在“滯脹”與“硬著(zhù)陸”擔憂(yōu)彌漫之際，下半年中國投資減速趨勢已很明顯。首先是地方政府主導的投資在減速。金融市場(chǎng)出現了地方債、城投債發(fā)行困難的情況；銀行貸款方面，銀監會(huì )已明確平臺貸款控增量、消存量，這意味地方投資項目遇到資金瓶頸。其次，由于市場(chǎng)利率升高，貸款可得性降低，企業(yè)投資也在放緩。
　　因此，經(jīng)濟減速幅度在三四季度會(huì )更加明顯。目前來(lái)看，中國經(jīng)濟“硬著(zhù)陸”可能性不大。如果世界經(jīng)濟繼續溫和復蘇，那么中國經(jīng)濟減速幅度就有限。樂(lè )觀(guān)估算，外貿不會(huì )像金融危機時(shí)出現負增長(cháng)，下半年出口增速可能會(huì )下滑至15%-16%，全年保持在20%的水平；全國固定資產(chǎn)投資增速下半年會(huì )減至17%-18%，全年維持在20%左右，全年GDP增速仍有望保持在9%以上。
　　從政策方面來(lái)看，當前宏觀(guān)調控正走在半道上，需要讓政策盡快從積極擴張回歸常規化，走回頭路是不可能的。金融危機之后我們采取的貨幣和財政刺激政策剛剛各退出一半：貨幣政策已轉向穩健，財政政策在房地產(chǎn)、汽車(chē)以外的領(lǐng)域仍在發(fā)揮效力，十大產(chǎn)業(yè)振興計劃投資到今年年底才執行完畢。
　　考慮到經(jīng)濟穩定性，在退出過(guò)程中，要緩轉慎行，政策力度、節奏要適當微調。貨幣政策從去年四季度到今年上半年保持了高頻操作態(tài)勢，但由于貨幣政策滯后期往往是三到四個(gè)季度，也就是說(shuō)到今年四季度貨幣政策的效果才會(huì )很明顯。我們需要耐心來(lái)觀(guān)察。因此，下一步貨幣政策不可盲動(dòng)，要降低操作頻率，防止超調。