贖回還是不贖回，這是一個(gè)問(wèn)題。這是券商集合理財產(chǎn)品持有人今年最糾結的問(wèn)題。
今年以來(lái)，A股市場(chǎng)一直不給力，正在起步的券商資管并沒(méi)有出現之前券商們所預期的“爆發(fā)式增長(cháng)”。目前，券商資管規模為1371億，僅比年初增長(cháng)了244億，但平均每只產(chǎn)品規模卻出現縮水。今年初，152只券商集合理財產(chǎn)品平均規模為7.4億。而截至8月4日，206只產(chǎn)品平均規�？s水至6.65億。
這讓券商們壓力倍增。典型者國信證券，今年以來(lái)旗下的9只集合理財產(chǎn)品正遭遇2010年以來(lái)最大的贖回潮。
國信3產(chǎn)品瀕臨清盤(pán)，老將胡慧珍落寞
今年以來(lái)，越來(lái)越多的券商集合理財產(chǎn)品規模逼近1億的清盤(pán)底線(xiàn)。
據wind資訊統計，截至6月30日，共有18只券商集合理財產(chǎn)品規模小于1.2億。根據《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細則(試行)》的相關(guān)規定，“連續20個(gè)交易日計劃資產(chǎn)凈值低于1億元，集合計劃應當終止”。
其中，產(chǎn)品瀕臨清盤(pán)數量最多的是國信證券和長(cháng)江證券，分別有3只產(chǎn)品規模在1.2億以下。
截至6月30日，國信證券旗下混合型產(chǎn)品“國信金理財限額特定1號”凈資產(chǎn)規模僅1.055億，債券型產(chǎn)品“國信金理財收益增強”凈資產(chǎn)規模僅1.11億，混合型產(chǎn)品“國信金理財泰然1號”凈資產(chǎn)規模僅1.15億。而按截至8月4日單位資產(chǎn)凈值估算，這三只產(chǎn)品凈資產(chǎn)規模仍然在1.15億以下徘徊。
其中，規�？s水最嚴重的是“國信金理財收益增強”。2010年1月，該產(chǎn)品成立時(shí)規模為4.52億，目前縮水至1.11億，短短一年半即面臨清盤(pán)威脅。
這與今年3月，國信證券發(fā)行今年內第一只新產(chǎn)品“國信金理財內需升級”的風(fēng)光相去甚遠。當時(shí)，該產(chǎn)品順利募集到了16億，產(chǎn)品規模在今年53只新產(chǎn)品中排名第五，目前該產(chǎn)品資產(chǎn)凈值縮至15.2億。
這與國信資管產(chǎn)品今年以來(lái)的業(yè)績(jì)表現有著(zhù)莫大關(guān)系。截至8月3日，國信證券旗下9只集合理財產(chǎn)品今年以來(lái)收益全部為負。其中，浮虧最多的正是“國信金理財限額特定1號”，今年以來(lái)浮虧9.62%。
“國信資管很多產(chǎn)品都是在2010年上半年發(fā)行的，當時(shí)行情不好，而且本身成立規模就不大，很容易觸到1億的底線(xiàn)�！鄙钲谝晃蝗藤Y管人士認為，首發(fā)規模偏小、1億清盤(pán)底線(xiàn)太高是券商資管行業(yè)普遍存在的問(wèn)題。
對此，國信證券資產(chǎn)管理部回應，“短期市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的凈值下行，并未改變支撐長(cháng)期優(yōu)異業(yè)績(jì)的基礎�！�
同時(shí)，該回應中還表示，“今年以來(lái)，我部放緩產(chǎn)品發(fā)行計劃�！�
值得注意的是，這國信證券3只瀕臨清盤(pán)的產(chǎn)品均與國信證券資產(chǎn)管理部總經(jīng)理助理胡慧珍有關(guān)。胡慧珍目前是“國信金理財收益增強”投資主辦，并曾任“國信金理財限額特定1號”和“國信金理財泰然1號”投資主辦。
公開(kāi)資料顯示，胡慧珍學(xué)歷為北京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)學(xué)士，中國人民銀行研究生部金融學(xué)碩士，曾任職于深發(fā)展、銀華基金公司，2007年9月進(jìn)入國信證券資產(chǎn)管理總部。
