中間價(jià)漲幅創(chuàng )紀錄 美元弱勢推升人民幣
8日，人民幣對美元匯率中間價(jià)報1美元兌6.4305元人民幣，與上一交易日6.4451的中間價(jià)相比，大漲146個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng )匯改以來(lái)新高。而146個(gè)基點(diǎn)的漲幅也創(chuàng )下今年以來(lái)單個(gè)交易日中間價(jià)最大漲幅紀錄。而香港離岸市場(chǎng)人民幣匯率和海外NDF(無(wú)本金交割遠期)市場(chǎng)人民幣匯率更是漲勢不斷。
相關(guān)研究報告顯示，香港離岸人民幣的市場(chǎng)匯率與內地在岸人民幣價(jià)差最近曾一度擴大至150個(gè)基點(diǎn)。在目前美元弱勢、人民幣升值預期愈發(fā)強烈的背景下，離岸在岸價(jià)差不僅倒逼人民幣升值，更是催生了人民幣形態(tài)的熱錢(qián)。
146基點(diǎn) 單日漲幅創(chuàng )下年內新高
中國外匯交易中心公布的數據顯示，8月8日，人民幣對美元匯率中間價(jià)報1美元兌6.4305元人民幣，與上一交易日6.4451的中間價(jià)相比，大漲146個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng )匯改以來(lái)新高。而記者參閱數據得知，146個(gè)基點(diǎn)的漲幅也創(chuàng )下了今年以來(lái)單個(gè)交易日中間價(jià)最大漲幅的記錄。
對外經(jīng)貿大學(xué)金融學(xué)院院長(cháng)丁志杰在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，標普在5日晚間將美債評級由AAA下調至AA+，市場(chǎng)擔心美國經(jīng)濟會(huì )持續滑落，美元應聲而落。由于人民幣匯率參考包括美元在內的一籃子貨幣進(jìn)行調節，因此出現了146個(gè)基點(diǎn)的升幅。而在盤(pán)中，人民幣匯率更是突破了6.43，這也是由美債引發(fā)的對美元的擔憂(yōu)情緒的體現。
最近20多天來(lái)，人民幣對美元已連破6.46、6.45、6.44三道關(guān)口，目前接近6.43。招商銀行資金交易部高級分析師劉東亮表示，國際市場(chǎng)美元出現較大幅度下跌，人民幣出現被動(dòng)快速升值。如果短期范圍內美元表現疲軟的話(huà)，人民幣還會(huì )出現較快的升值幅度。
“美國國債上限的上調，使得未來(lái)QE3推出的可能性增大，美元將呈現進(jìn)一步貶值的趨勢，不過(guò)也不排除未來(lái)美元強勁反彈的可能性�！倍≈窘苷f(shuō)。
差異 離岸在岸價(jià)差倒逼升值
同一日，由香港財資公會(huì )公布的香港人民幣離岸定盤(pán)價(jià)為1美元兌6.4238元人民幣，與內地價(jià)差為67個(gè)基點(diǎn)�！皣馐袌�(chǎng)大起大落，而在岸和離岸市場(chǎng)反應程度和快慢不一樣，離岸市場(chǎng)更敏感些�！倍≈窘苷f(shuō)。
值得注意的是，盡管香港離岸人民幣(即“CNH”)的市場(chǎng)匯率與內地在岸人民幣(即“CNY”)市場(chǎng)匯率之間的差價(jià)在6月間曾經(jīng)出現明顯的下降，不過(guò)種種跡象表明，CNH與CNY之間的價(jià)差在7月底、8月初正在逐步擴大。根據澳新銀行日前發(fā)布的報告數據顯示，CNH與CNY價(jià)差曾一度擴大至150個(gè)基點(diǎn)�！�
另外，人民幣兌美元3個(gè)月NDF高于人民幣兌美元3個(gè)月離岸遠期匯率，同時(shí)，人民幣兌美元3個(gè)月離岸遠期匯率再高于人民幣兌美元3個(gè)月境內遠期匯率的趨勢在近期也越來(lái)越明顯，這顯示出境外對人民幣升值的預期非常強烈。而在8月8日當天，NDF市場(chǎng)一年期美元/人民幣報6.3730/60。
金融問(wèn)題專(zhuān)家趙慶明此前在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，香港人民幣離岸市場(chǎng)高度市場(chǎng)化，與此相對的是，在岸人民幣匯率制度是“有管理”的浮動(dòng)匯率機制，在岸外匯交易市場(chǎng)最重要的做市商是央行，每日美元兌人民幣中間價(jià)的形成也由央行主導。因為境內和境外市場(chǎng)仍處于分割狀態(tài)，這兩種匯率形成機制的差異會(huì )使得匯率出現差異。
趙慶明說(shuō)，在香港這個(gè)高度發(fā)達和自由的金融市場(chǎng)，金融衍生工具多種多樣，不排除未來(lái)會(huì )有更多投機主體利用香港離岸市場(chǎng)豐富的金融工具來(lái)炒作人民幣匯率，并進(jìn)一步抬高人民幣升值的預期�！�
實(shí)際上，香港目前的這個(gè)離岸市場(chǎng)正在迅速擴容，據《華爾街日報》報道，2010年年中以來(lái)，香港人民幣存款快速增長(cháng)，這主要緣于人民幣對美元升值的預期。美聯(lián)儲推出所謂QE3可能會(huì )進(jìn)一步加劇這種預期，讓更多投資者把資金換為人民幣。7月份香港人民幣存款共計5540億元(約合860億美元)，相當于去年同期的五倍。
