紫鑫藥業(yè)再次給中國證券市場(chǎng)重重一擊，向我們昭示這個(gè)市場(chǎng)造假之猖獗，中介機構之瀆職，監管之形同虛設。在劣幣驅逐良幣的市場(chǎng)中，所謂投資文化只能是投機心態(tài)的陰暗投影。
　　被稱(chēng)作第二個(gè)銀廣夏的紫鑫藥業(yè)，陷入了全面造假漩渦。于2007年在深交所掛牌上市、以中成藥為主業(yè)的紫鑫藥業(yè)，在2010年搭上“人參”快車(chē)后，開(kāi)始令人瞠目的奇跡之旅。
　　假做真時(shí)真亦假，任何看似成真的謊言，必然有真實(shí)的概念支撐。就紫鑫藥業(yè)而言，吉林省加快發(fā)展人參產(chǎn)業(yè)的政策是真的，成為吉林省人工種植人參進(jìn)入食品的五家試點(diǎn)企業(yè)是真的，而交易、業(yè)績(jì)正被質(zhì)疑是假的，但由于對原材料的部分壟斷以及對人參產(chǎn)業(yè)的推崇，很多業(yè)內人士寧愿相信這是真的。筆者曾聽(tīng)到業(yè)內人士對紫鑫藥業(yè)的認可，認為對上游資源的擴張以及傳統保健藥進(jìn)入食品領(lǐng)域，是業(yè)務(wù)方向的大拓展。這是中國跳躍式發(fā)展過(guò)程中出現的集體迷失。
　　毫不奇怪，圍繞紫鑫藥業(yè)，所有監管、審計集體失靈。
　　紫鑫藥業(yè)財務(wù)報告的審計單位——中準會(huì )計師事務(wù)所有限公司所屬的會(huì )計師，本身污跡斑斑。劉昆2000年3月1日取得CPA證書(shū)，2001年至2004年期間參與審計了吉林制藥(現*ST吉藥)、通化金馬、通葡股份(現*ST通葡)和通化東寶等吉林地區上市公司的年報審計工作。吉林制藥、通葡股份都已經(jīng)多次重組失敗，不僅帶上了ST的帽子，甚至還面臨暫停上市的窘境，而通化金馬也曝出過(guò)大股東擬賣(mài)殼重組的消息。而保薦機構東北證券(17.89,0.39,2.23%)的保薦、督導責任明顯缺失。購買(mǎi)紫鑫藥業(yè)的機構投資者的實(shí)地調查，同樣乏善可陳。雖然現在有研究者提出，重要客戶(hù)所占比例過(guò)大，關(guān)聯(lián)痕跡過(guò)于濃重，但馬后炮式的分析說(shuō)明了專(zhuān)業(yè)人士的膽怯與無(wú)奈。
　　最后，是監管的失靈，如同銀廣夏事件的重演，當媒體或者研究者進(jìn)行了詳盡的披露后，我們看到監管層給市場(chǎng)的可怕的空白。
　　紫鑫藥業(yè)事件等涉嫌造假案例的一再披露，讓A股市場(chǎng)的投資成本高到不可承受。在造假橫行且無(wú)法得到懲處的市場(chǎng)，投資者只能假設，所有的上市公司都是紫鑫礦業(yè)，在這個(gè)市場(chǎng)中只能賺取概念炒作過(guò)程中的溢價(jià)，任何試圖將價(jià)值投資引向A股市場(chǎng)的理想主義者都將作繭自縛。
　　進(jìn)一步說(shuō)，對于造假者的縱容，已經(jīng)使中國公司信用幾乎全面喪失，出現了全球性的折價(jià)現象。在中國概念股風(fēng)暴中，國際上一系列投資英雄折戟沉沙，原富達基金的明星投資經(jīng)理、歐洲股神安東尼·波頓曾經(jīng)保持了20多年年收益率20%以上的業(yè)績(jì)，2010年4月，波頓的富達中國特殊情況基金在倫敦證交所上市時(shí)，受到熱烈追捧，募得4.6億英鎊(合7.43億美元)。但他坦承，在今年早些時(shí)候，他的基金在虧損的情況下，拋出幾只買(mǎi)殼上市的中國股票，包括兩家被指欺詐的公司，其中一家——西安寶潤在受到賣(mài)空者欺詐指控、其審計機構畢馬威辭職后，今年市值蒸發(fā)了90%。該基金股價(jià)今年已經(jīng)下跌約15%。另一位受到打擊的則是因次貸危機一舉成名的保爾森基金。
　　因為造假，中國的貨幣信用市場(chǎng)成為抵押品交換市場(chǎng)；因為造假，中國的債券市場(chǎng)的評級成為一個(gè)評級只會(huì )上升不會(huì )下降的大笑話(huà)；因為造假，中國的上市公司在國際上普遍折價(jià)；因為造假，中國的證券市場(chǎng)迄今未能培育出微軟、蘋(píng)果等偉大的上市公司；因為造假，三聚氰胺泛濫成災，中國在國際上無(wú)法得到尊重……所有一切的背后，都是社會(huì )與經(jīng)濟運作成本的上升、安全成本上升、調查成本上升、融資成本上升。撈一票就走的末世心態(tài)開(kāi)始主導市場(chǎng)。
　　造假者得到了什么懲罰呢？沒(méi)有。據說(shuō)是“為了股民的利益”，銀廣夏仍處于債務(wù)重組的過(guò)程中；為了降低社會(huì )成本，中國迄今未推出退市機制，讓殼資源成為特有的炒作景觀(guān)，股市英雄盡披殼橫立；而發(fā)表強力推薦報告的券商分析師、低價(jià)吸貨的高管們、給上市公司提供稅收資源證明等便利的地方政府，照樣怡然自得。極少的禁止入市、幾萬(wàn)元幾十萬(wàn)元的罰款，給了造假牟利者足夠的激勵。他們測量出了造假的成本底線(xiàn)，從此胸有成竹。
　　一家僵尸公司的存在，鼓勵了千萬(wàn)家僵尸公司茁壯成長(cháng)，從銀廣夏到紫鑫藥業(yè)，足夠印證中國證券投資者與市場(chǎng)的痛苦。請監管部門(mén)盡快查證，并且堅決推出退市機制，讓造假者在第一時(shí)間退市，承擔無(wú)限的民事賠償責任，搭上個(gè)人身家，直到傾家蕩產(chǎn)。