每年300家IPO，A股上市狂歡正酣。主導一場(chǎng)場(chǎng)資本戲法的，是券商投行。
有人歡喜有人憂(yōu)。2009年IPO重啟之后的路上，仍有10家具備投行資格的券商顆粒無(wú)收。它們分別是華西證券、中山證券、恒泰證券、愛(ài)建證券、華西證券、中山證券、首創(chuàng )證券、英大證券、江海證券、華安證券。
是有心無(wú)力，還是隱忍待發(fā)？
資深業(yè)內人士對理財周報記者分析：“那些沒(méi)有IPO業(yè)務(wù)的券商投行，可做財務(wù)顧問(wèn)，或者三板業(yè)務(wù)�；蛘吖局荒莛B著(zhù)保薦代表人，同時(shí)籌備承銷(xiāo)業(yè)務(wù)�！�
5家投行資格券商未完成一單IPO
IPO重啟以來(lái)，交白卷的券商并不占少數。其中，有獲得投行資格近7年的“前輩”，也有才獲投行資格的“后來(lái)者”。
愛(ài)建證券、恒泰證券、華西證券、中山證券、首創(chuàng )證券等5家券商已獲投行資格近7年，作為投行界的“前輩”卻未能在IPO重啟后做成一單項目。
“投行業(yè)務(wù)相對比較專(zhuān)業(yè)，在管理上的要求越來(lái)越高。IPO并不難找到，但能不能通過(guò)證監會(huì )審核就不好說(shuō)了�！鄙钲谀惩缎腥耸空J為，投行風(fēng)險比較大，投入時(shí)間長(cháng)成本高，項目一旦被否將前功盡棄。
但必須指出，上述券商“前輩”并未徹底放棄IPO，有時(shí)只因不夠幸運。比如恒泰證券在IPO重啟以來(lái)，曾先后承攬兩單IPO，分別是2009年7月受理的宋城股份及2009年12月受理的廣西豐林木業(yè)，不過(guò)均被證監會(huì )否決。
一年后，宋城股份轉而銀河證券保薦并闖關(guān)上市。此外，首創(chuàng )證券保薦的永高股份，剛剛通過(guò)證監會(huì )審核，但由于尚未完成發(fā)行，沒(méi)有錄得收入。
英大證券、江海證券、華安證券同樣沒(méi)有IPO項目入賬。對作為這些剛剛取得投行資格不到一年的“后來(lái)者”來(lái)說(shuō)，更重要的是加強投行業(yè)務(wù)能力建設。
有業(yè)內人士認為，IPO項目多的券商通常具有較為豐富的經(jīng)驗和資源。對于闖關(guān)IPO的公司來(lái)說(shuō)，自然選擇經(jīng)驗豐富的券商。
如此一來(lái)，那些沒(méi)有多少成功IPO經(jīng)驗的券商，在保薦上市這條路上越走越窄。
華西證券投行貢獻率0.42%
iFinD數據統計，2009年7月IPO重啟以來(lái)，共有650家公司上市。承攬這些項目的券商共計66家，承銷(xiāo)保薦費307.39億元。
數據顯示，目前具有投行業(yè)務(wù)資格的券商共計74家。在IPO重啟后，從未承攬IPO項目的券商有10家，只承攬一單IPO項目的券商有8家。
證監會(huì )數據顯示，截至8月11日，從未承攬IPO項目的券商中，華西證券、中山證券、恒泰證券保薦代表人人數最多，分別為10人、8人、7人。
深圳某投行人士透露，每個(gè)投行至少要有4個(gè)保薦代表人，才能保住其投行資格。這就產(chǎn)生了一個(gè)頭痛的問(wèn)題：為延續投行資格，需要支付高額的人力成本，而收入——特別是項目承銷(xiāo)費率較高的IPO，卻跟不上。
