我國宏觀(guān)經(jīng)濟數據半年報顯示，上半年CPI同比上漲5.4%；最新公布的7月CPI再創(chuàng )三年來(lái)的新高，同比上漲6.5%。盡管央行年內已三次加息，一年期存款利率達3.5%，卻仍未能改變負利率格局，百姓財富面臨縮水。
業(yè)內分析人士認為，對熱錢(qián)涌入的擔憂(yōu)、貨幣超發(fā)、企業(yè)借貸壓力增大等問(wèn)題令政府在加息問(wèn)題上陷入兩難。但長(cháng)期負利率勢必影響國家宏觀(guān)調控效果，建議政府加強對熱錢(qián)管制、減輕中小企業(yè)負擔、降低物價(jià)成本，在條件允許的情況下，可考慮進(jìn)行不對稱(chēng)加息，以緩解中小企業(yè)融資難，維護實(shí)體經(jīng)濟健康發(fā)展。
持續17個(gè)月負利率
廣州市民陳揚最近很焦慮�！艾F在存款利率已追不上物價(jià)上漲，眼看辛苦積攢給孩子讀書(shū)、老人看病的那點(diǎn)錢(qián)正不斷縮水，怎能不著(zhù)急啊�！标悡P先生說(shuō)。
自2010年2月以來(lái)，CPI同比上漲2.7%，而一年期存款利率是2.25%，宣告了負利率時(shí)代的到來(lái)。截至2011年8月，負利率已經(jīng)持續17個(gè)月，老百姓的資產(chǎn)價(jià)值正隨著(zhù)物價(jià)上漲而相對貶值，體現為銀行存款的實(shí)際收益為負數。
業(yè)內分析人士稱(chēng)，在不考慮其他因素的情況下，當前6.5%的通脹率與3.5%的存款利率之間的懸殊將給儲戶(hù)帶來(lái)3%的利息損失。即現在儲戶(hù)定存1萬(wàn)元，一年后至少將損失300元。
負利率在很大程度上降低了購買(mǎi)力，挫傷了民眾消費熱情。記者在廣州采訪(fǎng)中發(fā)現，各行業(yè)價(jià)格普漲讓不少民眾不得已“捂緊口袋過(guò)日子”。家住越秀區的退休職工劉細花說(shuō)，原來(lái)煲湯用豬腱肉，豬肉價(jià)格飛漲之后改用便宜一些的豬扇骨，且煲湯后的肉渣不再扔掉，而是撈出來(lái)做菜吃。
“物價(jià)一個(gè)勁在漲，過(guò)去花起來(lái)挺寬裕的退休工資，如今維持一個(gè)月的開(kāi)銷(xiāo)已很勉強，物價(jià)高一點(diǎn)我可以節省花錢(qián)，但銀行里的養老錢(qián)正不斷貶值，我卻無(wú)能為力�！眲⒓毣ㄅ空f(shuō)。
加息與否調控陷入兩難
業(yè)內分析人士認為，政府擔憂(yōu)加息帶來(lái)的系列連鎖效應，負利率在短期內或許對修正經(jīng)濟運行有一定效果，但長(cháng)期持續勢必會(huì )侵蝕社會(huì )財富，降低民眾購買(mǎi)力，最終阻礙經(jīng)濟轉型和市場(chǎng)經(jīng)濟的健康發(fā)展。
首先，人民幣升值預期導致大量熱錢(qián)涌入國內，加大了貨幣政策的調控難度。法興銀行亞太區經(jīng)濟師姚煒指出，在居民存款實(shí)際收益持續為負的情況下，通脹預期日漸趨向不穩定，市場(chǎng)中到處充斥著(zhù)尋求高回報率的沖動(dòng)，大量的流動(dòng)性在市場(chǎng)中難以找到對沖點(diǎn)。如果在此時(shí)加息，將導致大量賭人民幣升值的熱錢(qián)涌入國內賺取利差，可能會(huì )進(jìn)一步加劇通脹勢頭。
其次，物價(jià)持續上漲的慣性導致通脹壓力會(huì )逐漸傳遞到勞動(dòng)力、土地等生產(chǎn)成本上來(lái)，導致的物價(jià)上漲慣性加大。而通脹預期往往會(huì )“自我實(shí)現”，一旦形成了，政府需要花費較長(cháng)時(shí)間和精力去改變這種預期。
最后，貨幣超發(fā)的后果正在顯現。復旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長(cháng)孫立堅認為，始于2008年的寬松貨幣政策讓銀行體系獲得巨大的資金，但當回顧資金的使用效益和質(zhì)量的時(shí)候，卻發(fā)現銀行正面臨著(zhù)這兩年地方信用平臺大規模透支、房地產(chǎn)過(guò)度貸款導致流動(dòng)性泛濫、地方融資平臺償債能力堪憂(yōu)等問(wèn)題。目前，國家已及時(shí)轉向穩健的貨幣政策，但政策發(fā)揮效果具有一定的滯后性。
不對稱(chēng)加息或可雙解兩難
目前，市場(chǎng)通脹預期仍然較為強烈，這導致我國貨幣政策一再從緊。此外，食品價(jià)格漲幅較高對其他消費的擠占影響已逐漸顯現，工業(yè)用品、服務(wù)價(jià)格和資源價(jià)格全面上漲，導致居民實(shí)際消費能力銳減，挫傷了消費者的信心，個(gè)人消費行為趨于謹慎。建議政府進(jìn)一步加大對通脹的調控力度，并在融資、稅負等方面給予中小企業(yè)一定的幫助與扶持，同時(shí)，切實(shí)增加百姓收入，與民共度時(shí)艱。
業(yè)內人士表示，在加息問(wèn)題上舉棋不定，一定程度上加大了管理通脹的難度。此時(shí)，政府有必要向公眾解釋并分析熱錢(qián)形成的前因后果，以及一旦涌入對國民經(jīng)濟造成的危害，以獲取公眾理解，樹(shù)立政府決策的公信力。
廣發(fā)證券首席策略分析師崔永說(shuō)，國際大宗商品的價(jià)格已經(jīng)達到歷史高位，再加上成本推動(dòng)等因素，導致當前物價(jià)仍舊面臨較大壓力，因此，有關(guān)部門(mén)必須把穩定物價(jià)放在宏觀(guān)調控首要位置，控制成本，降低物價(jià)，減輕企業(yè)負擔。
法興銀行亞太區經(jīng)濟師姚煒認為，持續緊縮的貨幣政策將加大中小企業(yè)的資金成本，導致終端產(chǎn)品價(jià)格上漲，加劇通脹態(tài)勢。建議央行可考慮啟動(dòng)不對稱(chēng)加息，即只加存款利率，不加貸款利率，以緩解中小企業(yè)的資金壓力。
“長(cháng)期存在的負利率實(shí)際上是在向大眾征收隱形的通脹稅。這種情況是無(wú)法持續的。必須多管齊下扭轉負利率格局。負利率不有利于當前的房地產(chǎn)調控政策，甚至會(huì )加大資產(chǎn)泡沫。政府應該改變通過(guò)固定投資來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟的傳統做法，這實(shí)際上是向市場(chǎng)注入了貨幣，轉而依靠市場(chǎng)力量、依靠?jì)刃鑱?lái)讓經(jīng)濟協(xié)調發(fā)展。只有這樣，負利率才能被徹底消除�！贝抻勒f(shuō)。