美元走弱再次使人民幣“被升值”。10日，人民幣對美元匯率中間價(jià)升破1美元兌6.42元人民幣，以6.4167再創(chuàng )匯改以來(lái)新高。較上個(gè)交易日168個(gè)基點(diǎn)的漲幅也創(chuàng )下了今年初至今的最高紀錄。業(yè)內人士表示，人民幣匯率正在逐步向均衡值靠近。鑒于美聯(lián)儲繼續實(shí)行寬松貨幣政策，下半年人民幣面臨更快升值可能，那么進(jìn)一步降低人民幣與美元匯率的粘性是貨幣政策可能的選擇。
新高 美元走軟推動(dòng)人民幣“被升值”
來(lái)自中國外匯交易中心的最新數據顯示，8月10日人民幣對美元匯率中間價(jià)以6.4167再創(chuàng )匯改以來(lái)新高。較上個(gè)交易日168個(gè)基點(diǎn)的漲幅，也創(chuàng )下了今年初至今的最高紀錄。
金融問(wèn)題專(zhuān)家趙慶明在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，10日人民幣的大幅升值和前夜美元指數的走低關(guān)系巨大，而美聯(lián)儲9日在召開(kāi)貨幣政策會(huì )議后發(fā)表的聲明為長(cháng)期的美元弱勢再次奠定了基調。
美聯(lián)儲于9日在召開(kāi)貨幣政策會(huì )議后發(fā)表聲明稱(chēng)，其大幅下調了對美國經(jīng)濟的預期。這是美聯(lián)儲2011年以來(lái)的第三次下調預期，稱(chēng)今年以來(lái)美國經(jīng)濟增長(cháng)大大低于預期，勞動(dòng)力市場(chǎng)惡化，消費支出停滯不前，房地產(chǎn)市場(chǎng)萎靡不振，預計接下來(lái)幾個(gè)季度的復蘇步伐將低于6月份會(huì )議的預測。美聯(lián)儲表示，受經(jīng)濟的疲軟態(tài)勢影響，預計將聯(lián)邦基金利率在0至0.25的歷史低位至少維持2013年年中。
美聯(lián)儲表示，將繼續緊密關(guān)注經(jīng)濟復蘇進(jìn)程，并在必要時(shí)推出刺激經(jīng)濟復蘇的新舉措。美聯(lián)儲還宣布，將延續把到期的國債本金進(jìn)行再投資以購買(mǎi)美國國債的政策，意味著(zhù)美聯(lián)儲將采取價(jià)格型和數量型并舉的寬松貨幣政策。
美聯(lián)儲決議公布后，美元兌主要貨幣下跌。美元兌瑞郎下跌4.7%至0.7198，盤(pán)中最多下跌6.3%，創(chuàng )1971年1月以來(lái)單日最大跌幅，并觸及紀錄低位0.7071；美元兌歐元下跌1.1%至1.4340，美元兌日元下跌1%至77.03。
英國《金融時(shí)報》此前有評論稱(chēng)，美國債務(wù)評級下調是一個(gè)強有力的提醒：美元可能在未來(lái)某個(gè)時(shí)候失去這種特殊地位，而美聯(lián)儲9日會(huì )議透露的信息更奠定了美元未來(lái)弱勢前景。
摩根大通經(jīng)濟學(xué)家費洛里說(shuō)，美聯(lián)儲的決定是可能采取更多寬松措施的開(kāi)幕禮炮，是相當積極的，留下了調整的空間，暗示了進(jìn)一步放松而非緊縮政策的意愿。費洛里說(shuō)：“我們最初預計美聯(lián)儲2013年初加息，現在預計到2013年中才會(huì )加息，相信美聯(lián)儲會(huì )采取進(jìn)一步貨幣刺激�！�
對外經(jīng)貿大學(xué)金融學(xué)院院長(cháng)丁志杰表示，美國降級一定會(huì )影響美國的經(jīng)濟政策，而首當其沖的就是美國可能加快推行QE3計劃。降級必然會(huì )對美國經(jīng)濟造成不良影響，美國整體的融資成本將不可避免的上升，同時(shí)美國國會(huì )剛通過(guò)的財政緊縮法案也將使得美國的財政政策被迫收緊，美國政府手中能打的牌只有貨幣政策了。為了避免美國經(jīng)濟再度陷入衰退，有必要推出新一輪擴張性貨幣政策來(lái)刺激經(jīng)濟發(fā)展。
市場(chǎng) 人民幣需求較高
10日，境內市場(chǎng)美元兌人民幣一年期掉期最新成交為貼水520點(diǎn)，相當于市場(chǎng)認為一年后人民幣兌美元將達到6.3661元；而一年期無(wú)本金交割遠期(NDF)人民幣/美元報6.3580/6.3980。從離岸市場(chǎng)美元對人民幣NDF來(lái)看，市場(chǎng)預計人民幣未來(lái)一年對美元的升值幅度僅有1%，在岸人民幣掉期市場(chǎng)報價(jià)隱含人民幣升值預期甚至不足1%，這與2007年時(shí)隱含升值預期達到8%至9%的水平相距甚遠。
