去年9月，中國保監會(huì )印發(fā)《保險資金投資股權暫行辦法》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《暫行辦法》)，正式放開(kāi)保險資金參與未上市企業(yè)私募股權融資。然而，監管機構放行保險資金投資PE一年之后，險資雖攜巨資入場(chǎng)，但前進(jìn)腳步卻并不順暢。
　　統計數據顯示，截至2010年末，保險行業(yè)資產(chǎn)總額超過(guò)5萬(wàn)億元，按照不高于本公司上季末總資產(chǎn)5%的要求，則保險資金參與PE投資的上限將超過(guò)2500億元。粗略計算，僅中國人壽集團一家可投資PE資金規模就可達到888億元，而平安、太保及人保的可投資規模也均超過(guò)200億元。
　　巨大的資金規模讓人興奮，然而，對于大部分保險資金來(lái)說(shuō)，因投資標準苛刻等原因，手握巨資卻難以出手，甚至有“無(wú)米下鍋”的困擾。
　　《暫行辦法》對保險公司投資策略有詳細的規定。出于防控資金風(fēng)險、保證回報等考慮，對直接投資未上市企業(yè)股權進(jìn)行了明確界定，“僅限于保險類(lèi)企業(yè)、非保險類(lèi)金融企業(yè)和與保險業(yè)務(wù)相關(guān)的養老、醫療、汽車(chē)服務(wù)等企業(yè)的股權�！�
　　在嚴格監管和風(fēng)險控制的限制下，各保險公司在直接投資的投資策略上高度一致，傾向于消費品、基礎設施建設、能源、制造業(yè)、醫療等行業(yè)的成熟企業(yè)，投資方式也多是上市前投資或者并購整合相關(guān)投資。
　　而在間接投資即投資PE基金領(lǐng)域里，保險資金更是鮮有成果。對于保險公司投資PE基金，《暫行辦法》要求相當嚴格，不僅對基金管理公司注冊資本和管理資金余額等硬性指標做了界定，更明確要求不得投資創(chuàng )業(yè)、風(fēng)險投資基金，也不得投資設立或者參股投資機構。
　　以此標準細數下來(lái)，目前國內PE市場(chǎng)上可供保險公司選擇的基金數量少之又少。據ChinaVenture投中集團統計，只有中國人壽集團及平安集團分別投資過(guò)兩只基金，且均為具有政府背景的產(chǎn)業(yè)基金。目前來(lái)看，還未有純市場(chǎng)化的PE基金能夠獲得保險公司的青睞。
　　中金公司直投部董事總經(jīng)理陳十游呼吁放開(kāi)保險公司投資PE�！半m然去年相關(guān)規定已經(jīng)出臺，但相關(guān)實(shí)施細則和程序問(wèn)題還沒(méi)有解決，其實(shí)國內跟國外保險公司一樣也有資產(chǎn)配置的需求，各個(gè)保險公司也在呼吁保監會(huì )政策放得快一點(diǎn)�！�
　　除此之外，專(zhuān)業(yè)人才及團隊的缺乏也始終是阻礙保險公司參與PE投資主要瓶頸之一。平安和國壽已經(jīng)在旗下搭建了專(zhuān)門(mén)的股權投資平臺，但其他保險公司目前多是以旗下資產(chǎn)管理公司作為平臺，組建股權投資團隊。
　　ChinaVenture投中集團認為，開(kāi)閘一年后，保險資金PE投資進(jìn)展仍相對緩慢，其主要原因在于監管政策的不確定性。據了解，此前保險公司的股權投資均須通過(guò)“一事一議”方式，逐一報送保監會(huì )審批備案，導致投資效率受到極大影響。
　　保險資金股權投資開(kāi)閘一年，目前看來(lái)，對PE市場(chǎng)的影響有限。ChinaVenture投中集團分析認為，但由于其直接投資與間接投資仍有行業(yè)、規模等諸多限制，因此對國內PE行業(yè)競爭格局暫無(wú)實(shí)質(zhì)性影響。
　　不過(guò)ChinaVenture投中集團也指出，參考近年券商參與PE投資的政策監管走向，保險資金參與PE的步伐也在逐漸加快，并有可能在未來(lái)2至3年內放行保險公司從事PE基金募集。規模龐大的保險資本未來(lái)能否在國內PE行業(yè)占據一席之地，將取決于決策機制、投資效率、風(fēng)控水平與團隊激勵等市場(chǎng)化因素。