經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的累積，貨幣政策的緊縮效果已充分顯現。據央行昨日公布的統計數據，7月份廣義貨幣（M2）增速創(chuàng )下2005年5月以來(lái)的新低，狹義貨幣（M1）增速也創(chuàng )下自2009年2月份以來(lái)的新低。
　　央行數據顯示，7月末，M2余額77.29萬(wàn)億元，同比增長(cháng)14.7%，分別比上月末和上年同期低1.2和2.9個(gè)百分點(diǎn)；M1余額27.06萬(wàn)億元，同比增長(cháng)11.6%，分別比上月末和上年同期低1.5和11.3個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣（M0）余額4.52萬(wàn)億元，同比增長(cháng)14.3%。當月凈投放現金705億元，同比多投放67億元。
　　對于貨幣增速的快速回落，交通銀行金融研究中心鄂永健分析稱(chēng)，M2增速創(chuàng )6年新低，表明前期緊縮政策的效果正加快顯現，當前流動(dòng)性明顯偏緊；M1增速下降幅度較大除與季初存款減少有關(guān)外，也與股市低迷有關(guān)。
　　據央行公布的數據，7月份人民幣貸款增加4926億元，同比少增252億元。7月份人民幣貸款增速16.6％，較6月份的16.9％繼續放緩，也延續了3月以來(lái)貸款增速放緩的趨勢，這一數據符合業(yè)內此前的預期。
　　7月份人民幣存款減少6687億元，同比少增8166億元。7月末，本外幣存款余額79.57萬(wàn)億元，同比增長(cháng)16.1%。人民幣存款余額77.97萬(wàn)億元，同比增長(cháng)16.3%，分別比上月末和上年同期低1.3和2.2個(gè)百分點(diǎn)。
　　鄂永健認為，年內銀行信貸投放能力將持續受到限制，同時(shí)信貸需求可能局部有所放緩。但考慮到經(jīng)濟增速放緩和外圍經(jīng)濟有較大不確定性，在總體信貸緊縮繼續的情況下，信貸投放有可能向“三農”、中小企業(yè)、保障房等領(lǐng)域定向放松。
　　中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家彭文生認為，如果通脹壓力在接下來(lái)幾個(gè)月有比較明顯的緩解，同期的貨幣政策或采取“定向寬松”方式，即對“三農”、中小企業(yè)、保障房等領(lǐng)域給予融資政策傾斜。宏觀(guān)調控的收緊力度將減弱，節奏適度放緩。但是除非經(jīng)濟出現大幅滑坡或者消費者物價(jià)指數（CPI）環(huán)比明顯下降，貨幣政策不會(huì )顯著(zhù)放松。
　　在具體貨幣政策工具的使用上，鄂永健預計公開(kāi)市場(chǎng)操作將是下一階段的主要政策工具，回籠力度將進(jìn)一步有所減弱，以保持相對寬裕的流動(dòng)性；同時(shí)，信貸投放向特定領(lǐng)域放松的可能性也較大。近日人民幣對美元升幅加快，匯率彈性將會(huì )增強，相對而言，除非有進(jìn)一步的負面信息，準備金率和利率不會(huì )輕易使用。
　　野村證券中國區首席經(jīng)濟學(xué)家張智威則指出，中國的貨幣市場(chǎng)利率目前已降至2010年6月份以來(lái)的最低點(diǎn)，暗示貨幣狀況可能已經(jīng)有所放松。預計當局會(huì )在今年余下時(shí)間保持利率和存款準備金率不變。但如果海外局勢惡化，相信采取的第一個(gè)政策行動(dòng)將是下調存款準備金率。