自從媒體報道紫鑫藥業(yè)懷疑造假的新聞后，公司股票立刻停牌。紫鑫藥業(yè)的網(wǎng)上股吧論壇也是一片愁云慘霧，小股東們叫苦連天、苦不堪言，最主要是害怕股票復牌后要捱一連串的跌停；若公司真的造假，那小股東的血汗錢(qián)可能真的血本無(wú)歸了。問(wèn)題僅是出在紫鑫藥業(yè)身上嗎？若“造假”成立，那研究機構的研報、財務(wù)報表的審計也要負上不可推卸的責任，我們來(lái)分析一下機構研報在紫鑫“案”的作用。
紫鑫藥業(yè)這一輪“人參”行情從2010年10月份升至2011年8月16日，升幅接近190%，當中機構的研究也起到推波助瀾的作用。針對紫鑫藥業(yè)人參項目，共有三家機構發(fā)表了研報，給出評價(jià)一致看好。
長(cháng)江證券：最賣(mài)力推薦
紫鑫藥業(yè)整個(gè)人參行情，最賣(mài)力推薦的機構是長(cháng)江證券。追溯到07年2月份，長(cháng)江證券發(fā)表了關(guān)于紫鑫藥業(yè)新股定價(jià)分析的研究報告和上市首日點(diǎn)評后，就沒(méi)再針對紫鑫藥業(yè)發(fā)表任何報告了。直至2010年11月前后，紫鑫藥業(yè)宣布與中科院簽訂《人參產(chǎn)業(yè)戰略合作協(xié)議》和實(shí)行定向增發(fā)，長(cháng)江證券就賣(mài)力發(fā)表看好其人參項目未來(lái)發(fā)展的研報。記者統計資料顯示，共有11篇研究報告唱好紫鑫藥業(yè)的人參項目，其中長(cháng)江證券發(fā)表了6篇，全部評級為“推薦”，確實(shí)對紫鑫藥業(yè)的人參項目“情有獨鐘”；其余國海證券發(fā)表了3篇，全部評級為“買(mǎi)入”；天相投資發(fā)表了2篇，全部評級為“增持”。
國海證券：業(yè)績(jì)預測最樂(lè )觀(guān)
記者對以上研究報告作了統計，以下為研究機構對紫鑫藥業(yè)2011年業(yè)績(jì)預測最樂(lè )觀(guān)排行榜：
冠軍是國海證券于2011年6月28日發(fā)表的研報《白山風(fēng)光旖旎、人參奇貨可居》，該研究報告預測公司2011年凈利潤為3.27億，較2010年同期增長(cháng)89%，評級“買(mǎi)入”。
亞軍是長(cháng)江證券于2011年1月11日發(fā)表的研報《受益人參產(chǎn)業(yè)振興，業(yè)績(jì)大幅增長(cháng)》，該研究報告預測公司2011年凈利潤為3.17億，較2010年同期增長(cháng)83%，評級“推薦”。
季軍是長(cháng)江證券于2011年4月18日的研報《人參業(yè)務(wù)驅動(dòng)業(yè)績(jì)高增長(cháng)》，該研究報告預測公司2011年凈利潤為2.
56億，較2010年同期增長(cháng)48%，評級“推薦”。
研報觀(guān)點(diǎn)基本來(lái)源于公司資料
眾多研究報告的觀(guān)點(diǎn)如下：
1、人參業(yè)務(wù)是公司增長(cháng)的主要驅動(dòng)力，人參資源稀缺，價(jià)格處于上升通道；因此看好。2、受益吉林省密集出臺的人參產(chǎn)業(yè)振興政策，“藥食同源”的政策利好人參產(chǎn)品銷(xiāo)售。3、看好募投項目的未來(lái)發(fā)展。
記者發(fā)現，研報上的觀(guān)點(diǎn)和資料均摘取自紫鑫藥業(yè)公布的資料，只是稍加改動(dòng)和點(diǎn)評一下，再給個(gè)評級，就成為一份“專(zhuān)業(yè)”的研究報告了。
疑點(diǎn)重重居然唱好，是否別有用心？
機構的研究報告一直引人詬病，之前有鬧得沸沸揚揚的攀鋼釩鈦和青島啤酒的“衛星”年報，最后上市公司出來(lái)證實(shí)兩家研報發(fā)布機構根本沒(méi)到公司做實(shí)地調研，也對研報中的樂(lè )觀(guān)預測表示難以置信和冒進(jìn)。究竟這些被稱(chēng)為“金領(lǐng)”，拿著(zhù)高薪的機構研究人員為何頻頻寫(xiě)出如此粗制濫造的分析報告呢？是不專(zhuān)業(yè)還是別有用心想“唱好”股價(jià)？事實(shí)上，市場(chǎng)上看淡上市公司經(jīng)營(yíng)的研究報告真的是鳳毛麟角，無(wú)論在什么情況下，機構的研報大多都是看好的。
記者在上一篇文章《紫鑫藥業(yè)：一年挑下兩老大》也提到一些紫鑫藥業(yè)2010年報中的疑點(diǎn)，如現金流和凈利潤不對稱(chēng)，幾個(gè)月內采購的金額接近吉林省全年人參產(chǎn)量的40%，幾個(gè)月內僅靠轉手貿易所創(chuàng )造的銷(xiāo)售利潤超越兩個(gè)行業(yè)龍頭企業(yè)的總和。這些顯而易見(jiàn)的疑點(diǎn)卻在以上“唱好”的研究報告中只字不提�！蹲霄嗡帢I(yè)自導自演上下游客戶(hù)，炮制驚天騙局》報道中提到的懷疑虛假的供應商和銷(xiāo)售客戶(hù)，這方面只要實(shí)地調研也能輕易發(fā)現，但研報中均沒(méi)提及。
按道理來(lái)說(shuō)，研究一家上市公司除了研究財務(wù)報表和行業(yè)政策外，還要實(shí)地調研上市公司的銷(xiāo)售渠道、銷(xiāo)售產(chǎn)品、前幾大銷(xiāo)售客戶(hù)、前幾大供應商，這樣才能全面了解公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展，作出的評級才有真正參考意義。但圍繞紫鑫藥業(yè)“造假事件”報道的各媒體記者均不具備以上研究機構的專(zhuān)業(yè)水平，也沒(méi)研究機構對紫鑫藥業(yè)觀(guān)察的時(shí)間長(cháng)，為何首先發(fā)現疑點(diǎn)的是記者而不是研究員？為何在研究報告一片唱好之聲的情況下，只有記者站出來(lái)發(fā)出疑問(wèn)？
或者，機構們有他們的研究資料可以支撐自已的評級觀(guān)點(diǎn)，那可以發(fā)表出來(lái)幫助紫鑫藥業(yè)澄清，力撐他們看好的公司和“前景亮麗”的人參項目。