鐵道部于８月８日發(fā)行２０１１年度第四期總額度２００億元人民幣９０天超短期融資券。作為該項目的信用評級機構，大公國際資信評估有限公司給予鐵道部的主體信用級別為ＡＡＡ，此舉引起社會(huì )的關(guān)注與爭議。大公國際負責人１３日就鐵道部信用評級有關(guān)問(wèn)題接受了新華社記者專(zhuān)訪(fǎng)。
四大因素決定鐵道部ＡＡＡ信用級別
記者：很多人認為鐵道部負債規模大、盈利能力差，償債能力達不到ＡＡＡ級水平，可以這樣說(shuō)嗎？
大公國際：大公將鐵道部信用級別定為ＡＡＡ，充分反映了鐵道部特有的國家信用性質(zhì)及其強大的現金流生產(chǎn)能力和外部融資能力，其公用事業(yè)特性所決定的低盈利率不足以形成影響鐵道部債務(wù)償付能力的因素。
首先，鐵道部具有國家信用特性，償債能力極強。鐵道部是國家從事鐵路公共設施建設與管理的部門(mén)，作為國務(wù)院組成部門(mén)，目前國家只允許財政部、人民銀行和鐵道部向市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行債券，因此，鐵道部是以國家信用為償還保證進(jìn)行融資活動(dòng)的。
其次，鐵道部經(jīng)營(yíng)性現金流呈持續增長(cháng)趨勢，不會(huì )因經(jīng)營(yíng)管理問(wèn)題增加償債風(fēng)險。大公對鐵道部信用風(fēng)險的判斷是從其國家公用事業(yè)單位的特殊性研究入手的，也就是說(shuō)鐵道部不是獨立的企業(yè)，不能用衡量一般企業(yè)信用風(fēng)險的財務(wù)指標評價(jià)鐵道部的債務(wù)償還能力。
再次，鐵道部擁有大規模的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，尚有較大融資空間。２０１１年６月末，鐵道部總資產(chǎn)為３５７１８億元，資產(chǎn)負債率為５８％，在中國公用事業(yè)領(lǐng)域，其資產(chǎn)負債處于中等水平，大公認為鐵道部的資產(chǎn)負債率在７５％以下是安全的。因此，鐵道部具有很強的外部融資能力維護債權債務(wù)關(guān)系的穩定，保障債權人投資安全。
最后，鐵道部發(fā)展前景成為持續提升其償債能力的強大驅動(dòng)力。由中國的國情所決定，鐵路運輸依然是國民經(jīng)濟的主要運輸手段，也是國家經(jīng)濟發(fā)展最重要的基礎公共設施，國家將繼續加大鐵路建設投資，此舉必然會(huì )增強鐵道部的信用能力。
國家、企業(yè)信用評級不具可比性
記者：我們知道大公對中國本幣信用評為ＡＡ＋，有人問(wèn)為什么鐵道部的信用級別高于中國國家信用級別，這兩個(gè)信用級別可以比較嗎？
大公國際：在大公信用評級標準體系中，國家信用評級和企業(yè)信用評級分屬兩個(gè)不同的主體排序范圍，因此，大公給予中國本幣ＡＡ＋與鐵道部的ＡＡＡ信用等級沒(méi)有必然聯(lián)系，不具有可比性。
大公國家信用評級是對各國中央政府按時(shí)足額償付商業(yè)性金融債務(wù)的能力和意愿的評估。大公對中國本幣ＡＡ＋信用評級反映了中國政府的債務(wù)償付能力，其主要應用于中國政府的國際融資，作為國際投資者比較各國中央政府信用風(fēng)險的指引。國家信用等級不適用于投資者比較本國政府、企業(yè)、金融機構等各發(fā)債主體之間的信用風(fēng)險。
大公對鐵道部主體評級是以國內發(fā)債主體作為比較對象進(jìn)行的評級，并不涉及與其他國際發(fā)債主體的比較，不需要參照中國國家信用等級。因此不能簡(jiǎn)單地把鐵道部的ＡＡＡ評級與中國的ＡＡ＋信用進(jìn)行類(lèi)比。如果鐵道部進(jìn)入國際金融市場(chǎng)融資，則應將其放在全球發(fā)債企業(yè)范圍內進(jìn)行評級，這時(shí)需考慮所在國的信用風(fēng)險，必須參照中國國家信用等級。
國家、企業(yè)信用評級不具可比性
記者：我們知道大公對中國本幣信用評為ＡＡ＋，有人問(wèn)為什么鐵道部的信用級別高于中國國家信用級別，這兩個(gè)信用級別可以比較嗎？
大公國際：在大公信用評級標準體系中，國家信用評級和企業(yè)信用評級分屬兩個(gè)不同的主體排序范圍，因此，大公給予中國本幣ＡＡ＋與鐵道部的ＡＡＡ信用等級沒(méi)有必然聯(lián)系，不具有可比性。
大公國家信用評級是對各國中央政府按時(shí)足額償付商業(yè)性金融債務(wù)的能力和意愿的評估。大公對中國本幣ＡＡ＋信用評級反映了中國政府的債務(wù)償付能力，其主要應用于中國政府的國際融資，作為國際投資者比較各國中央政府信用風(fēng)險的指引。國家信用等級不適用于投資者比較本國政府、企業(yè)、金融機構等各發(fā)債主體之間的信用風(fēng)險。
大公對鐵道部主體評級是以國內發(fā)債主體作為比較對象進(jìn)行的評級，并不涉及與其他國際發(fā)債主體的比較，不需要參照中國國家信用等級。因此不能簡(jiǎn)單地把鐵道部的ＡＡＡ評級與中國的ＡＡ＋信用進(jìn)行類(lèi)比。如果鐵道部進(jìn)入國際金融市場(chǎng)融資，則應將其放在全球發(fā)債企業(yè)范圍內進(jìn)行評級，這時(shí)需考慮所在國的信用風(fēng)險，必須參照中國國家信用等級。