“券商一般都不會(huì )讓清盤(pán)這種事情發(fā)生。我們一般會(huì )找大客戶(hù)，找銀行，找營(yíng)業(yè)部幫忙。常用的方法是，今天找一個(gè)關(guān)系戶(hù)把資產(chǎn)凈值拉上去，隔幾天，再換一個(gè)，直到行情好轉�！鄙钲谝晃蝗藤Y管部人士透露。
“國信資管2010年以來(lái)，就做得非常一般，和之前相比差距比較大�！鄙钲谝晃蝗藤Y管投資人士透露，“以前招商銀行經(jīng)常推廣國信資管產(chǎn)品，現在都不理他們了�！�
10.15億份贖回潮的背后
市場(chǎng)不景氣、業(yè)績(jì)不給力，持有人只好用腳投票。2011年，國信證券正承受著(zhù)巨大的贖回壓力。
國信證券9只集合理財產(chǎn)品成立時(shí)規�？偤蜑�99億，但目前9只產(chǎn)品凈資產(chǎn)規�？s水到51億，縮水近50%。剔除考慮兩只在2006、2007年牛市時(shí)成立、后被大量贖回的產(chǎn)品，國信證券2010年成立的產(chǎn)品今年遭遇了大規�？s水。最典型的是，2010年1月成立的“國信金理財多策略”，成立時(shí)規模是22.6億，目前已經(jīng)縮水到9.4億，減少了13.2億。
據Wind資訊顯示，今年以來(lái)，國信證券9只集合理財產(chǎn)品開(kāi)放了兩次，在開(kāi)放期間遭遇了繼2008年以來(lái)最大規模的贖回潮。
今年以來(lái)，國信資管產(chǎn)品總贖回份額為111384萬(wàn)份，但總申購份額僅9924萬(wàn)份，凈贖回份額為101460萬(wàn)份，贖回份額規模之大，相當于“蒸發(fā)”了國信證券當前2只中等規模的集合理財產(chǎn)品。
對國信證券而言，遭遇的最大贖回潮沒(méi)有發(fā)生在2008年的大熊市，而是從2010年開(kāi)始。2010年，國信資管遭遇500762萬(wàn)份凈贖回，而在2008年大熊市，國信資管才發(fā)生了165908萬(wàn)份凈贖回。
“這和國信資管總經(jīng)理蔣國云帶著(zhù)核心團隊出走有很大關(guān)系，影響了持有人的信心�！币晃唤咏鼑刨Y管的機構人士透露。
此外，這與券商理財產(chǎn)品行業(yè)現狀不無(wú)關(guān)系�！懊恐划a(chǎn)品剛成立的時(shí)候，我們會(huì )找一些關(guān)系比較好的資金客戶(hù)幫忙，盡量做大產(chǎn)品首發(fā)規模。產(chǎn)品成立時(shí)，對客戶(hù)經(jīng)理的激勵比較高，客戶(hù)經(jīng)理就會(huì )不斷讓客戶(hù)贖回老產(chǎn)品，再買(mǎi)新產(chǎn)品�！鼻笆鋈藤Y管部人士透露，“產(chǎn)品很快縮水，在市場(chǎng)上是司空見(jiàn)慣的事情�！�
國信資管的尷尬也折射出整個(gè)券商資管行業(yè)的困境。
隨著(zhù)券商資管產(chǎn)品審批放松、進(jìn)入門(mén)檻放低，越來(lái)越多的券商開(kāi)始進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域。但無(wú)奈的是，券商們坐上了“動(dòng)車(chē)”，速度實(shí)在太快了。
“券商資管施行多通道審批，接下來(lái)審批制改為備案制，一下子放這么多產(chǎn)品進(jìn)來(lái)。以前只有創(chuàng )新類(lèi)券商才有資格做資管業(yè)務(wù)，現在門(mén)檻放低了，很多券商沒(méi)有資管團隊，就這樣急吼吼上馬了，市場(chǎng)又不景氣，發(fā)這么多產(chǎn)品，每只產(chǎn)品的規模自然大不起來(lái)”，上述資管人士抱怨，“大家都太急了，一窩蜂上，產(chǎn)品太多了。國信也是步子太快了�！