實(shí)際上，在6月中后旬，伴隨著(zhù)外資機構認為中國經(jīng)濟硬著(zhù)陸的風(fēng)險在加大，“人民幣被看空”的觀(guān)點(diǎn)也在流傳。據當時(shí)的報道，高盛集團證券部駐倫敦的一位銀行家甚至建議客戶(hù)退出一項看漲人民幣的交易。而一些境外機構也開(kāi)始使用看跌期權做空人民幣。
不過(guò)，平安證券固定收益事業(yè)部研究主管石磊表示，但這并不表明投資者預期人民幣升值已到盡頭。石磊稱(chēng)，實(shí)際上NDF價(jià)格形成機制已經(jīng)較2007年發(fā)生了重大變化。隨著(zhù)以人民幣結算跨境貿易快速增長(cháng)和離岸市場(chǎng)快速發(fā)展，香港離岸市場(chǎng)人民幣存量從不足1000億已經(jīng)上升到超過(guò)5000億，持有人民幣資產(chǎn)的機構越來(lái)越多，而欣然接受人民幣結算的企業(yè)多是看好人民幣的升值前景而選擇持有人民幣，但因此形成的匯率風(fēng)險敞口需要管理，所以選擇NDF拋空遠期人民幣買(mǎi)入美元，于是就會(huì )出現很多所謂做空人民幣的NDF交易，而實(shí)際上那不過(guò)是對沖匯率風(fēng)險的行為。實(shí)際上離岸市場(chǎng)上美元對人民幣匯率長(cháng)期低于在岸市場(chǎng)的水平，也是人民幣需求較高的表現。
“此外，外貿企業(yè)通過(guò)短期貿易融資以5%左右的利率融入美元，將人民幣資金購入期限匹配的5%至6%收益率的銀行理財產(chǎn)品，到期后使用人民幣購匯還款，可以坐享人民幣升值的收益，年化估計有5%左右的收益，這比很多外貿行業(yè)的毛利率都高。如果企業(yè)在香港設立分公司通過(guò)離岸市場(chǎng)融資，套利收益可能更高。2011年6月外幣貸款余額同比增幅達到22.2%，高出人民幣貸款余額同比增幅5.3個(gè)百分點(diǎn)。這都表明私人部門(mén)預期人民幣將會(huì )升值�！笔谡f(shuō)。
趨勢 人民幣面臨更快升值可能
“中國在匯率政策方面將有所調整，可能進(jìn)一步削弱人民幣與美元的關(guān)系�！鄙虾Ｉ缈圃航鹑谘芯恐行母敝魅闻苏龔┰诮邮苊襟w記者采訪(fǎng)時(shí)表示。
而丁志杰則說(shuō)，在美元動(dòng)蕩和美國金融缺陷進(jìn)一步暴露的背景下，人民幣匯率具備進(jìn)一步浮動(dòng)的基礎。
2005年7月21日，中國人民銀行發(fā)布公告稱(chēng)，自當日起，我國開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎、參考一籃子貨幣進(jìn)行調節、有管理的浮動(dòng)匯率制度。至今，人民幣兌美元升值幅度已超過(guò)20%。
“人民幣匯率正在逐步向均衡值靠近。中國的國際收支順差正在減少，決定實(shí)際有效匯率升值的可貿易與不可貿易部門(mén)勞動(dòng)生產(chǎn)率的差距正在下降，但遠未到達平衡水平。就眼前而言，控制通脹的一種選擇是：在弱勢美元環(huán)境下，提高人民幣對美元的升值速度。如果美國第三次量化寬松政策出臺，那么進(jìn)一步降低人民幣與美元匯率的粘性是貨幣政策可能的選擇�！笔诜Q(chēng)。
渣打銀行中國研究部主管王志浩亦表示，隨著(zhù)中國增長(cháng)放緩，貿易順差正在擴大，人民幣顯然有必要加快升值步伐。
中國海關(guān)10日公布的7月份貿易數據顯示，當月實(shí)現貿易順差314.9億美元，擴至30個(gè)月高點(diǎn)。中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家彭文生預計，出口逐漸回落但進(jìn)口增速回落更快的趨勢將在緊縮政策放松之前一直持續，今年余下月份累計順差將持續擴大，人民幣仍將面臨升值壓力。彭文生稱(chēng)，中金維持此前的判斷，人民幣兌美元匯率年末升至6.23。
澳新銀行10日發(fā)布的報告也表示，一方面，大量的貿易順差通過(guò)結匯渠道流入銀行體系，將造成國內流動(dòng)性的增加，并由此產(chǎn)生通脹的壓力，這似乎預示著(zhù)中國將繼續緊縮。另一方面，面臨著(zhù)國際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，為防止中國經(jīng)濟出現較為明顯的滑坡，中國卻很難在這樣的關(guān)口保持緊縮的力度�！拔覀兙S持人民幣兌美元在年內升值5%至6%的基本預測，并認為如果美聯(lián)儲持續向市場(chǎng)提供美元的流動(dòng)性，而美國的財政緊縮不能有效實(shí)施，經(jīng)濟增長(cháng)仍然乏力，人民幣仍將面臨著(zhù)更快升值的可能�！卑男裸y行稱(chēng)。
而中銀國際研究報告認為，2011年人民幣名義匯率存在較大的升值空間。短期內看不到人民幣改變緩慢升值戰略的跡象，預計2011年人民幣對美元同比升值5%。