而香港金管局也在極力推動(dòng)相關(guān)衍生品市場(chǎng)的發(fā)展。香港財資市場(chǎng)公會(huì )于6月27日正式推出美元兌人民幣(香港)即期匯率定盤(pán)價(jià)，這不僅意味著(zhù)香港離岸市場(chǎng)人民幣無(wú)基準價(jià)的歷史將告一段落，更意味著(zhù)它將成為離岸市場(chǎng)人民幣期權等衍生產(chǎn)品的基準。交易員及銀行業(yè)人士表示，一旦有基準的定盤(pán)價(jià)出現，涉及人民幣衍生品的交易將實(shí)現騰飛。
而香港金管局日前也進(jìn)一步放松了對當地銀行開(kāi)展人民幣交易的部分限制。香港金管局去年12月份曾規定，當地銀行的人民幣未平倉凈額不得超過(guò)其人民幣總資產(chǎn)或負債的10%。而根據新規，盡管上限仍為10%，但當地銀行在計算未平倉凈額時(shí)，可剔除由人民幣債券市場(chǎng)造市活動(dòng)所產(chǎn)生的持倉、在內地合格境外機構投資者制度下的實(shí)際投資額，而銀行還可以用反向的任何人民幣交割遠期合約來(lái)抵消超出上限之數。
“相信此舉將促進(jìn)香港人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展和穩固香港在離岸人民幣業(yè)務(wù)上的領(lǐng)先地位。此外，香港金管局將允許銀行未平倉額超過(guò)10%的部分以反方向的人民幣交割遠期合約抵消，說(shuō)明香港金管局有意刺激CNH市場(chǎng)相關(guān)衍生品市場(chǎng)的發(fā)展�！卑男裸y行最新發(fā)布的報告分析稱(chēng)。
數據顯示，離岸即期市場(chǎng)上人民幣的每日交易量已經(jīng)飆升至約13億美元，而一年前交易量還幾乎為零。另外，近年來(lái)，在人民幣升值預期驅動(dòng)下，離岸市場(chǎng)上的人民幣NDF在香港與新加坡市場(chǎng)發(fā)展迅速，交易量幾乎一年增一倍。而據高盛近期發(fā)布的報告估算，目前美元/人民幣NDF的每日成交量在30億美元至50億美元左右，而在人民幣NDF創(chuàng )始之初，其日成交量最高也不過(guò)3000萬(wàn)美元。
警惕 人民幣形態(tài)熱錢(qián)“暗潮涌動(dòng)”
自?xún)赡昵暗?月6日首筆跨境貿易人民幣結算業(yè)務(wù)正式啟動(dòng)以來(lái)，至今跨境貿易人民幣結算業(yè)務(wù)迅速發(fā)展，截至今年4月末，全國累計辦理跨境貿易人民幣結算10481億元。但在這萬(wàn)億結算額背后，10%至20%是出口結算，而80%至90%為貨物進(jìn)口結算。而這部分通過(guò)進(jìn)口支付流出的人民幣大部分流入了香港市場(chǎng)。官方數據顯示，通過(guò)香港銀行完成的、以人民幣結算的貿易額占全國人民幣結算額七成以上(73%)，今年第一季度這一比例則超過(guò)八成(86%)。業(yè)內人士指出，通過(guò)貿易渠道流入香港的人民幣很多都是沖著(zhù)人民幣的升值預期。
也正是因為這種升值預期的存在，掩蓋在貿易外衣下的非貿易的人民幣跨境資金正在“暗潮涌動(dòng)”，且金額巨大。曾有業(yè)內人士向筆者透露，這種無(wú)真實(shí)貿易背景的、“流轉”在內地和香港之間的投機套利資金，進(jìn)行一筆交易的獲利就達上千萬(wàn)。丁志杰將其稱(chēng)為人民幣形態(tài)的熱錢(qián)，投機主體進(jìn)行的是基于利率差異和匯率差異的套利行為。
跨境貿易人民幣結算中潛藏的套利資金的危害已經(jīng)引起了監管部門(mén)的重視。央行最新出臺的《關(guān)于明確跨境人民幣業(yè)務(wù)相關(guān)問(wèn)題的通知》中規定，參與人民幣跨境結算的境外行，不能辦理與內地企業(yè)無(wú)直接貿易往來(lái)支付的人民幣購售業(yè)務(wù)。央行明確指出，“境外參加銀行應當追蹤客戶(hù)購售人民幣后的資金流向，對新客戶(hù)及金額較大的交易作更詳細地審核，并應當注意監測異常交易�！�
而據媒體報道，7月中旬央行貨幣政策二司通知各銀行：“在當前宏觀(guān)調控和穩健貨幣政策背景下，即日起中國人民銀行總行暫停受理境內企業(yè)直接從境外銀行融入人民幣業(yè)務(wù)(包括有外商投資企業(yè)投注差額度的銀行貸款，貿易融資除外)�！�
“人民幣形態(tài)的熱錢(qián)加快流動(dòng)已經(jīng)引起了監管部門(mén)的重視，而監管部門(mén)也在分類(lèi)型解決問(wèn)題�！倍≈窘苷f(shuō)。
在6月，香港人民幣存款按月增長(cháng)0.9%，漲幅為去年6月清算協(xié)議修訂以來(lái)最低。據香港金管局總裁陳德霖稱(chēng)，其中主因是內地支付香港的人民幣跨境貿易結算款項低于香港支付內地的金額。今年前5個(gè)月，內地向香港平均每月以貿易結算管道凈支付大約300億元人民幣，而6月的情況則是香港向內地凈支付約100億元人民幣。
不過(guò)，澳新銀行報告稱(chēng)，由于人民幣升值趨勢不變，6月的存款增幅減緩是暫時(shí)的，在接下來(lái)的數個(gè)月中存款將繼續增長(cháng)。