞火，寬松貨幣政策的維持勢必繼續，美聯(lián)儲將不得不推遲加息進(jìn)程，“弱勢美元”政策將延續。這會(huì )使大宗商品和農產(chǎn)品價(jià)格居高不下，全球經(jīng)濟將面臨持續的更為嚴峻的通脹風(fēng)險。對于已被通脹利劍刺痛的新興經(jīng)濟體而言，在如何抵御高通脹并維持經(jīng)濟平穩較快增長(cháng)方面，將面臨更為復雜的政策平衡考驗。
即使全球都對流動(dòng)性再次泛濫感到恐慌，但美國維持寬松貨幣政策手段使美元貶值的趨勢成為許多分析師的共識。
瑞穗證券亞洲公司董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟學(xué)家沈建光在一份最新報告中稱(chēng)：“未來(lái)美國自救看似別無(wú)他法，只能再次尋求貨幣政策。我們認為，盡管第二輪量化寬松(QE2)已經(jīng)結束，但較差的經(jīng)濟數據仍不排除推出第三輪量化寬松，或者變相量化寬松政策的可能，弱勢美元仍將持續�！�
對于備受關(guān)注的美國可能實(shí)施QE3的時(shí)點(diǎn)，交銀國際的報告判斷，“從長(cháng)期來(lái)看，債務(wù)上限提高之后，QE3有可能在年內推出。美國政府可能會(huì )在三季度著(zhù)手通脹調控，如果該國的消費者價(jià)格指數(CPI)得到一定抑制，可能將在四季度推出QE3�！�
稀釋債務(wù) 弱美元長(cháng)期化將重創(chuàng )中國外儲
業(yè)內人士分析認為，在美元作為國際儲備貨幣地位目前難以撼動(dòng)的情況下，美元可控的貶值形勢對美國是有利的。無(wú)論是美國總統奧巴馬強調的五年內使出口翻一番，還是從降低外債負擔的角度看，弱勢美元都是對美國有利的。
記者查閱數據得知，今年以來(lái)，美元指數一直在走弱，已從年初的81左右降至目前的73左右。而來(lái)自中國外匯交易中心的最新數據顯示，8月1日人民幣對美元匯率中間價(jià)報6.4399，再次創(chuàng )出匯改以來(lái)新高。
而此次美債風(fēng)險的全面爆發(fā)，更從側面印證了這種弱美元政策對稀釋債務(wù)十分重要，這種債務(wù)的“稀釋”看不見(jiàn)摸不著(zhù)，但實(shí)實(shí)在在存在。孫華妤說(shuō)，美國政府知道，直接違約對美國經(jīng)濟自身沒(méi)有好處，對世界經(jīng)濟威脅更大。但美國財政的長(cháng)期赤字可通過(guò)貨幣方式來(lái)填補。在金融危機之前，美國國債并非由美聯(lián)儲購買(mǎi)，但是在金融危機爆發(fā)之后，美聯(lián)儲開(kāi)始直接購買(mǎi)債務(wù)，這就意味著(zhù)“債務(wù)的貨幣化”。這不僅帶來(lái)了直接的通脹風(fēng)險，也可由此判斷出美元貶值將是長(cháng)期趨勢。實(shí)際上，美元對內和對外的購買(mǎi)力都在下降。
“美國根本上賴(lài)掉債務(wù)的可能性不存在，而美債購買(mǎi)力的下降正是中國外儲面臨的最大風(fēng)險所在�！敝袊ㄔO銀行高級研究員趙慶明對《經(jīng)濟參考報》記者表示。
美國財政部最新《國際資本流動(dòng)報告》(TIC)顯示，截至2011年5月末，中國持有美國國債1.1598萬(wàn)億美元，中國仍然是美國國債的最大債主。中央財經(jīng)大學(xué)銀行研究中心主任郭田勇表示，此次美債危機中，中國將成為美國境外最大的受害者。從美國現有安排來(lái)看，財政赤字縮減遠比不上債務(wù)增長(cháng)的速度，債務(wù)償付能力日益下降，中國的美元債權資產(chǎn)也會(huì )受到影響。
分析認為，美國兩黨的政治角力正促使外國央行繼續將投資從美元計價(jià)產(chǎn)品向別處轉移。渣打銀行近日表示，有證據表明，今年前四個(gè)月中國已經(jīng)加快了外匯儲備多元化的進(jìn)程，將大約3/4的新增外匯儲備投入非美元資產(chǎn)。不過(guò)，如大多數業(yè)內專(zhuān)家所言，中國不可能完全擺脫美元資產(chǎn)甚至拋售美債�！皩χ袊鴣�(lái)說(shuō)，外匯儲備不可避免地要購買(mǎi)美債，別無(wú)選擇。即使歐元堅挺，歐洲一些國家的政府信用風(fēng)險要遠遠大于美國�！壁w慶明指出。對于外儲逾3萬(wàn)億的“巨額資金”來(lái)說(shuō)，轉移到其他投資對象并非易事。據《華爾街日報》分析，實(shí)際上，若(中國和日本等國的央行)想要拋售部分巨額美國國債頭寸，甚至只是表現出有這種意愿的跡象，這些國家的本幣兌美元就會(huì )受此影響下跌。這使得這些央行不得不繼續將美元投資到美國國債中。美國國債市場(chǎng)也是全球唯一可以接受如此大規模資金且流動(dòng)性充足的債券市場(chǎng)。
目前，美元計價(jià)儲備資產(chǎn)占全球外匯儲備總額已經(jīng)從10年前的70%降至60%左右。但這仍是歐元計價(jià)資產(chǎn)占全球外匯儲備總額比例的兩倍以上。預計任何進(jìn)一步的外匯多樣化投資都將循序漸進(jìn)。
大公國際資信評估有限公司董事長(cháng)兼總裁關(guān)建中認為，中國持有美元資產(chǎn)，如果買(mǎi)國家債券不是最好的投資方法，可以把這些錢(qián)用來(lái)支持中國企業(yè)去境外投資發(fā)展，利用這些資本創(chuàng )造更多價(jià)值，將會(huì )更加安全，更加可控。