“保薦代表人平均每年的基本工資約為72萬(wàn)，就算保代一個(gè)IPO項目都沒(méi)有，公司同樣要支付他每年72萬(wàn)薪酬�！睆V州某知情人士表示。照此計算，上述三家券商每年將固定支付保代薪酬分別為720萬(wàn)元、576萬(wàn)元、504萬(wàn)元。
據證券業(yè)協(xié)會(huì )數據，2010年華西證券、中山證券的投行業(yè)務(wù)凈收入，分別僅有839萬(wàn)元、1259萬(wàn)元。華西證券去年的經(jīng)紀、自營(yíng)、資管及投行業(yè)務(wù)凈收入合計19.95億元，839萬(wàn)元的投行凈收入占比各項業(yè)務(wù)凈收入的0.42%，投行的收入貢獻率實(shí)在太低。
廣州證券4個(gè)月挖來(lái)12名保代
IPO重啟至今，廣州證券僅保薦承銷(xiāo)珠江啤酒一單IPO項目。2010年，廣州證券投行凈收入，占該公司全部業(yè)務(wù)凈收入的比例僅在3%左右水平。廣州證券投行業(yè)務(wù)凈收入2407萬(wàn)元，而其在2010年8月保薦上市的珠江啤酒項目帶來(lái)的收入是2030萬(wàn)元�？梢�(jiàn)，若沒(méi)有珠江啤酒這單IPO項目，廣州證券投行業(yè)務(wù)將陷入非常尷尬的境地。
在只承攬一單IPO項目的券商中，廣州證券保薦代表人數最多，為17名。其中的12名保薦代表人最近4個(gè)月才加盟。如果按每人每年72萬(wàn)元的薪酬來(lái)計算，廣州證券投行部門(mén)一年的人力成本支出將達1224萬(wàn)元。
“保薦代表人從老東家轉到新公司，新公司都會(huì )出一筆轉會(huì )費，通常在200萬(wàn)元左右。如果是小券商挖保代，費用會(huì )更高一些�！鄙鲜鋈耸客嘎�。照此計算，廣州證券需支付12名新成員的轉會(huì )費將高達2400萬(wàn)元。
可以想象，如果廣州證券不能及時(shí)推進(jìn)IPO，重金挖過(guò)來(lái)的12名保薦代表人，將成為手里的熱山芋。讓廣州證券汗顏的是，自IPO重啟以來(lái)，廣州本地先后有多達14單項目，除了珠江啤酒外，無(wú)一為廣州證券承攬。
東北證券如廣州證券一樣，在沒(méi)有IPO項目收入做保證的情況下，今年新增的保薦代表人或成為其“負擔”。東北證券現在也有17名保代，近4個(gè)月新增保代5人。
“東北證券投行業(yè)務(wù)實(shí)力本身不算太強，雖然去年做成了5單IPO，但今年卻一單也沒(méi)有，表現實(shí)在是不佳�！鄙钲谀惩缎腥耸勘硎�。
華英、世紀證券首破鴨蛋
窮則思變。在這些IPO項目承攬“弱者”中，也有一些券商隱忍待發(fā)。成立于2011年4月的合資券商華英證券就是其一。華英證券在成立后的兩個(gè)月便獲得了投行資格，有保代11人。值得一提的是，11名保薦代表人均來(lái)自大股東國聯(lián)證券。
IPO重啟后，華英證券唯一成功上市的IPO項目龍力生物，來(lái)自國聯(lián)證券的岳遠斌和葛娟娟兩名保代。他們在加入華英證券后，項目也自然歸屬于華英。
除了華英證券，世紀證券也首破IPO鴨蛋。2011年7月5日江蘇通光電子線(xiàn)纜在世紀證券護航下過(guò)會(huì )。這是世紀證券受理的唯一IPO項目。如果江蘇通光電子能成功掛牌上市，世紀證券將以年輕者身份——獲得投行資格不足兩年，擺脫交白卷的苦惱。